5月迄今國(guó)內(nèi)油廠豆粕成交量環(huán)降60%，事出有因

　　5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)進(jìn)一步承壓進(jìn)口大豆巨量到港預(yù)期，并且伴隨著下游新成交疲軟以及油廠整體開(kāi)工節(jié)奏緩慢恢復(fù)，而進(jìn)入現(xiàn)貨壓力消化期，貿(mào)易商殺價(jià)相對(duì)積極，以爭(zhēng)取加快出貨進(jìn)度，終端則以低安全庫(kù)存下的隨用隨買為主。隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，下游廠商豆粕新成交連續(xù)三周清淡，豆粕基差繼續(xù)走弱；而事實(shí)上，現(xiàn)階段油廠尚未進(jìn)入實(shí)際庫(kù)存壓力階段，但遠(yuǎn)月豆粕基差反映出來(lái)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供應(yīng)壓力的擔(dān)憂，已提前打足預(yù)期。因而面對(duì)未來(lái)三個(gè)月進(jìn)口大豆的巨量到港，市場(chǎng)將會(huì)把視線投向終端需求能否有效支撐供應(yīng)。周三美豆收盤下跌，因美國(guó)春播步伐快速，支持大豆豐產(chǎn)預(yù)期，抵消出口銷售強(qiáng)勁帶來(lái)的支持；美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)，美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售39.6萬(wàn)噸大豆。周二USDA證實(shí)美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售了13.6萬(wàn)噸大豆。

 

　　1、5月迄今我國(guó)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下跌，對(duì)近月供應(yīng)壓力預(yù)期已提前打足

 

　　進(jìn)入5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌，華北經(jīng)銷商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逼近2800元/噸，山東經(jīng)銷商報(bào)價(jià)集中在2730-2760元/噸，而華南地區(qū)經(jīng)銷商現(xiàn)貨則跌至2700元/噸以下，南弱北強(qiáng)格局仍然存在。5-7月進(jìn)口大豆龐大到港壓力，使得市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)價(jià)格及基差看法并不樂(lè)觀，貿(mào)易商尤其加快出貨進(jìn)度。截至5月中旬，全國(guó)主流地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較4月底5月初跌幅集中達(dá)到150-300元/噸，較春節(jié)前則依然有50-100元/噸漲幅，而同比去年同期則平均偏高100-200元/噸。本周三(5月13日)廣東地區(qū)6-9月基差對(duì)M2009已降至-100，華東地區(qū)則集中于-50~-60之間，尤其是M7-9基差反映出來(lái)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)庫(kù)存壓力的悲觀預(yù)期已提前打足，畢竟目前尚不是壓力最大時(shí)間段。

 

　　2、國(guó)內(nèi)主流油廠連續(xù)三周成交下滑，豆粕庫(kù)存和提貨壓力緩慢體現(xiàn)

 

　　根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，5月份以來(lái)5個(gè)工作日，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕成交總量為26.13萬(wàn)噸，日均成交量?jī)H為5萬(wàn)噸左右，環(huán)比4月份同期67.15萬(wàn)噸下滑幅度達(dá)到61%；而從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，截至5月8日的第19周，已連續(xù)第三周周度成交量下降，而較去年同期成交量的降幅更是高達(dá)92%。

 

　　但另一方面，油廠豆粕庫(kù)存和提貨壓力則持續(xù)體現(xiàn)，截至5月8日主流油廠豆粕庫(kù)存量30.74萬(wàn)噸，較上周19.26萬(wàn)噸增加11.48萬(wàn)噸，或環(huán)比增加59.61%，同比去年59.43萬(wàn)噸庫(kù)存下降仍然達(dá)到48.285%；但已然從年內(nèi)低點(diǎn)持續(xù)回升。當(dāng)然另一方面，受長(zhǎng)假后高速公路重啟收費(fèi)影響，部分地區(qū)車運(yùn)優(yōu)勢(shì)減弱，銷售半徑持續(xù)收窄、油廠提貨節(jié)奏明顯放緩，這也使得銷區(qū)廠商豆粕供應(yīng)相對(duì)偏緊態(tài)勢(shì)，或?qū)⒊掷m(xù)到5月中旬之后。

 

　　3、近月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量月均千萬(wàn)噸，市場(chǎng)擔(dān)憂需求能否支撐

 

　　5-7月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量平均達(dá)到980-1000萬(wàn)噸，這也與近月巴西創(chuàng)紀(jì)錄的大豆裝運(yùn)規(guī)模相匹配，市場(chǎng)對(duì)此分歧不大，而這在匯易網(wǎng)近日視點(diǎn)《JCI觀察：2020年巴西大豆對(duì)華出口數(shù)據(jù)360度解析》一文中也有詳細(xì)解釋。目前國(guó)內(nèi)油廠6月船期采購(gòu)接近完成，7月船期完成近90%，8月船期采購(gòu)?fù)瓿山?0%，9月船期完成近30%左右，因而近月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到貨非常集中，供應(yīng)壓力也是逐漸增加。貿(mào)易商消息顯示，中儲(chǔ)糧仍在持續(xù)采購(gòu)9-10月船期大豆，其中有半數(shù)為美豆，中國(guó)廠商采購(gòu)新作也表明舊作需求基本買完(周三<5月13日>，美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)，美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售39.6萬(wàn)噸大豆。周二USDA證實(shí)美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售了13.6萬(wàn)噸大豆。)，巴西雷亞爾的重挫讓巴西大豆第四季度價(jià)格較往常更具競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)目前擔(dān)憂的則是，屆時(shí)國(guó)內(nèi)油粕需求能否支撐起如此巨大的大豆到港量。如果按照月均800萬(wàn)噸的壓榨量計(jì)算，豆粕每月新增供給將答案到約630萬(wàn)噸，而目前豆粕需求環(huán)境并不算十分理想，尚不具備爆發(fā)基礎(chǔ)，譬如豬價(jià)下跌后壓欄心態(tài)改變、新冠疫情期間肉雞苗補(bǔ)欄減少的影響開(kāi)始發(fā)酵等等。

 

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布第四批排除加征有效期延長(zhǎng)產(chǎn)品清單(340億關(guān)稅排除清單內(nèi)產(chǎn)品)，該批排除有效期原定于2020年5月14日到期。通知決定將排除有效期自2020年5月14日起延長(zhǎng)至2020年12月31日。原340億關(guān)稅第四批排除產(chǎn)品清單共有40項(xiàng)，本次獲得延長(zhǎng)有效期的產(chǎn)品僅有13項(xiàng)，未獲得延長(zhǎng)有效期的產(chǎn)品有27項(xiàng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)對(duì)負(fù)利率的看法沒(méi)有改變，負(fù)利率不是我們所關(guān)注的，美聯(lián)儲(chǔ)打算繼續(xù)使用它已經(jīng)嘗試過(guò)的工具。

 

　　歐美股市全線收跌，法股跌近3%；道指跌超500點(diǎn)，跌幅2.17%，納指跌1.55%，標(biāo)普跌1.75%；美油跌1.90%，布油跌2.64%。周三CBOT大豆期貨市場(chǎng)收盤下跌，因?yàn)槊绹?guó)春播步伐快速，支持大豆豐產(chǎn)的預(yù)期。截至收盤，美豆7月期約收低12.50美分，報(bào)收839.50美分/蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)，美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售39.6萬(wàn)噸大豆。周二USDA證實(shí)美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售了13.6萬(wàn)噸大豆。

 

　　綜上所述，進(jìn)入5月之后，我國(guó)進(jìn)口大豆到港預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，油廠開(kāi)機(jī)節(jié)奏緩慢恢復(fù)、終端執(zhí)行合同疊加新成交疲軟，共同拖累國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格迅速下跌，而連粕由于4月提前承壓下跌，因而相對(duì)現(xiàn)貨略顯抗跌。而5月集中到港和壓榨規(guī)模非常龐大，對(duì)于豆粕基差非常不利，但畢竟當(dāng)前仍不是壓力最大階段。仍要視進(jìn)口大豆到港節(jié)奏和規(guī)模，若供應(yīng)節(jié)奏如期實(shí)現(xiàn)，則體現(xiàn)為豆粕現(xiàn)貨帶動(dòng)的下跌，具體就會(huì)表現(xiàn)為基差走弱。當(dāng)然也應(yīng)注意到，部分大豆是儲(chǔ)備進(jìn)口而非商業(yè)進(jìn)口，這導(dǎo)致屆時(shí)油廠的大豆庫(kù)存壓力或低于市場(chǎng)預(yù)估，讓我們拭目以待。