5月份豆粕價格先抑后揚
走出今年第二次低點5月初時沿海豆粕現(xiàn)貨平均價格2860元，跌至月末的2690元，最新價格2760元。按最低價格豆粕5月份累計下跌170元，按最新價格累計下跌100元。這輪豆粕價格是從最高3月底的3280元下跌至今，累計下跌近600元，市場得到了止跌。這次豆粕價格下跌的低點與2020年年初的低點一致。市場如此巧合。最新各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格如下：43%蛋白豆粕遼寧2850-2900元，華北2800-2820元；山東地區(qū)2730-2760元；江浙地區(qū)2710-2740元；廣東地區(qū)2660-2670元；廣西地區(qū)2650元。
豆粕基差方面，5月份豆粕基差價格走出了明顯下跌行情，目前豆粕基差價格處于本月的低位區(qū)。6-7月份的豆粕基差價格最低，對應(yīng)體現(xiàn)的是這一階段國內(nèi)大豆集中到港的預(yù)期，而后月份的基差報價逐步上提。一般的6-7月豆粕基差-80元到20元。8-9月豆粕基差-40到80元。10-11月豆粕基差-10到130元不等。
豆粕庫存止跌回升但仍低于往年同期
截至5月22日沿海規(guī)模油廠豆粕庫存49.3萬噸，前一周33.8萬噸，去年同期60.2萬噸。豆粕庫存水平與今年最低時的數(shù)據(jù)13萬噸累計增長36萬噸。說明國內(nèi)大豆集中到港后，經(jīng)過5月份油廠充分開機后豆粕供應(yīng)現(xiàn)狀得到了真實的改善。豆粕合同量水平最新299萬噸，前一周351萬噸，去年同期353萬噸。估計豆粕庫存水平會隨著國內(nèi)大豆到港量的持續(xù)增長而增長。
5月份我們月初評估大豆進口量在920萬噸，但據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測5月份大豆實際到港量可能達到1060萬噸。另外有預(yù)計6-7月份每月大豆進口量也能達到1000萬噸之上，1000-1100萬噸。所以這樣5-7月份恐怕平均每月大豆進口量保持在1000萬噸的水平。如真的實現(xiàn)這樣的到港預(yù)期，那將是歷史上最集中的大豆到港量預(yù)期。這一因素是6-7月份國內(nèi)影響豆粕價格的主要參考因素之一。
6月份豆粕市場關(guān)注的焦點
6月份國際大豆市場關(guān)注的題材有：進入到6月份北半球大豆仍處于種植期，目前美豆種植完成65%，現(xiàn)在美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣較為理想，大豆種植工作很順利，種植進度也很快。對于CBOT大豆市場價格沒有特別的影響。南半球方面，目前主要是巴西大豆的裝船情況在疫情的影響下能否順利進行。由于大豆本身的可炒作因素較少，疫情、中美大國間的博弈等外圍因素仍是市場關(guān)注的重點。比如疫情在巴西發(fā)展得特別厲害，現(xiàn)在感染人數(shù)已位居全球第三位，所以市場最為擔(dān)憂的大豆裝船不要受到影響。
中美之間大國間的博弈，目前來看事態(tài)發(fā)展不利，不過我們中國還在努力餞行著此前達成的第一階段貿(mào)易協(xié)意，加大美豆的采購力度。這點也符合國內(nèi)的大豆基本面情況，油廠目前大舉銷售10-1月份的豆粕基差，下游飼料企業(yè)或經(jīng)銷商也在積極采購超遠期的豆粕基差，一起鎖定貨源，其實跟目前中美格局有關(guān)。而油廠目前理論榨利尚可，鎖定預(yù)期利潤何樂而不為呢！
6月份國內(nèi)豆粕市場關(guān)注的題材有：6月份國內(nèi)大豆壓榨量若平均每周保持在200-220萬噸，那意味著每個月的大豆壓榨量保持在800-850萬噸，這樣大的壓榨量有點兒像回到了2017年的水平。高壓榨量需要下游需求的配合，所以豆粕庫存有望持續(xù)增長，市場會特點關(guān)注豆粕庫存增長的程度。從5月中旬開始國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格開始低于理論成本運行，現(xiàn)在看來這樣的格局要持續(xù)到7月份，即豆粕現(xiàn)貨價格弱于理論成本，體現(xiàn)國內(nèi)大豆集中到港的現(xiàn)實。
我們的觀點：5月份國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨平均價格最低見至2690元，與今年前一次低點2700元基本一致。市場得到了階段性的止跌反彈。就國內(nèi)6月份大豆到港預(yù)期來看，就6月份國際大豆市場價格現(xiàn)在的運行狀況推測，豆粕價格當(dāng)以2700元-線作為支撐而展開震蕩行情。豆粕價格在6月份出現(xiàn)單邊持續(xù)反彈行情的概率不大，以震蕩整理定調(diào)。
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