我們于近期走訪了大風(fēng)種禽、家育種禽等多家北京和山東的禽產(chǎn)業(yè)鏈公司,通過充分的交流和溝通,我們再次重申近期推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈的觀點(diǎn),看好益生股份、*ST民和、仙壇股份、圣農(nóng)發(fā)展。我們認(rèn)為鑒于:1)美國持續(xù)禁關(guān)(預(yù)計(jì)至少9月份之前不會(huì)復(fù)關(guān))、歐洲產(chǎn)能有限;2)15H1進(jìn)口總量不足20萬套(同比下降63%);3)后備(1~24周齡)祖代存欄大降31%;4)父母代實(shí)際銷售量14年同比大降27%等諸多利好因素,禽產(chǎn)業(yè)鏈在15年下半年復(fù)蘇勢頭明確,2016年更將迎來高景氣點(diǎn)。
我們認(rèn)為,未來的投資節(jié)奏總體較為明確:1)第一階段:看“存欄”--上半年各月進(jìn)口量同比下降幾成定局,如若最終15H1進(jìn)口量確如我們預(yù)判(不足20萬套),相信市場認(rèn)可度一定會(huì)不斷上升;2)第二階段:看“價(jià)格”--步入下半年,我們預(yù)計(jì)父母代苗價(jià)會(huì)迎來明確復(fù)蘇(14年實(shí)際銷售量很少,且東北關(guān)廠去產(chǎn)能較多);3)第三階段:看“景氣”--如果美國全年復(fù)關(guān)無果,2016年行業(yè)迎來高景氣行情的概率將更加加劇。
按照目前的規(guī)章制度,如果要申請復(fù)關(guān),必須滿足“連續(xù)3個(gè)月無新發(fā)疫情案例”這個(gè)硬性條件。而事實(shí)情況是,美國禽流感3月份依然不斷有新發(fā)案例,即使我們做最樂觀的假設(shè)--美國4月份起不再有新發(fā)疫情案例,那么也要到7月份才符合申請復(fù)關(guān)的基本條件。而在美方申請之后,一般需要中方人員實(shí)地考察,確認(rèn)無誤后,再予以審批與核準(zhǔn),這又至少需要1個(gè)月以上的時(shí)間。因此,可以看出,除非農(nóng)業(yè)部更改規(guī)定,否則按照最樂觀的預(yù)計(jì),美國禁關(guān)也至少要持續(xù)至9月份(我國于1月8日發(fā)文,1月12日正式禁止進(jìn)口美國種雞,而在此之前僅有圣農(nóng)發(fā)展一家在禁關(guān)前進(jìn)口了大約2萬多套)。2014年我國祖代雞進(jìn)口總量為116萬套,如果2015年美國復(fù)關(guān)無望,我們預(yù)計(jì)進(jìn)口量會(huì)降至80萬套左右。而鑒于上半年情況的更加確定性,我們預(yù)計(jì)15H1的進(jìn)口量不足20萬套,上年同期為54萬套,同比大降63%。
美國禁關(guān)后,國內(nèi)廠商將目光轉(zhuǎn)向歐洲,但歐洲存在以下幾個(gè)問題:1)歐洲歷來就是自給自足為主,出口較少,現(xiàn)在亞洲許多國家(韓國也在此列)都對美國禁關(guān),歐洲的產(chǎn)能不可能迅速滿足中國的要求;2)目前歐洲較大規(guī)模的廠中,只有法國的哈拔德可以出口中國(但其2015年中國原有的訂單計(jì)劃總共也就是9萬套,就算增加一點(diǎn),和安偉捷也不是一個(gè)量級(jí)),且哈拔德是按訂單生產(chǎn),3、4月份的計(jì)劃早就已經(jīng)排滿,難以滿足要求;3)英國目前也在禁關(guān)之列,不過英國自14年12月份就已經(jīng)沒有新發(fā)疫情,因此預(yù)計(jì)復(fù)關(guān)的時(shí)間要較美國早一些。
與此同時(shí),美國的禁關(guān),對于行業(yè)的影響會(huì)有分化:大公司因?yàn)檎勁心芰唾徺I量級(jí)比較強(qiáng),在爭取歐洲的有限供給時(shí),會(huì)有明顯優(yōu)勢;而小公司則會(huì)很困難(尤其是目前東北地區(qū)那些一年只進(jìn)一批雞的小廠)。益生和圣農(nóng)目前都正在和哈拔德談,預(yù)計(jì)4月從法國進(jìn)口一批。
聯(lián)盟在2014年較為成功的限制了引種規(guī)模(116萬套),同時(shí)在2015年的“減產(chǎn)”任務(wù)分配中,力度也不小。例如對于行業(yè)龍頭益生股份的進(jìn)口降幅目標(biāo)就定在15%左右,對于大風(fēng)和家育,也在13%左右,其他一些中小廠,則在10%以內(nèi)(不排除有一些新近加入者)。我們預(yù)計(jì)益生股份2014年的祖代雞引種量預(yù)計(jì)在32萬套,已經(jīng)較13年下降約25%,今年白聯(lián)盟給益生的進(jìn)口額度是27萬套左右,繼續(xù)下降15%。我們認(rèn)為,益生作為聯(lián)盟的主要發(fā)起人,起到了帶頭減量的作用。
摘自海通證券，不代表博亞和訊觀點(diǎn)。
目前的祖代雞在產(chǎn)存欄量101.8萬套(去年106.4萬套),后備存欄量(1~24周齡)57.8萬套(去年83.6萬套),總量較去年同比大幅下降16%,且后備下降幅度更大,達(dá)到31%。從父母代銷售情況來看,2014年父母代雞苗總產(chǎn)量5527萬套,但是因?yàn)殇N售率只有85%,即總銷量僅為4698萬套,相比2013年6400萬套的銷量,大幅下降27%。
鑒于祖代雞存欄(尤其是后備存欄)同比大幅下降、去年父母代總銷量也大幅下降,我們認(rèn)為未來苗價(jià)漲勢明確,我們的大體判斷是15H2有望復(fù)蘇至18元/套(上一周父母代雞苗的市場銷售均價(jià)在14.58元/套),2016年迎來景氣高點(diǎn)(就算美國8月份復(fù)關(guān),引進(jìn)的祖代雞數(shù)量也是影響2017年的父母代價(jià)格)。
我們認(rèn)為,未來的投資節(jié)奏總體較為明確:1)第一階段:看“存欄”--上半年各月進(jìn)口量同比下降幾成定局,如若最終15H1進(jìn)口量確如我們預(yù)判(不足20萬套),相信市場認(rèn)可度一定會(huì)不斷上升;2)第二階段:看“價(jià)格”--步入下半年,我們預(yù)計(jì)父母代苗價(jià)會(huì)迎來明確復(fù)蘇(14年實(shí)際銷售量很少,且東北關(guān)廠去產(chǎn)能較多);3)第三階段:看“景氣”--如果美國全年復(fù)關(guān)無果,2016年行業(yè)迎來高景氣行情的概率將更加加劇。
風(fēng)險(xiǎn)提示:雞苗價(jià)格大幅下跌,美國復(fù)關(guān)早于預(yù)期。
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