供應(yīng)充足豆粕承壓明顯

　　月初受外盤的帶動(dòng)以及國(guó)內(nèi)資金面的推動(dòng)，豆粕價(jià)格上行。隨著移倉(cāng)換月的進(jìn)行，遠(yuǎn)月合約漲幅較大，在豆類市場(chǎng)中豆粕表現(xiàn)較強(qiáng)，油粕比價(jià)繼續(xù)下行。在USDA報(bào)告公布前，豆類市場(chǎng)總體處在多空交織中，以消化預(yù)期利空為主，而在報(bào)告公布后，上周五CBOT大豆期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)暴跌走勢(shì)，期價(jià)步入新的下跌空間。周一連豆粕低開(kāi)后一度跌停，持倉(cāng)量減少，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒。

　　USDA上調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)估

　　USDA最新供需報(bào)告中，美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫(kù)存都有上調(diào)，其中美豆單產(chǎn)提高幅度較大。預(yù)估美豆單產(chǎn)為39.3蒲式耳/英畝，較上月上調(diào)1.5蒲式耳/英畝；產(chǎn)量為29.71億蒲式耳，高于上月的28.6億蒲式耳；期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存雖增加至1.4億蒲，仍比去年同期減少0.29億蒲式耳，處于近年來(lái)的低位。

　　與此同時(shí)，USDA未下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，維持巴西8100萬(wàn)噸和阿根廷5500萬(wàn)噸的產(chǎn)量不變。上周南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況有所好轉(zhuǎn)，目前播種順利展開(kāi)。前期受惡劣天氣影響，播種進(jìn)度稍有延遲，但對(duì)新季大豆產(chǎn)量影響不大。從盤面上看，美豆重回弱勢(shì)格局，然而較低的全球大豆期末庫(kù)存或令豆類向下的調(diào)整幅度受限。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)進(jìn)口大豆403萬(wàn)噸，較9月份的497萬(wàn)噸下降18.9%；1—10月份累計(jì)進(jìn)口4834萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.6%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2012年我國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)9.3%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5750萬(wàn)噸。

　　根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，11月份進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為490萬(wàn)噸，較10月份增加21.6%，略低于此前市場(chǎng)預(yù)期的520噸，而上年同期的進(jìn)口量是514萬(wàn)噸。近期各港口大豆到港量增加，其中張家港口岸今年共進(jìn)口大豆211.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.3%。尤其是進(jìn)入10月份后，進(jìn)口大豆呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，東北大豆已陸續(xù)上市，壓榨企業(yè)在近段時(shí)間內(nèi)將規(guī)模采購(gòu)大豆用于壓榨，使得豆粕供應(yīng)量相對(duì)集中。

　　沿海油廠開(kāi)工率下降

　　沿海地區(qū)多數(shù)油廠豆粕價(jià)格跌幅較大，廣東湛江工廠豆粕價(jià)格較上周五下調(diào)130元/噸，其中湛江中紡43%蛋白豆粕價(jià)格為3650元/噸，而東北地區(qū)跌幅較小，其中四平工廠43%蛋白豆粕價(jià)格為3710元/噸，較上周五下跌80元/噸。目前壓榨處于虧損狀態(tài)，華北多數(shù)大豆油廠有停產(chǎn)計(jì)劃，山東沿海地區(qū)整體開(kāi)工率不高，山東內(nèi)陸油廠處于停機(jī)狀態(tài)。在大豆供應(yīng)充足的情況下，飼料需求較為疲軟，下游飼料廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，隨買隨用為主，未出現(xiàn)價(jià)格走低時(shí)的集中補(bǔ)庫(kù)。

　　投資建議

　　受USDA上調(diào)2012年美豆產(chǎn)量和單產(chǎn)預(yù)估值的影響，美豆進(jìn)入新的下跌空間，令國(guó)內(nèi)豆粕振蕩整理平臺(tái)下移。根據(jù)往年規(guī)律，12月份到次年1月份南美大豆處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期，后期天氣情況將成為市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)。短期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆持續(xù)到港、東北大豆陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好的情況下，豆粕價(jià)格承壓明顯，謹(jǐn)慎投資者可關(guān)注買5拋1的套利操作，市場(chǎng)恐慌情緒結(jié)束前不宜抄底。