8月份的時候，美豆產區(qū)俄亥俄州遭遇干旱和颶風襲擊對大豆產量造成了一定影響，但受到影響區(qū)域有限，程度所幸不大。然而，在USDA十月月度報告中，令人驚訝的是，美國農業(yè)部對期末庫存下調幅度之大，報告將美國大豆2020/21年度期末庫存下調至2.9億蒲，大幅低于市場預期的3.6億蒲，同時也低于九月報告的4.6億蒲，盡管總體產量下調不大(主要是美國產量的下調，美國的下調則主要是收獲面積略下降，單產保持不變)，本榨季世界大豆產量依然處于歷年高位(前提是后期巴西天氣不出問題)。
相比九月報告預估，產量方面，美國產量下調了123萬噸，巴西和阿根廷產量維持不變，世界總產量下降了127萬噸；庫存方面，美國期末庫存明顯下降了462萬噸，主要是一方面產量下降了123萬噸，另一方面出口預期增加了204萬噸，此外期初庫存也修正下調了139萬噸，結果導致期末庫存預估下降至五年低位；同時，世界大豆期末庫存也下調了489萬噸，主要歸因于美國庫存的下調；依據報告，偏低的期末庫存為大豆價格上漲提供了支持，十月月度報告總體上對市場偏多。
不過，從主要進口國中國的情況來看，雖然需求方面預期有所增長(按USDA十月報告預估，中國需求和九月報告相比增加了100萬噸至11740萬噸，大豆進口總量也由九月的9900萬噸增加至十月的1億噸)，但增長幅度有限，且沿海主要港口大豆庫存高企，從這個角度來看，可以認為庫存相一定程度是從國外轉移到了國內(當然其他國家的需求也有增長)。
中國飼料需求預期繼續(xù)增長
受到豐厚養(yǎng)殖利潤的刺激，經過一年多來養(yǎng)豬行業(yè)的密集投資，結合養(yǎng)豬生產的時間周期，養(yǎng)豬行業(yè)恢復和擴張在飼料原料需求方面料開始加速。首先是飼料方面，據天下糧倉對1135家企業(yè)的調研數(shù)據，八月份主要企業(yè)飼料產量較七月份繼續(xù)增長，其中豬料和水產飼料環(huán)比繼續(xù)增長，但禽料環(huán)比略有下降。
另外，據農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局、全國畜牧總站和中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據，8月份全國飼料產量2296萬噸，創(chuàng)三年來最高單月記錄，為2017年10月來單月最高，其中豬料749萬噸，環(huán)比增加6.9%，同比大增46.3%；蛋禽料275萬噸，環(huán)比下降2.0%，同比增加5.5%；肉禽料818萬噸，環(huán)比增加2.9%，同比增加5.9%；水產料318萬噸，環(huán)比增加14.9%，同比下降3.9%。
國內豆粕的庫存
另外，從豆粕庫存來看，今年一二季度豆粕庫存處于極低位，然后大約從第18周開始庫存快速爬升，到35周的時候超過了2018年的高點，達到了5年來的同比最高位，顯示進口大豆的增速要快于國內的消費增速，不過考慮到最近兩個多月以來的油廠大豆高壓榨量，100萬噸左右的豆粕庫存似乎也在市場可以接受范圍之內。
當然，后續(xù)的驗證必不可少。在美豆產量基本上塵埃落定的情形下，若后期油廠大豆壓榨量繼續(xù)維持在200萬噸以上的高位，同時豆粕庫存能夠回落至100萬噸以下，那么大約可以肯定是需求方面確實已開始發(fā)力，而不是油廠的庫存轉移至中下游的脈動性現(xiàn)象。
南美天氣存風險
最后，隨著美豆的收割推進，南美巴西也迎來了大豆的播種。而據澳大利亞氣象局9月29日報告，拉尼娜已經在太平洋形成，并已升級為活躍事件，且很可能至少持續(xù)到今年年底。拉尼娜現(xiàn)象帶來的影響是，東南亞、南非、印度和澳大利亞的降雨量會高于正常水平，而阿根廷、歐洲、巴西和美國南部的天氣則會更干旱。不過最直接的觀測因素還是巴西和阿根廷大豆種植區(qū)的氣候狀況，對此市場十分敏感，國慶期間巴西天氣延遲種植的消息直接推動CBOT大豆大漲逾2%。
綜上所述，十月美農報告預估世界大豆庫存收縮，主要出口國美國(下半場)庫存水平調低至五年低位，同時國內下游需求顯現(xiàn)發(fā)力跡象，加之南美巴西阿根廷的潛在天氣風險，預期國內豆粕在進口大豆高庫存的情形下下行空間有限，十月主力合約豆粕期貨價格料偏多上行，下方支撐在3170-3180一線，上方暫看止3400一線。
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