全球宏觀形勢不容樂觀 風(fēng)險(xiǎn)釋放豆粕將振蕩

　　目前，由于外圍宏觀面偏弱，加之豆類市場又缺乏新的利多，基金在未來的一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)減持凈頭寸。預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)，豆粕1209合約價(jià)格將維持在3150—3450元區(qū)間。

　　5月份以來，在外圍宏觀利空不斷刺激下，全球大宗商品展開了較大幅度的調(diào)整，國內(nèi)之前一直強(qiáng)勢的豆粕也展開了較大級別的調(diào)整，1301合約在5月14日出現(xiàn)跌停板。對于未來一個(gè)月的行情，筆者認(rèn)為豆粕短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，后期將陷入振蕩。

　　全球宏觀形勢不容樂觀

　　5月份，外圍市場風(fēng)云再起：意大利26家銀行的長期債信和儲蓄評級被穆迪下調(diào)1—4個(gè)級距；希臘鬧劇持續(xù)發(fā)酵，目前已經(jīng)到了要退出歐元區(qū)的地步，一旦希臘退出歐元區(qū)，可能引起多米諾骨牌效應(yīng)，其他歐元區(qū)小國也將紛紛退出，最終歐元區(qū)可能面臨解體；美國銀行日子也不好過，摩根大通被曝出巨虧20億美元，令市場想起雷曼兄弟倒閉事件，引起市場恐慌；同時(shí)從各種數(shù)據(jù)來看，中國目前已經(jīng)陷入滯脹中，經(jīng)濟(jì)衰退令央行在12日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。未來一個(gè)月內(nèi)，IMF將完成對希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的季度審核，種種不確定因素都可能對市場產(chǎn)生沖擊。在這種背景下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格料將被拖累，難有好的表現(xiàn)。

　　5—6月油廠開機(jī)率將上升

　　從海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，5、6月份，國內(nèi)將有大量大豆到港。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，5月大豆到港量在580萬噸，6月在600萬噸水平。由于大豆大量到港時(shí)間集中在5月的中下旬，目前市場開機(jī)率仍處于緩慢恢復(fù)階段，山東和廣東等大豆壓榨圈仍有大量工廠停機(jī)，預(yù)計(jì)在5月中下旬后，企業(yè)開機(jī)率才會得到好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)5月份大豆壓榨量在480萬噸，比4月440萬噸增加40萬噸；5月產(chǎn)出豆粕380萬噸，比4月增加30萬噸。

　　需求下降，市場觀望情緒濃烈

　　從需求看，2月份春節(jié)期間，國內(nèi)大量崽豬因腹瀉死亡，據(jù)市場不完全統(tǒng)計(jì)，崽豬死亡率在10％以上，部分地區(qū)達(dá)到20％。崽豬死亡直接導(dǎo)致5—6月份生豬存欄量下降，因此農(nóng)戶對豆粕的需求下降。根據(jù)我們前期對部分飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，5月份市場的消費(fèi)需求環(huán)比下降8％。另外，豆粕市場價(jià)格的大幅上漲與宏觀面疲弱形成矛盾，市場觀望情緒濃烈，飼料企業(yè)和貿(mào)易商不愿入市采購。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月末，市場豆粕凈庫存將環(huán)比增加20％，至70萬噸左右。

　　短期基金大量平倉

　　從CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，截至5月1日，投機(jī)基金持有的CBOT豆粕期貨凈多單達(dá)到9.9萬手，比前一周減少了8067手，凈多單占總持倉的39％。目前，由于外圍宏觀面偏弱，加之豆類市場又缺乏新的利多，基金在未來的一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)減持凈頭寸。從5月份數(shù)據(jù)來看，基金已經(jīng)減持了1.2萬手多單。基金減持將令市場延續(xù)調(diào)整。

　　結(jié)論及建議

　　綜合各種因素來看，國內(nèi)2月份崽豬死亡已經(jīng)造成5—6月份市場消費(fèi)需求將下降8％以上，再加上大豆壓榨量上升，豆粕供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)5月豆粕庫存將環(huán)比增加20％以上，供應(yīng)和庫存增加將對市場產(chǎn)生壓力。由于外圍宏觀面利空，基金在大量減持頭寸，美豆粕價(jià)格進(jìn)入調(diào)整階段，國內(nèi)豆粕價(jià)格也將繼續(xù)維持弱勢。預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)，1209合約價(jià)格將維持在3150—3450元區(qū)間，建議投資者短線參與，同時(shí)可多參與買豆粕9月拋大豆1月套利。