玉米會(huì)不會(huì)還有翹尾的行情？

　　玉米盤面在6月23日創(chuàng)下年內(nèi)新高2420元/噸之后，開啟了下跌之路——過去20天價(jià)格最大跌幅達(dá)到了144元/噸。這波下跌的主要原因是進(jìn)口儲(chǔ)備玉米拍賣和小麥替代，加上進(jìn)口玉米和進(jìn)口大麥到貨的預(yù)期，引發(fā)了玉米的下跌。距離新糧上市還有將近兩個(gè)月時(shí)間，玉米市場(chǎng)還會(huì)持續(xù)下跌嗎?會(huì)不會(huì)還有翹尾的行情?

　　在預(yù)判行情之前，我們首先分析當(dāng)前的多空因素，利多因素：首先是期貨已經(jīng)貼水現(xiàn)貨價(jià)格元/噸，按照最新的玉米現(xiàn)貨收購價(jià)格2290元/噸算，加上倉儲(chǔ)費(fèi)50元/噸，交割成本30元/噸，算下來交割成本為2290+50+30=2370元/噸。近期的期貨低點(diǎn)價(jià)格為2276元/噸，期貨貼水為2276-2370=94元/噸。其次，從余糧角度，到7月中旬，當(dāng)?shù)赜嗉Z已經(jīng)很少，渠道庫存也是處于低位，所以新糧下來之前，現(xiàn)貨相對(duì)期貨還是比較堅(jiān)挺。接下來我們分析利空因素：利空因素中占比最大的就是進(jìn)口儲(chǔ)備玉米拍賣，按照每周60萬噸的投放，到9月底需要投放700多萬噸的量，完全可以彌補(bǔ)年度缺口，再算上稻谷拍賣，進(jìn)一步擠占玉米需求。拍賣對(duì)市場(chǎng)的影響經(jīng)歷了一個(gè)預(yù)期轉(zhuǎn)變，7月1日首拍的時(shí)候，是定向拍賣，溢價(jià)103元/噸，反而提振了市場(chǎng)情緒。但是從第二拍開始，拍賣由定向轉(zhuǎn)為不定向，擴(kuò)大了拍賣主體，

　　另外，巴西玉米和進(jìn)口大麥在未來幾個(gè)月也會(huì)陸續(xù)到貨，據(jù)飼料廠最新消息，未來會(huì)有10船大麥到港，船期為8月—10月，銷售價(jià)為2100元/噸。除了拍賣和進(jìn)口到貨之外，還有一個(gè)比較重要的因素，那就是期貨倉單，目前倉單還有將近20萬手，09合約沒有給出合理的價(jià)格，一旦這20萬手倉單量大比例進(jìn)入流通環(huán)節(jié)勢(shì)必會(huì)增加市場(chǎng)的供應(yīng)總量。最后再說一下小麥替代，今年小麥也是經(jīng)過了預(yù)期的轉(zhuǎn)變，從剛開始的天氣炒作預(yù)期減產(chǎn)30%，到后來收割季節(jié)結(jié)束，實(shí)際減產(chǎn)也就5%～10%。而且玉米上漲那段時(shí)間，小麥—玉米價(jià)差也到了100以內(nèi)，已經(jīng)到了替代區(qū)間，再加上小麥需求處于淡季，下游飼料廠小麥的采購量明顯增加，擠占了玉米需求。

　　綜合分析看，一方面，玉米市場(chǎng)的供需在悄然改變，在拍賣出來之前，玉米年度供需大概是有600萬噸的缺口，如果單看進(jìn)口儲(chǔ)備玉米拍賣，到9月底大概能有700萬噸，是可以彌補(bǔ)缺口。另一方面，市場(chǎng)預(yù)期也在發(fā)生變化，由之前的進(jìn)口替代品減少、小麥減產(chǎn)引發(fā)的玉米周期改變，到現(xiàn)在的拍賣供給市場(chǎng)，玉米市場(chǎng)還沒到轉(zhuǎn)折點(diǎn)。以上的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了玉米價(jià)格方向發(fā)生了變化，對(duì)于后期玉米價(jià)格的走向，09玉米是沒啥希望了，難以出現(xiàn)翹尾行情，拍賣會(huì)持續(xù)到新糧上市，短期看空頭主力占據(jù)優(yōu)勢(shì)，目前的利多力量還是偏弱，能不能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，還要看新季玉米的天氣、產(chǎn)量、政策等變化。