利空頻發(fā)下的豆粕行情壓力凝聚？

　　眾所周知，伴隨唐山等地高爐限產(chǎn)陸續(xù)提前開(kāi)啟以及采暖季高爐限產(chǎn)的正式落地執(zhí)行，市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂(yōu)大氣污染治理將抑制鋼材及原料需求，此外10月以后澳洲發(fā)至中國(guó)鐵礦石到港量有明顯增量，巴西發(fā)至中國(guó)鐵礦石到港量維持全年高位，四季度港口庫(kù)存大概率重回上行軌道。在此背景下，周初以來(lái)螺紋、熱卷漲勢(shì)終結(jié)并轉(zhuǎn)為下跌，鐵礦石周四夜盤(pán)開(kāi)始跳水，周五白盤(pán)繼續(xù)擴(kuò)大跌幅，暴跌逾5%，鐵礦領(lǐng)銜鋼材重挫導(dǎo)致悲觀情緒彌漫，黑色系從而遭受猛烈拋售，周五熱卷追隨走低逾3%，“雙焦”午后由紅全部翻綠。有色金屬也全面下行，滬鎳、滬鉛領(lǐng)跌，化工品午后跳水，甲醇、聚烯烴下滑逾2%。工業(yè)品全線(xiàn)飄綠，殃及農(nóng)產(chǎn)品(8.72 -1.58%,診股)市場(chǎng)，周五粕類(lèi)領(lǐng)銜走弱，連豆粕低開(kāi)低走，再次失守2800關(guān)口，最終收?qǐng)?bào)于2797元/噸，跌幅逾1%（如下圖1所示）。

　　同時(shí)，雖然近來(lái)美國(guó)出口銷(xiāo)售表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)截止10月19日當(dāng)周美豆出口銷(xiāo)售合計(jì)凈增213.03萬(wàn)噸，超過(guò)分析師預(yù)期，CBOT大豆盤(pán)初一度稍有走高。然而好景不長(zhǎng)，得益于美國(guó)中西部地區(qū)天氣配合，大豆作物收割順利，進(jìn)度快于市場(chǎng)預(yù)期，截至2017年10月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為70%，分析師平均預(yù)期為64%，之前一周為49%，去年同期為74%，五年均值為73%。加上巴西預(yù)計(jì)迎來(lái)更多降雨，MDA氣象服務(wù)公司稱(chēng)，未來(lái)幾天巴西南部地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)大雨。未來(lái)六到十五天巴西全國(guó)也將會(huì)出現(xiàn)大范圍的降雨過(guò)程。降雨量最大的地區(qū)將是馬托格羅索州、南馬托格羅索州、戈亞斯州和米納斯格拉斯州。這也將緩解此前市場(chǎng)對(duì)干燥天氣的憂(yōu)慮情緒，且雷亞爾貶值激勵(lì)巴西農(nóng)戶(hù)踴躍銷(xiāo)售大豆，在出口市場(chǎng)對(duì)美豆構(gòu)成威脅，CBOT大豆期價(jià)受到進(jìn)一步打壓，周四晚CBOT大豆最終回吐盤(pán)初漲幅，截至收盤(pán)，11月期約收低4.25美分，報(bào)收971.25美分/蒲式耳。

　　不過(guò)另一方面，盡管?chē)?guó)內(nèi)油廠整體開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回升，但因部分出現(xiàn)區(qū)域性供應(yīng)偏緊，國(guó)慶節(jié)后下游買(mǎi)家擔(dān)心后期供應(yīng)不足，提貨較積極，部分地區(qū)油廠豆粕基本現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提，部分油廠基本無(wú)庫(kù)存，導(dǎo)致油廠豆粕庫(kù)存量繼續(xù)下降。截止10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量72.76萬(wàn)噸，較前一周的78.31萬(wàn)噸減少5.55萬(wàn)噸，降幅7.08%。目前不少油廠豆粕現(xiàn)貨均已售罄，油廠仍有挺價(jià)意愿，油廠現(xiàn)有庫(kù)存基本以執(zhí)行合同為主，以預(yù)售遠(yuǎn)期基差合同為主，無(wú)銷(xiāo)售壓力，這相應(yīng)將對(duì)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成利好支撐。

　　總體而言，美新豆集中上市，南美天氣的擔(dān)憂(yōu)減弱以及巴西雷亞爾走軟有利巴西大豆出口，令美豆繼續(xù)承壓。而隨著大豆陸續(xù)到港及十九大結(jié)束，部分停機(jī)的油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)到超高，豆粕區(qū)域性偏緊張局面有望慢慢緩解，日前部分無(wú)貨可提的油廠已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)提貨，周五豆粕現(xiàn)貨行情出現(xiàn)小幅回落整理，但油廠仍挺價(jià)，豆粕現(xiàn)貨料也暫難有大的下跌，短期震蕩調(diào)整為主。但中期來(lái)看，后續(xù)到港大豆數(shù)量龐大，11-12月合計(jì)逾1800萬(wàn)噸，后市豆粕供應(yīng)壓力重現(xiàn)之后或仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。