10月底以來，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場經(jīng)歷了一波下跌行情，主要原因是今年氣溫偏高，農(nóng)戶潮糧難以保存，不少地區(qū)出現(xiàn)了毒素糧、霉變糧，農(nóng)戶出貨較為積極。與此同時，雖然儲備庫陸續(xù)開收支撐市場，但是由于糧庫收購指標(biāo)嚴(yán)格，毒素和霉變指標(biāo)不合格使得多數(shù)糧源不符合收購標(biāo)準(zhǔn)，只能送往港口和深加工。而下游飼料廠企業(yè)采購?fù)瑯又?jǐn)慎，不滿足毒素指標(biāo)的糧基本不收或者推遲收購，玉米消費(fèi)渠道有限施壓價格下跌。
本輪毒素糧事件與9月份的泡水糧事件有些相似，都是糧質(zhì)問題引發(fā)市場恐慌情緒，導(dǎo)致期現(xiàn)貨聯(lián)動下跌。截止目前，毒素糧事件已暫告一段落，后期還有售糧壓力嗎？未來玉米價格將會如何變化？
短期現(xiàn)貨壓力巨大
玉米價格大幅度下跌后，中儲糧再次出臺收儲政策，文字方面相比1月份的收購政策多了“積極收購”，但是更多的細(xì)節(jié)尚未出臺，目前收儲指標(biāo)還是比較嚴(yán)格，沒有放寬毒素和霉變。收儲政策出臺在一定程度上緩和了市場的悲觀情緒，疊加宏觀也陸續(xù)出臺消費(fèi)刺激政策，期貨價格再次反彈，但是現(xiàn)貨方面沒有好轉(zhuǎn)，下游采購積極性不高，短期內(nèi)港口的庫存難以消化。
另外，按照季節(jié)性規(guī)律，元旦前后玉米還有一波集中上量，預(yù)計元旦前貿(mào)易商和下游企業(yè)不會大量建庫存。玉米供應(yīng)端壓力還需要一段時間才能緩和，壓力何時能緩解？以下幾個關(guān)鍵點(diǎn)需要重點(diǎn)關(guān)注。
首先是售糧進(jìn)度，截止到目前，全國基層售糧進(jìn)度不足3成，大部分糧還在農(nóng)戶手中，售糧進(jìn)度過半之后現(xiàn)貨價格才有上漲的可能。
其次是毒素糧占比，這一點(diǎn)目前存在爭議，據(jù)筆者了解，今年毒素糧主要集中河北省和吉林的榆樹、扶余、四平等地，整體數(shù)量較多，據(jù)下游采購人員反應(yīng)，目前到港/到廠貨源大部分毒素超標(biāo)。如果毒素糧占比超預(yù)期，那么后續(xù)天氣轉(zhuǎn)暖之后仍會沖擊市場。另外，從估值角度看，玉米已然低位，飼料中玉米添加比例逐步提高，進(jìn)口成本是堅實(shí)的底部支撐，如果糧質(zhì)整體問題不大的話，國內(nèi)玉米性價比優(yōu)勢明顯，在替代品進(jìn)口政策持續(xù)限制的大背景下，后期玉米價格會有強(qiáng)支撐。
近月弱遠(yuǎn)月強(qiáng)，關(guān)注3-5套利
短期現(xiàn)貨壓力大，近月有套保單壓制，但遠(yuǎn)月市場預(yù)期較好，在政策刺激和進(jìn)口成本的共同支撐下，遠(yuǎn)月有資金看多。月間差波動較大，以3-5為例，按照正常的持倉成本看，3-5合約價差成本在52左右，目前已達(dá)到70多，實(shí)現(xiàn)了全成本覆蓋，后期價差有回歸趨勢，可以考慮3-5正套。
至于單邊，目前操作風(fēng)險較大，下行空間有限但上漲也缺乏動力，建議關(guān)注基層農(nóng)戶的售糧進(jìn)度、下游企業(yè)建庫意愿等，元旦前后再考慮選擇方向。
一周閱讀排行