分析評(píng)論
一、國(guó)內(nèi)外宏觀指引偏空，商品集體下挫
本周初，4月美國(guó)新增就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，這一信號(hào)引發(fā)金融市場(chǎng)的資金避險(xiǎn)拋售，全球股市及原油價(jià)格遭遇重挫。周一（5.7）奧朗德當(dāng)選法國(guó)總統(tǒng)，他表示希望就歐盟有關(guān)債務(wù)問題的協(xié)議重新談判，這對(duì)德國(guó)總理默克爾將是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn)。默克爾已經(jīng)表態(tài)說，歐盟一些基本政策比如嚴(yán)控開支將不再有重新協(xié)商的可能。而奧朗德拒絕全盤接受經(jīng)過艱苦談判達(dá)成的歐盟財(cái)政協(xié)定。德法兩國(guó)的不同方向?qū)⑹箽W元區(qū)再次進(jìn)入分歧從而加大解決問題的難度。同一天希臘議會(huì)選舉的初步結(jié)果顯示，希臘國(guó)內(nèi)就是否繼續(xù)財(cái)政緊縮計(jì)劃和要不要留在歐元區(qū)陷入膠著狀態(tài)，新民主黨組建聯(lián)合政府失敗，反緊縮呼聲將給歐元區(qū)解決債務(wù)問題的模式帶來挑戰(zhàn)。如果希臘新政府重新與歐盟和國(guó)際貨幣基金組織展開救助條款談判，并決定放棄財(cái)政緊縮計(jì)劃，那希臘將會(huì)失去來自國(guó)際社會(huì)的援助資金，很快會(huì)面臨破產(chǎn)命運(yùn)，從而引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈震蕩。
本周美元反彈、原油維持弱勢(shì)，宏觀環(huán)境的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)主線，雖然豆類農(nóng)產(chǎn)品仍是市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)的品種，但也無法獨(dú)善其身。周五4月 工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期12.1%；1-4月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.2%，增速較1-3月份回落0.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期20.5%；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)14.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期15.3%。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)，均利空商品和期指。部分商品甚至出現(xiàn)跌停。
二、本周基本面綜述
1、USDA5月度供需報(bào)告
周四（05.10）公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告對(duì)美豆利多，對(duì)美玉米、美棉利空。具體來看2011/12大豆南美產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)350萬噸，使得舊作大豆預(yù)期更為緊張，需求更多的依靠美豆供應(yīng)，美豆2011/12年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存572萬噸，2012/13年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存394萬噸，處于歷史偏低水平，這樣對(duì)美豆的新舊作都構(gòu)成了強(qiáng)烈支撐。從全球的供需平衡情況看，2011/12年度全球結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存5324萬噸，較上年7010萬噸回落24%，2012/13年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存5807萬噸，將有9%的恢復(fù)，恢復(fù)的部分主要來源于對(duì)南美產(chǎn)量近24%的調(diào)增，同時(shí)美豆的單產(chǎn)也被上調(diào)，全球供需對(duì)價(jià)格指導(dǎo)作用呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。
上面我們看到美國(guó)數(shù)據(jù)與全球數(shù)據(jù)對(duì)遠(yuǎn)月的支撐效果出現(xiàn)分歧，從昨天的外盤走勢(shì)來看，CBOT大豆更多的受到了美豆基本數(shù)據(jù)的影響，遠(yuǎn)近價(jià)差將陷入動(dòng)蕩，操作的難度加大。
另外，本月報(bào)告對(duì)美玉米、棉花的利空壓力較強(qiáng)，此前因消化減產(chǎn)利多而價(jià)格相對(duì)較高的豆類基本面處于相對(duì)平靜期，在農(nóng)產(chǎn)品全線下挫的氛圍中沒有能力獨(dú)漲。
2、美豆周度出口銷售報(bào)告
周四（05.10）公布的美國(guó)大豆周度出口銷售報(bào)告顯示，舊作大豆本周出口裝船量?jī)H為30.56萬噸，降至年度初期水平，其中中國(guó)裝船數(shù)量?jī)H為7.24萬噸。本周中國(guó)購(gòu)買美豆108.78萬噸，其中91.1萬噸為12/13年度新作。美新豆本周凈銷售136.05萬噸，為本年度次高，未裝船量達(dá)803.2萬噸。中國(guó)本年度累計(jì)裝船1994.55萬噸，未裝船量在203.02萬噸。
由于美豆7-11價(jià)差以及新舊大豆升貼水的差異，我國(guó)進(jìn)口舊作和新作的成本相差300元/噸以上，即使在本周收盤價(jià)的基礎(chǔ)上計(jì)算壓榨利潤(rùn)仍然可以有利潤(rùn)，從而刺激了壓榨商的進(jìn)口熱情，相比之下舊作5月初核算的9月到岸價(jià)在4700以上，豆粕3600、豆油10800也就是盤面見到去年高點(diǎn)，才有穩(wěn)定的套保機(jī)會(huì)，而目前的價(jià)位水平還有一段距離，油廠進(jìn)口的動(dòng)力稍顯不足。
2011/12年度以來我國(guó)已經(jīng)進(jìn)口大豆約3308萬噸，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最近報(bào)告預(yù)估我國(guó)全年進(jìn)口量6100萬噸，按此計(jì)算余下5個(gè)月，我們的月均進(jìn)口量為558萬噸，能否保持如此樂觀的需求，我們還需要觀察，在此劃下一個(gè)問號(hào)。
3、CFTC基金持倉(cāng)報(bào)告
美盤基金凈多持倉(cāng)在本年度從低位迅速攀升，近期達(dá)到30%以上的歷史高位，基金調(diào)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)累積引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。根據(jù)CFTC公布的截至5月8日持倉(cāng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金凈多單占總持倉(cāng)比例自上周小幅回落，從本周尾盤的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，下一期的持倉(cāng)數(shù)據(jù)可能會(huì)有更大的動(dòng)作，基金的倉(cāng)位目前仍有較大可調(diào)的空間。當(dāng)然最主要的是南美炒作的題材已在盤面充分消化，在新作生長(zhǎng)關(guān)鍵期到來之前，基本面平靜的狀態(tài)也給市場(chǎng)休整提供了時(shí)間上的可能性。但是也應(yīng)該看到由于本年度市場(chǎng)供求偏緊的格局確定，價(jià)格深跌的動(dòng)能有限，寬幅震蕩格局可能延續(xù)。
4、國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)傳言打壓市場(chǎng)人氣
本周市場(chǎng)流傳國(guó)家將拍賣或定向銷售國(guó)儲(chǔ)大豆250-300萬噸的消息，傳價(jià)格為3750-3850元/噸，此消息尚未得到有關(guān)部門文件證實(shí)，但是事件預(yù)期已經(jīng)反映在盤面上，并對(duì)大豆合約造成額外拋壓。可以確定的是5、6月份我國(guó)大豆的供給是比較充足的，價(jià)格連續(xù)下跌也是對(duì)供求關(guān)系改善的反應(yīng)。
操作策略
從盤面新舊作價(jià)差來看，舊作有補(bǔ)跌的要求，增加了價(jià)差交易的難度，套利單、抄底單暫時(shí)都保持觀望，不急于入場(chǎng)，。如果周邊局勢(shì)穩(wěn)定，豆類本身向下砸盤的動(dòng)力并不強(qiáng)，所以進(jìn)一階段商品大勢(shì)仍是主要的影響因素之一，尤其周六央行降準(zhǔn)，流動(dòng)性增強(qiáng)會(huì)帶來利好提振，豆類短期難以走出震蕩的局面，走勢(shì)連續(xù)性低，加大操作難度。考慮到菜籽油的成本支撐，跌幅可能受限，仍謹(jǐn)慎持有買菜油賣豆油9月合約的對(duì)沖組合，另外近月油粕受成本支撐強(qiáng)于1月，如果價(jià)差回落仍考慮豆粕買近賣遠(yuǎn)交易。
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