5月下旬以來，國內(nèi)豆粕市場總體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的振蕩行情，基本抵消了巴西升貼水上漲以及人民幣貶值的影響。連粕突破近一個月的振蕩區(qū)間強(qiáng)勢上漲，主力突破2800關(guān)口，豆粕現(xiàn)貨則因籠罩在近月進(jìn)口大豆天量到港的影響中，雖然臨近月末有所反彈，但總體走勢弱于期貨市場，尤其是豆粕基差報價更是持續(xù)走低，華南市場現(xiàn)貨基差已跌至近年來低位，國內(nèi)市場給予進(jìn)口大豆到港供應(yīng)壓力預(yù)期已給出較為充分的提前反應(yīng)，但上述市場行情的背景則是油廠豆粕庫存的持續(xù)上升，南方個別油廠再現(xiàn)脹庫停機(jī)局面。環(huán)顧外圍宏觀市場，中美貿(mào)易關(guān)系趨于緊張，南美諸國新冠疫情快速發(fā)展，持續(xù)存在的運(yùn)輸物流擔(dān)憂等等因素，也使得市場對于現(xiàn)狀和預(yù)期的關(guān)注形成疊加。周二美豆收盤略微下跌，當(dāng)天市場牛皮振蕩；當(dāng)天交易商消化一些消息。一方面美國和中國的貿(mào)易關(guān)系惡化，令豆價承壓，另一方面又有消息稱美國對華新銷售了一批大豆。
1、5月下旬迄今國內(nèi)連粕走勢相對強(qiáng)于現(xiàn)貨，天量到港市場打足預(yù)期
5月下旬迄今，國內(nèi)油粕普遍走強(qiáng)，5月27日連粕主力2009高開高走，早盤一舉突破2800關(guān)口，28日盤中最高上探2841元/噸，創(chuàng)下今年4月中旬以來最高；而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也一掃近一個月來持續(xù)下跌陰霾一度轉(zhuǎn)為上漲，但在近月進(jìn)口大豆到貨基本確定的背景下繼續(xù)下跌，豆粕基差報價也持續(xù)走低，尤其是華南市場現(xiàn)貨基差一度跌至-140~-150低位；國內(nèi)市場已對5-7月進(jìn)口大豆天量到港打足了利空預(yù)期。截至6月初，國內(nèi)各地經(jīng)銷商價格徘徊在2630-2760元/噸之間，較月底低點(diǎn)價位區(qū)間漲幅達(dá)到30-50元/噸，較4月底5月初跌幅集中達(dá)到200-300元/噸，較3月底的年內(nèi)高點(diǎn)跌幅高達(dá)500-650元/噸，部分地區(qū)價格則基本回到春節(jié)前水平。
2、國內(nèi)油廠整體壓榨量保持高位，南方地區(qū)成交量偏低、脹庫壓力再現(xiàn)
5月份以來，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港逐漸放量，連續(xù)四個月均950萬噸+的卸貨壓力將逐漸顯現(xiàn)(5-6月基本已定創(chuàng)同期高位，月均或達(dá)1100萬噸，7月到港預(yù)估目前也上調(diào)至1000萬噸以上，5-7月進(jìn)口大豆到貨量預(yù)計同比高出近1000萬噸，8月份到港量預(yù)估暫時放在950萬噸)。隨著原料供給增加，近期國內(nèi)主流油廠開機(jī)維持高位，周度壓榨量維持200萬噸+，導(dǎo)致豆粕庫存進(jìn)一步增加，且連續(xù)第六周回升。
根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至5月29日，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存總量為66.77萬噸，環(huán)比增幅25.04%，較去年同期略增1.68%，預(yù)計6月上旬油廠豆粕庫存或繼續(xù)增加。而5月份以來采樣油廠豆粕總成交量348.65萬噸，廣東廣西地區(qū)成交量占比分別僅為9.1%和5.7%，這和東北、山東以及華北地區(qū)高達(dá)25.16%、23.72%以及19.64%的比例形成鮮明對比，這也是造成華南地區(qū)部分油廠再次出現(xiàn)豆粕脹庫停機(jī)現(xiàn)象的主要原因。
3、市場關(guān)注后期南美物流延誤風(fēng)險，中美首階貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行也是焦點(diǎn)
巴西新冠疫情快速發(fā)展，累計確診病例數(shù)量躍居全球第二位，對港口作業(yè)影響的不確定性仍然在引發(fā)市場關(guān)注，而阿根廷羅薩里奧地區(qū)港口水位偏低，以及頻發(fā)船只擱淺狀況，影響正處于出口旺季的阿根廷大豆及油粕出口，因而總體來看后續(xù)南美大豆裝出情況仍然值得關(guān)注(雖然近月來并沒有實質(zhì)性影響到出口節(jié)奏)。6-7月采購任務(wù)已完成，中國買家目前主要集中精力采購8月和9月船期巴西大豆，包括在中美首階貿(mào)易協(xié)議背景下的美豆采購節(jié)奏則是市場聚焦點(diǎn)；上周中國至少采購了13船美豆和15船巴西大豆，也推動美西9月新作貼水價格大幅上漲，貿(mào)易商稱9月美西上漲32美分至200美分，而同期美灣報在172美分，巴西報在178美分。上周我國通過香港國安法后，中美緊張關(guān)系升級，市場傳言中國暫停采購部分美豆，各方仍在等待消息面進(jìn)一步確認(rèn)(有消息稱，中國國有企業(yè)周一至少買入三船美國大豆)。而本年度迄今，美豆對華累計成交量已達(dá)到1474.5萬噸，如果再加上未知目的地合約則總量達(dá)到1600萬噸；如果中美貿(mào)易爭端題材再度被市場炒作，則更多需要關(guān)注中國是否會持續(xù)性購買美豆。
【JCI早間熱點(diǎn)綜述】6月1日(星期一)CBOT大豆收盤上漲。因經(jīng)紀(jì)商在美中貿(mào)易緊張局勢加劇的壓力與美國再次向中國出售大豆的消息之間進(jìn)行權(quán)衡。7月大豆收841.00漲0.25或0.02%。同時，美國基金買豆油賣豆粕的套利活躍，提振豆油價格。
周一，美國紐約期貨交易所(NYMEX)原油期貨市場略微下跌，7月交割的輕質(zhì)原油期約下跌0.05美元，報收35.44美元/桶。俄羅斯衛(wèi)星通訊社莫斯科6月1日電克里姆林宮新聞局發(fā)布消息表示，俄羅斯總統(tǒng)普京和美國總統(tǒng)特朗普在電話上討論了石油市場局勢和“歐佩克+”減產(chǎn)協(xié)議，指出該協(xié)議在促進(jìn)需求恢復(fù)和油價穩(wěn)定。
美國數(shù)十個民調(diào)顯示特朗普支持率全面落后競選對手。CNN北京時間6月2日晨報，剛剛，美國總統(tǒng)特朗普在白宮發(fā)表講話，強(qiáng)烈建議各州動員國民警衛(wèi)隊制亂，否則將援引《叛亂法》動用軍隊介入。外媒報道稱，新冠病毒將使美國GDP減少15.7萬億美元，十年內(nèi)無法恢復(fù)。俄羅斯衛(wèi)星通訊社華盛頓電美國國務(wù)卿彭佩奧表示，針對中國學(xué)者的簽證制裁不會對學(xué)術(shù)交流造成影響。
根據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)的實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球新冠肺炎確診病例累計超620例，死亡病例超37萬例。其中，美國確診病例累計超179萬，死亡病例超10.4萬；巴西確診病例累計超51萬，死亡超2.9萬；俄羅斯確診病例累計超41萬，死亡4855千人。埃博拉病毒又來了！世衛(wèi)組織“壓力山大”！
綜上所述，按照目前船期推算，近月進(jìn)口大豆到港量月均千萬噸級別，國內(nèi)豆粕市場也對大豆的超高到港預(yù)期給予充分的反應(yīng)，主流油廠豆粕庫存水平因壓榨量持續(xù)高位而進(jìn)一步上升，雖然尚未到壓力最大化階段，但各地豆粕現(xiàn)貨基差已下跌至歷史同期的偏低位置，而南方市場已因豆粕成交低迷、壓榨量上升而再現(xiàn)油廠脹庫停機(jī)局面。因而一旦出現(xiàn)到港卸貨不及時，國內(nèi)豆粕遠(yuǎn)月基差或受到支撐。而南美即全球疫情的發(fā)展也將繼續(xù)為市場擔(dān)憂所在，主要是針對需求和物流的擔(dān)憂。近期中國計劃出臺香港版國家安全法后中美緊張關(guān)系再度升級，雖然上周五(5月29日)美國總統(tǒng)特朗普的發(fā)言并無太多新內(nèi)容，但并未涉及貿(mào)易協(xié)議松口氣，近期中國一直有對美豆的采購動作，似然整體數(shù)量不大，市場認(rèn)為是中美之間履行第一階段協(xié)議的信號和動作?？傊?，新挑戰(zhàn)不斷，我國糧油進(jìn)口、壓榨廠商也應(yīng)以多元思維風(fēng)控擴(kuò)盈。
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