豆粕大周期性行情還需等待

　　10月中旬以來，豆粕走出了一波持續(xù)下跌行情，最近幾天則出現(xiàn)反彈跡象。豆粕后市該如何演繹，大的周期性行情能否出現(xiàn)？市場(chǎng)人士25日在期貨日?qǐng)?bào)主辦、大商所支持的"豆粕投資機(jī)會(huì)研討會(huì)"上進(jìn)行了廣泛討論。

　　"全球大豆豐產(chǎn)導(dǎo)致美豆價(jià)格大幅降低，使得2014/2015年度國內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行。"中糧期貨董事總經(jīng)理王琳表示，國內(nèi)自身供大于求的格局，也是豆粕價(jià)格彈性弱于往年的原因。

　　王琳認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品的大趨勢(shì)看供應(yīng)，而節(jié)奏性波動(dòng)則看需求。從2015/2016年度全球供應(yīng)端看，南美豐產(chǎn)基本沒什么懸念，所以總體供應(yīng)是很充足的。供應(yīng)面如果出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)折，也會(huì)是在2016年的二季度，也就是南美前一季結(jié)束和美豆新一季開始這段時(shí)間。如果全球沒有出現(xiàn)一次較大的自然災(zāi)害，恐怕豆粕也很難演繹一個(gè)大的故事。

　　王琳認(rèn)為，豆粕正從供大于求逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣笃胶獾臓顟B(tài)，2015/2016年度仍然會(huì)是需求恢復(fù)性增長的時(shí)期，所以大的趨勢(shì)性行情暫時(shí)還難以看到，而階段性的供求關(guān)系可能更多會(huì)選擇用基差強(qiáng)弱來反映。對(duì)于交易來說，階段性的波動(dòng)比大周期的判斷更為重要。

　　對(duì)于豆粕未來的走勢(shì)，神凱投資農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人高艷濱相對(duì)悲觀。

　　"豆粕這樣的農(nóng)產(chǎn)品有很強(qiáng)的季節(jié)性和周期性。單從數(shù)據(jù)上看，每年的四季度，油粕行情要好于豆粕。"高艷濱說，再從大豆自身的周期來看，不管是美豆還是其他國際大豆，狀況都不甚樂觀。2015年即將結(jié)束，而未來的行情更多是看2016年的，雖然預(yù)計(jì)2016年降水會(huì)較多，播種也會(huì)略微延遲，但這對(duì)大豆產(chǎn)量的實(shí)際影響并不大，南美豐收基本確認(rèn)，所以明年的行情也不能特別樂觀地對(duì)待。"按照周期或者是純數(shù)據(jù)推算，豆粕行情最早也要在2017年才有較大起色。"

　　高艷濱表示，在慢慢形成一個(gè)趨勢(shì)周期的過程中也不排除某一個(gè)時(shí)間段會(huì)有短暫的反彈，這與王琳強(qiáng)調(diào)注重階段性波動(dòng)的觀點(diǎn)不謀而合。"想要一個(gè)大的周期性行情或者大反轉(zhuǎn)，還需要耐心等待一段時(shí)間。"他說。

　　"越是在這種悲觀的情緒中，風(fēng)險(xiǎn)控制就顯得越重要，無論是做投機(jī)、套利還是套保。"高艷濱認(rèn)為，投機(jī)就是將一個(gè)雞蛋放在一個(gè)籃子里去交易，只要保證籃子里的雞蛋不碎就沒有問題，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，而套利則可能涉及豆油、豆粕或者豆粕、菜粕之間的替代關(guān)系，而這種關(guān)系在目前的行情里并不是一定可以套利賺錢。相對(duì)而言，套保的風(fēng)險(xiǎn)控制更容易。"把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做，會(huì)是企業(yè)一個(gè)比較好的套保方式。"他說。