2025年4月25日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受助于技術性買盤和對美國大豆出口需求的樂觀情緒，周四CBOT大豆期貨市場保持強勢，收盤價格觸及近兩個月高點，盤中豆粕下跌豆油大幅上漲。美國農業(yè)部公布的周度出口銷售報告顯示，截止4月17日當周，美國大豆出口銷售合計凈增27.69萬噸，報告前市場預估區(qū)間為20-60萬噸。當前正值美豆播種初期，美豆產區(qū)天氣基本正常。巴西大豆收割近尾聲，出口能力大幅提升。阿根廷大豆處于收割階段，天氣條件好轉利于收割提速。

 

　　【大豆】東北產區(qū)基層余糧見底，國產大豆價格整體穩(wěn)定，黑龍江地儲大豆4月28日進行拍賣。國家農業(yè)農村部維持2024年中國大豆2065萬噸產量預測值不變。周四豆一期貨市場止跌回升強勢上漲，突破3月初高點，反彈節(jié)奏進一步深化。3月進口大豆量大幅下降，近期進口大豆卸貨緩慢，供給緊張?zhí)嵴駠a大豆需求前景。國產大豆市場供需相對獨立，內外大豆價差拉大將削弱國產大豆油用壓榨需求。在進口大豆供給緊張局面得到實質性緩解前，豆一期貨市場技術買盤活躍，有望維持震蕩抗跌狀態(tài)運行。

 

　　【豆粕菜粕】周四國內豆粕現(xiàn)貨報價繼續(xù)飆升，多地漲幅達到220-310元/噸，沿海豆粕報價多運行在3930-4300元/噸之間。東莞菜粕報價上漲80元/噸至2630元/噸。進口大豆通關緩慢，油廠開機率低于預期且恢復正常時間不斷后推。多地豆粕庫存見底，下游企業(yè)因剛需補庫，油廠大幅提價，全國豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)強勢上漲。周四國內粕類期貨市場整體走勢偏強，菜粕期貨因性價比提升而領漲，豆粕期貨在遠期供應壓力下跟漲較謹慎。當前豆粕產業(yè)鏈上下游庫存普遍偏低，但對進口巴西大豆集中到港改善供給緊張局面形成共識，階段性供需錯配，加劇期現(xiàn)貨市場走勢分化。豆粕庫存尚未迎來拐點，高基差對粕類期貨市場抗跌有較強支撐。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市場大幅收高，技術上形成強勢突破。周四馬來西亞棕櫚油市場窄幅波動，競爭植物油上漲被產量增加和馬幣走強抵消。機構發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產量與出口量呈現(xiàn)雙增局面。印度在經歷了五個月的平靜期后，對棕櫚油的采購需求顯著回升。上周國內三大食用油庫存總量下降，其中豆油庫存因大豆壓榨量偏低而降至多年同期最低水平。周四國內油脂期貨市場延續(xù)震蕩偏強行情，進口大豆供給緊缺，豆油期貨連續(xù)四日上漲，價格重心明顯上移。產地棕櫚油庫存有望迎來止降回升的拐點，生柴需求低于預期限制棕櫚油價格升幅。菜油基本面較平穩(wěn)，尚無力打破目前橫盤整理狀態(tài)。受隔夜CBOT豆油強勢大漲提振，國內油脂板塊有望整體跟漲，同時注意中美貿易政策對市場情緒的擾動。