大豆演繹“三級(jí)跳”

　　前期1660美分的歷史高點(diǎn)不會(huì)是本輪行情的終點(diǎn)。美豆上漲是大勢(shì)所趨。

　　回顧2003年中期至今的美豆走勢(shì)，周期上大致經(jīng)歷了三個(gè)階段，筆者把它定義為“三級(jí)跳”。2004年與2008年美豆的瘋狂上漲已經(jīng)詮釋了前“兩級(jí)跳”，而目前的“第三級(jí)跳”也基本完成了蓄勢(shì)和初期拉升階段，美豆再次走高可能只是時(shí)間問題。

　　第一級(jí)跳：國內(nèi)油脂行業(yè)洗牌與全球大豆產(chǎn)業(yè)布局滲透

　　美豆于2004年4月初達(dá)到1064美分的歷史高位，此價(jià)格僅次于1988年6月的1067美分，而且從美豆長期歷史走勢(shì)來看，超過1000美分以上的價(jià)位也只有寥寥幾次。美豆上漲導(dǎo)致國內(nèi)加工與貿(mào)易企業(yè)瘋狂采購，當(dāng)年中國進(jìn)口大豆超過2000萬噸，隨后價(jià)格狂瀉導(dǎo)致國內(nèi)眾多企業(yè)違約，誘發(fā)“洗船”事件，隨著國內(nèi)眾多中小油脂企業(yè)步履維艱，大中型油脂企業(yè)遭受行業(yè)打壓，而國際四大糧商卻在悄無聲息地對(duì)國內(nèi)油脂企業(yè)進(jìn)行洗牌和滲透。今天看來，美豆對(duì)國內(nèi)的影響不僅僅表現(xiàn)在價(jià)格上，更重要的是對(duì)國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的侵蝕，也正是從這一年開始，國內(nèi)大豆種植及加工產(chǎn)業(yè)開始萎縮，更多是對(duì)外在的依賴。截至目前，國際四大糧商已經(jīng)控制了國內(nèi)大豆80%的流通環(huán)節(jié)，而2011年中國進(jìn)口大豆量也超過5000萬噸，可以說國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深陷外資手中，大豆行業(yè)岌岌可危。

　　第二級(jí)跳：國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步萎縮，外資顯示實(shí)際控制能力

　　如果說2004年是外資的布局與滲透，那么2008年美盤帶動(dòng)國內(nèi)大豆瘋狂上漲就是進(jìn)一步侵蝕國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)，顯示外資對(duì)國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的深遠(yuǎn)影響階段。從走勢(shì)上看，在全球大宗商品集中上漲的帶動(dòng)下，美豆走勢(shì)在2008年7月超過了1660美分的歷史絕對(duì)高位。此次價(jià)格的瘋狂上漲也與大豆種植意向、庫存、南美減產(chǎn)及基金的瘋狂炒作有關(guān)。2008年美盤價(jià)格瘋狂上漲并沒有帶給國內(nèi)大豆行業(yè)更多的思考與產(chǎn)業(yè)調(diào)整，這說明2004年以來外資對(duì)國內(nèi)大豆行業(yè)的控制已經(jīng)根深蒂固，加之諸多因素共同作用，國內(nèi)大豆行業(yè)只能在夾縫中求得生存。

　　第三級(jí)跳：國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)再次面臨考驗(yàn)，外資尋求能力提升

　　本輪美豆拉升起始于2006年中期，與前兩次不同的是本輪大豆上漲較為緩慢，呈現(xiàn)階段性特征，而2004年與2008年兩輪大豆的上漲較為順暢。筆者認(rèn)為，這與近期國際形式復(fù)雜存在密切關(guān)系，但整體形式與前兩次并無太大差別。

　　雖然近期美豆?jié)q至近期高點(diǎn)1450美分附近有所回落，但整體上漲形態(tài)并沒有破壞。從當(dāng)前全球平均通脹率來看，高通脹率短期不會(huì)有效降低，加之全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，資金處于自身保值、增值的考慮，更多會(huì)選擇農(nóng)產(chǎn)品以尋求較為穩(wěn)定的利益。從當(dāng)前基金做多農(nóng)產(chǎn)品意愿來看，雖然較前期“峰值”有所回落，但整體幅度有限。美國商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，基金凈多峰值最高為113萬，而目前大致為110萬。筆者認(rèn)為，基金凈多的小幅調(diào)整是處于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的考慮，只是上漲過程中的一次喘息，基金做多意愿并沒有改變。

　　從時(shí)間周期上判斷，前“兩級(jí)跳”時(shí)間跨度為4年，而當(dāng)前本輪行情也正好處于這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上。技術(shù)上，目前美豆在1500美分附近受到一定的壓制，整體支撐區(qū)間處于1300—1400美分附近。從目前調(diào)整時(shí)間和力度來看，筆者依舊認(rèn)為，前期1660美分的歷史高點(diǎn)可能不會(huì)是本輪行情的終點(diǎn)。整體上，本輪美豆價(jià)格上漲可能會(huì)在時(shí)間或是形式上有別于前兩次，但在基本面和技術(shù)面基本相同的條件下，美豆上漲是大勢(shì)所趨，與“前兩級(jí)跳”并無大異。企業(yè)方面應(yīng)未雨綢繆，積極參與套期保值鎖定生產(chǎn)成本。投資者應(yīng)當(dāng)掌握市場(chǎng)節(jié)奏，合理資金使用及管理。