豆粕后市不宜過度悲觀

2024-12-24來源:《期貨日報》文章編輯:小琳評論:[點擊復制網址]
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  受南美大豆豐收預期壓制,國際大豆價格持續(xù)下滑,國內豆粕亦承壓創(chuàng)出近4年新低。目前,國內豆粕市場看跌氛圍增強,中間商囤貨較往年明顯減少,飼料企業(yè)對豆粕的存貨也處于相對偏低水平。然而,巴西大豆最終產量并未落地,同時豆粕市場仍將受到美國作物種植面積、關稅政策、貨幣匯率等不確定性影響,加之豆粕價格已經處于近幾年低位,因而對后市價格不宜過度悲觀。
 
  南美豐收利空消化殆盡
 
  自今年美國大豆豐收后,國際市場便對新年度南美大豆生產數據進行了持續(xù)的跟蹤和較為充分的預期。受連年種植收益高企提振,巴西大豆種植面積不斷擴大,在天氣較為有利的情況下,市場普遍給出較高的大豆單產預期,預估巴西大豆產量將落于1.68億~1.72億噸,加上阿根廷大豆產量預估恢復至5300萬~5400萬噸,因此全球大豆期末庫存將在1.30億~1.32億噸。這一利空數據,使得國際大豆價格跌破種植成本,豆粕價格跌至近幾年低位。然而,南美大豆豐收預期已經消化得較為充分,推動豆粕展開新一輪跌勢的概率不大。
 
  美豆種植面積成為焦點
 
  機構預估,因國際大豆庫存高企和南美擠占市場,美國大豆價格將達到9美元/蒲式耳。種植戶擔心未來大豆種植收益更差,更何況當下玉米的種植收益已經明顯高于大豆,因而調研信息顯示,美國的種植戶選擇減少大豆種植。正因如此,對后市大豆價格不宜悲觀,一旦2月和3月美國農業(yè)部相關數據和報告驗證此調研結論,大豆價格反彈的概率將增大,屆時,豆粕市場大概率不再悲觀。
 
  一個月后美國新總統(tǒng)上臺,其主張對中國商品提高征稅,而我國采取反制措施成為大概率事件。即便南美大豆上市能保證供應,但“水漲船高”也大概率令我國進口大豆到港成本上升。未來關稅政策、匯率變化仍將在一定程度上影響我國豆粕市場。
 
  庫存有望階段性下滑
 
  近幾周,國內油粕價格持續(xù)下滑,國內油廠大豆壓榨利潤普遍虧損30~70元/噸。而根據核算,1月船期美灣大豆理論到港成本在3600~3630元/噸,3月船期巴西大豆理論到港成本在3280~3300元/噸,保持在近幾周高位,這使得國內油廠的開工率持續(xù)輕微降低,國內豆粕庫存出現下滑。當下,國內豆粕庫存約為51萬噸,較前一周減少超過10萬噸。臨近春節(jié)假期,部分工廠計劃停機,豆粕庫存或繼續(xù)維持減少趨勢,從而增強豆粕抗跌性。
 
  當下正是國內生豬等養(yǎng)殖高峰期,飼料企業(yè)依舊維持著剛性補貨需求,并且臨近春節(jié),假期期間的備貨需求將增多,加之相關部門明確新年后將有更多支持經濟和內需的政策出臺,因而當下豆粕市場雖弱,但也不宜過度悲觀。

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