今年6月13-19日(第25周)，我國(guó)豆粕期現(xiàn)貨總體偏弱，連粕主力M2009徘徊于2800-2840元/噸區(qū)間未能形成突破，而主流油廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)則集中于2640-2750元/噸之間，環(huán)比略降10-20元/噸；隨著巨量進(jìn)口大豆陸續(xù)到港壓力釋放，多數(shù)地區(qū)油廠開機(jī)率保持高位，豆粕庫(kù)存持續(xù)增加，南方地區(qū)暴雨成災(zāi)加上梅雨季節(jié)，水產(chǎn)養(yǎng)殖及工廠提貨裝卸均受到一定影響，短期內(nèi)現(xiàn)貨基本面偏空格局不變。當(dāng)前豆粕價(jià)格已處于相對(duì)低位，加上中美貿(mào)易關(guān)系再現(xiàn)緊張預(yù)期，以及人民幣貶值和貼水趨漲，共同帶動(dòng)進(jìn)口成本增加，因而也使得國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌空間相對(duì)有限，不過(guò)由于周內(nèi)油脂價(jià)格的突然上漲，一定程度上也壓制粕價(jià)，短期維持震蕩觀點(diǎn)，等待市場(chǎng)給予更加明確的信號(hào)指引。誠(chéng)然，中美兩國(guó)近日舉行對(duì)話，雙方充分闡明了各自的立場(chǎng)，認(rèn)為這是一次建設(shè)性的對(duì)話。雙方同意采取行動(dòng)，認(rèn)真落實(shí)兩國(guó)元首達(dá)成的共識(shí)。雙方同意將繼續(xù)保持接觸和溝通。匯易網(wǎng)將繼續(xù)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系的推進(jìn)及中國(guó)市場(chǎng)的采購(gòu)節(jié)奏保持跟蹤關(guān)注。周五(6月19日)，美豆收盤上漲，因?yàn)橹忻勒勁欣^續(xù)，引起市場(chǎng)希望中國(guó)的采購(gòu)能夠達(dá)成早先市場(chǎng)預(yù)期水平。
1、集中到港+高壓榨壓力不斷釋放，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)承壓走弱
進(jìn)入6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供應(yīng)端壓力持續(xù)體現(xiàn)在弱基差和9-1價(jià)差，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，截至周五(6月9日)，沿海主流油廠豆粕報(bào)價(jià)集中于2640-2760元/噸，周度跌幅集中于10-40元/噸，較6月初波動(dòng)區(qū)間10-60元/噸，較3月底年內(nèi)高點(diǎn)偏低550-690元/噸，較春節(jié)前則窄幅波動(dòng)10-40元/噸，較去年同期則下跌200-300元/噸；連粕主力M2009已在2800附近徘徊了大半個(gè)月，周初盤中一度沖至最高2843元/噸隨后回落，周五收于2811元/噸。進(jìn)入6月份以來(lái)，隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)集中到港，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率保持在200萬(wàn)噸以上超高水平，終端提貨節(jié)奏周內(nèi)有所提速，但近期南方多數(shù)地區(qū)連續(xù)暴雨天氣，不僅使得南方水產(chǎn)養(yǎng)殖受明顯影響，部分油廠豆粕提貨裝貨也受阻，因而壓低基差銷售且催提意愿較強(qiáng)，再加上上周末以來(lái)北京新發(fā)地農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)時(shí)候倉(cāng)發(fā)生聚集性新冠疫情，疫情二次爆發(fā)引發(fā)擔(dān)憂，疊加近月供應(yīng)寬松預(yù)期，令終端買家入市謹(jǐn)慎且抑制粕價(jià)，因而油廠豆粕庫(kù)存處于持續(xù)增加狀態(tài)之中；而處于南方價(jià)格洼地的廣東地區(qū)，豆粕現(xiàn)貨基差則整體位于-160以下。
2、國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)第八周上升，南方工廠再現(xiàn)脹庫(kù)憋?，F(xiàn)象
根據(jù)匯易基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月12日，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存總量為77.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.91萬(wàn)噸或增幅11.32%，較去年同期略降1.51%，為今年5月份以來(lái)連續(xù)第八周上升；隨著進(jìn)口大豆原料供給增加，近期我國(guó)主流油廠開機(jī)維持高位，周度壓榨量維持200萬(wàn)噸+，導(dǎo)致豆粕庫(kù)存進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)隨著未來(lái)兩周國(guó)內(nèi)油廠壓榨量升至210萬(wàn)噸附近，預(yù)計(jì)主流油廠豆粕庫(kù)存壓力或?qū)⒗^續(xù)保持在較高水平，尤其是南方地區(qū)油廠，因近期持續(xù)暴雨及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求疲軟，部分工廠豆粕脹庫(kù)。市場(chǎng)認(rèn)為7月份之后國(guó)內(nèi)豆粕可能將會(huì)開始去庫(kù)存，但真正拐點(diǎn)可能要到9月份；但值得關(guān)注的是當(dāng)前我國(guó)南方市場(chǎng)豆菜粕價(jià)差偏低，豆粕性價(jià)比提高或利于提振市場(chǎng)需求。
周內(nèi)我國(guó)主流油廠豆粕成交總量達(dá)到59.71萬(wàn)噸，環(huán)比上周65.68萬(wàn)噸下降5.97萬(wàn)噸，或降幅9.08%；但6月份以來(lái)14個(gè)交易日總成交量為255.67萬(wàn)噸，較上月同期180.96萬(wàn)噸成交量增加74.71萬(wàn)噸，或增幅逾40%。近期連粕反復(fù)震蕩，而油廠繼續(xù)維持較高開機(jī)率，北方大中型飼料集團(tuán)合同頭寸和物理庫(kù)存相對(duì)不高，且維持采購(gòu)，等待行情出現(xiàn)明確方向。
3、8月之前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港巨量已定，中美貿(mào)易關(guān)系強(qiáng)勁仍是關(guān)鍵
中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示今年5月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港壓力938萬(wàn)噸，處于同期較高水平，6月份到港或接近1200萬(wàn)噸，7月份到港預(yù)估為1000萬(wàn)噸左右，8-9月份目前暫時(shí)分別放在850萬(wàn)噸和700萬(wàn)噸附近，但8月份之后到港仍然存在變數(shù)，需要關(guān)注南美市場(chǎng)實(shí)際裝船情況。而近期我國(guó)連粕徘徊、現(xiàn)貨弱勢(shì)、美豆上漲，再疊加近期巴西大豆升貼水的快速走高，組合起來(lái)就是油廠巴西大豆榨利縮水，有消息稱因榨利縮水，中國(guó)買家將兩船巴西大豆賣回給當(dāng)?shù)貕赫S；而雖然市場(chǎng)一度擔(dān)憂中美間關(guān)系影響到大豆貿(mào)易，但目前看來(lái)尚未產(chǎn)生較大影響，美豆近期對(duì)華出口凈銷量穩(wěn)定，再加上人民幣周內(nèi)持續(xù)走升，因而美豆榨利逐漸優(yōu)于巴西大豆，市場(chǎng)繼續(xù)聚焦中國(guó)采購(gòu)美豆節(jié)奏；周內(nèi)楊潔篪、蓬佩奧的夏威夷會(huì)晤將成為中美關(guān)系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，外媒稱中國(guó)計(jì)劃加速采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。而美豆市場(chǎng)方面，中西部生長(zhǎng)天氣方面暫無(wú)大問(wèn)題，玉米帶西部和東部略有干旱，美豆作物優(yōu)良率攀升的預(yù)期繼續(xù)施壓市場(chǎng)，但來(lái)自巴西大豆剩余有效供應(yīng)不足預(yù)期，又使得美豆底部支撐較強(qiáng)。
綜上所述，JCI資訊認(rèn)為，本周期間，我國(guó)豆粕期現(xiàn)貨市場(chǎng)總體疲軟，伴隨著進(jìn)口大豆持續(xù)到港及壓榨量持續(xù)高企，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)第八周回升，部分工廠面臨脹庫(kù)，而南方地區(qū)連續(xù)暴雨，部分地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖也受到明顯影響，油廠出貨不暢因而催提比例較大，疊加新冠疫情二次爆發(fā)擔(dān)憂，終端買家入市相對(duì)謹(jǐn)慎；而豆粕盤面走勢(shì)聚焦成本端抬升，因而國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)表現(xiàn)為期現(xiàn)貨背離。美豆市場(chǎng)方面，各方對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美豆四季度的采購(gòu)仍然保持樂(lè)觀預(yù)期，而美豆新作正處于種植后期尚未形成實(shí)際供應(yīng)壓力之前，如果有天氣炒作配合，則給盤面留下了炒作機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)中期或仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注中美關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展，終端買家可等待逢低補(bǔ)庫(kù)的機(jī)會(huì)，但風(fēng)控措施落實(shí)依然是我們當(dāng)務(wù)之急。
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