美豆需求提振 豆粕價格走強

　　9月26日報道：截至9月14日當(dāng)周的美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，美豆凈銷量達(dá)234萬噸，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的120萬噸-150萬噸。隨著美豆相關(guān)利空因素被市場陸續(xù)消化，南美大豆的播種逐漸成為市場焦點。目前，巴西大部分地區(qū)已經(jīng)結(jié)束了大豆禁種期，但降雨不足的問題或?qū)?dǎo)致農(nóng)民播種延遲，再疊加美豆出口穩(wěn)定保持強勢的因素，美豆價格近期走強為國內(nèi)豆粕帶來大幅提振。此外，隨著中秋、國慶“雙節(jié)”的臨近，下游養(yǎng)殖行業(yè)消費的積極性有增無減。受這些因素的影響，低位徘徊已久豆粕期貨出現(xiàn)走強態(tài)勢。

　　美豆需求偏強 國內(nèi)豆粕受提振

　　截至9月17日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為92.8萬噸，雖然較前一周的111萬噸有所減少。但是自9月11日以來，每個工作日均有私人出口商向中國或者未知目的地銷售大豆的報告公布。此外，美國國內(nèi)的壓榨需求因?qū)Π⒏⒑陀∧嵘锊裼驼魇辗囱a貼關(guān)稅的措施，也有明顯的增加。9月15日公布的NOPA月度壓榨報告顯示，會員單位8月大豆壓榨量為1.424億蒲式耳，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，超過市場此前預(yù)計的1.375億蒲式耳。無論是穩(wěn)定而強勢美豆出口需求，還是美國國內(nèi)不斷改善的壓榨需求均對美豆價格提供了顯著支撐。作為終端商品的國內(nèi)豆粕價格因此也有一定程度改善。

　　隨著環(huán)保檢查告一段落，山東地區(qū)油廠已陸續(xù)恢復(fù)開機，油廠的壓榨利潤良好以及國慶前下游的積極備貨促使開機率維持在高位，豆粕庫存壓力較前期明顯緩解。截至9月17日當(dāng)周，油廠開機率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬噸增至16.2萬噸，油廠豆粕庫存雖然上周略有回升，從82.49萬噸增至83.77萬噸。但是在此前處于連續(xù)6周下降的狀態(tài)。預(yù)計豆粕現(xiàn)貨基差有望保持穩(wěn)定，豆粕期價將會在美豆價格提振和現(xiàn)貨需求改善的預(yù)期下有所反彈。

　　美國氣候預(yù)測中心于9月14日表示，今年11月至明年1月期間出現(xiàn)拉尼娜的概率大幅提高至62%，而8月份預(yù)測的概率則僅為26%。

　　對于即將開始全面播種的巴西大豆來說，這并不是一個好消息。通常拉尼娜這一天氣現(xiàn)象會導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)區(qū)缺乏降雨，氣候干燥，對處于關(guān)鍵生長期的大豆十分不利。由于缺少必要的降雨，巴西大豆目前已經(jīng)存在延遲播種的預(yù)期。如果拉尼娜真的如期在年底出現(xiàn)，對于巴西大豆的產(chǎn)量前景來說無疑是雪上加霜。由于地理位置的原因，巴西南部地區(qū)受到拉尼娜的影響將大于中部地區(qū)，巴西南部當(dāng)前的干熱天氣已經(jīng)持續(xù)已久，短期之內(nèi)并沒有改善的跡象。另一方面，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因為天氣過于潮濕也存在著播種延遲的預(yù)期。

　　豆粕期權(quán)可采用賣出寬跨策略

　　豆粕期權(quán)9月21日成交量維持穩(wěn)定，單邊總成交量1.13萬手，持倉量12.77萬手。1月合約成交量占所有合約成交量的73%，持倉量占所有合約持倉量的70%。由于交易所將豆粕期權(quán)的單邊持倉頭寸限額由300手放寬至2000手，市場成交活躍度顯著提升。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動至0.52，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.63，情緒繼續(xù)維持中性偏樂觀，預(yù)計國慶前都將維持窄幅震蕩行情。

　　USDA月度供需報告公布后，隱含波動率持續(xù)下行。1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價移動至2750的位置，隱含波動率繼續(xù)下行至16.94%，隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴大至-1.83%。9月USDA月度供需報告公布后，隱含波動率與歷史波動率背離的局面或?qū)⒔Y(jié)束，盤面價格預(yù)計將維持小幅波動，建議繼續(xù)持有賣出寬跨期權(quán)頭寸（賣出M1801-C-2800和M1801-P-2600）。