豆粕價(jià)格如此傲嬌　缺貨如何是好

　　近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)井噴式上漲，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)3800元/噸的高價(jià)（如下圖），目前豆粕市場價(jià)格可謂十分“傲嬌”。分析原因，全國范圍內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張是支撐豆粕價(jià)格持續(xù)拉升的主要原因之一。正所謂“冰凍三尺非一日之寒”，目前豆粕“貨緊價(jià)高”局面的形成并不是偶然，下游市場長期的謹(jǐn)慎心理以及年終前下游需求激增使得近期豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)缺口被放大，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格漲勢令人咋舌。那么，豆粕行情將一騎絕塵的繼續(xù)上漲，還是自高點(diǎn)逐漸回落？

　　上游工廠庫存緊張，執(zhí)行合同捉襟見肘

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止11月第四周，國內(nèi)工廠豆粕現(xiàn)貨整體庫存約在35.6萬噸左右，而未執(zhí)行合同高達(dá)392.3萬噸，庫存與未執(zhí)行合同的比例達(dá)到驚人的1:11，而據(jù)本網(wǎng)采訪了解，目前工廠為執(zhí)行合同中，12月及明年1月合同占比超過半數(shù)，也就是說，有近200萬的未執(zhí)行合同需在兩個(gè)月之內(nèi)執(zhí)行完畢，這對于工廠來說，難度是非常大的。再來看看未來兩個(gè)月我國大豆的進(jìn)口數(shù)量。中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰預(yù)計(jì)，今年12月至明年1月大豆預(yù)計(jì)到港量約在1750萬噸左右，折算成豆粕產(chǎn)量約在1050萬噸，而若按照豆粕日均需求量15萬噸計(jì)算，未來兩個(gè)月豆粕現(xiàn)貨需求在900萬噸左右，也就是說，未來兩個(gè)月大豆進(jìn)口量可以執(zhí)行掉約150萬噸的合同，但仍有約50萬噸合同執(zhí)行困難，這還是在合同數(shù)量沒有增加的前提下進(jìn)行推算，因此理論上豆粕供應(yīng)的缺口不僅難以縮小，還有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。目前據(jù)筆者采訪獲悉，山東、華北、河南、福建、兩湖、川渝等地市場均表示豆粕提貨困難，其中山東地區(qū)連續(xù)一個(gè)月豆粕庫存為0，而兩廣地區(qū)豆粕缺口雖略有縮窄，但也僅有3萬余噸庫存，隨著12月初廣西部分工廠因斷豆停機(jī)以及廣東地區(qū)豆粕逐漸向云貴川渝輸出，兩廣地區(qū)豆粕供應(yīng)缺口仍有擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。目前僅華東地區(qū)豆粕庫存充足，達(dá)到26.3萬噸，但尷尬之處在于，華東地區(qū)豆粕外發(fā)難度較大，內(nèi)河船運(yùn)周期過長，汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)高昂，物流方面的掣肘導(dǎo)致華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨外發(fā)阻力重重?！　∠掠窝a(bǔ)貨后知后覺，市場現(xiàn)貨供不應(yīng)求

　　造成目前豆粕價(jià)格迅猛漲勢的原因不單單來自于供應(yīng)面的緊張，下游市場采購集中也使得豆粕現(xiàn)貨供不應(yīng)求。自國慶假期結(jié)束以來，下游市場，尤其是飼料生產(chǎn)企業(yè)對豆粕走勢大多看空，彼時(shí)并未及時(shí)補(bǔ)庫，加之成品飼料在10-11月銷售情況不佳，飼料企業(yè)豆粕庫存大多在7天左右，采取隨用隨補(bǔ)的采購策略居多。而豆粕貿(mào)易商此前亦對豆粕后市謹(jǐn)慎看多，10-11月以消化自身庫存為主，導(dǎo)致豆粕渠道庫存快速下降。但事實(shí)上，豆粕價(jià)格非但沒跌，反而持續(xù)的上漲，下游市場開始后知后覺，補(bǔ)庫意愿高漲，但自11月初開始，全國豆粕現(xiàn)貨已進(jìn)入到低庫存時(shí)期，工廠庫存及渠道庫存均難以滿足下游集中的采購需求，飼料企業(yè)豆粕庫存仍在7-10天左右，并未明顯的增加，但其積極的采購意愿使得豆粕市場整體補(bǔ)貨周期縮短至3-5天，可以說市場豆粕供不應(yīng)求的局面已經(jīng)形成。而且如此短的補(bǔ)貨周期反而利多豆粕價(jià)格的上漲，而豆粕價(jià)格連續(xù)走強(qiáng)又刺激了下游采購的積極性，豆粕遇到了循環(huán)利多支撐，價(jià)格自然水漲船高。

　　綜上來看

　　豆粕價(jià)格在12月仍有充分的利多支撐而有望繼續(xù)走高，加之目前來看，美豆期價(jià)突破1050美分阻力位難度并不大，后期向1100美分點(diǎn)位試探的可能性是非常大的，因此期貨層面也將對豆粕漲勢推波助瀾。不過，12月美元加息使得市場對豆粕價(jià)格上漲的連貫性擔(dān)憂，中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，美元加息造成的理論上利空影響持續(xù)時(shí)間并不會很長，真正影響豆粕行情的仍將是國內(nèi)供需基本面的變化。中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰預(yù)測，12月中旬前，豆粕價(jià)格仍將以漲勢為主，預(yù)計(jì)上漲空間在50-100元/噸之間，12月中旬美農(nóng)報(bào)告公布以及美聯(lián)儲加息塵埃落定后，豆粕價(jià)格可能出現(xiàn)一波幅度在50-80元/噸的回落調(diào)整，隨后國內(nèi)豆粕市場基本面的利多將強(qiáng)勢帶動豆粕價(jià)格繼續(xù)上漲。建議下游廠商近期點(diǎn)價(jià)時(shí)可采取分段點(diǎn)價(jià)的方式，即近期執(zhí)行部分合同滿足12月上半月用量，而12月中旬時(shí)逢低執(zhí)行剩余合同，規(guī)避中旬前后可能出現(xiàn)的回落行情。