2025年6月17日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】美國政府提出的生物燃料混合建議繼續(xù)發(fā)酵，周一CBOT豆油市場在擴板后繼續(xù)漲停，美豆期貨市場小幅升高，因市場預期豆油需求將推動大豆壓榨量增加，導致豆粕供應過剩，因此豆粕繼續(xù)承壓回落。美國環(huán)境保護署(EPA)提議將2026年生物燃料混合總量設定為240.2億加侖，2027年設定為244.6億加侖，均高于2025年的223.3億加侖。該提議還包含限制生物燃料進口的措施。全美油籽加工商協會(NOPA)發(fā)布的壓榨月報顯示，美國5月大豆壓榨量低于多數分析師預期，為1.92829億蒲式耳，環(huán)比增加1.4%，同比增加5%。美國農業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示，截至6月15日當周，美豆優(yōu)良率為66%，低于市場預期的68%，上年同期為70%。當周美豆種植率為93%，美豆出苗率為84%，去年同期和五年均值分別為80%和83%。

 

　　【大豆】現階段基層余豆不多，國儲及地方企業(yè)購銷量較小，現貨市場整體穩(wěn)定。東北主產區(qū)出現大范圍降雨，對作物生長較為有利。周一豆一期貨市場維持震蕩偏強走勢，2509合約在連刷逾一個月新高后遭遇獲利回吐盤打壓，失守日內漲幅，遠月合約繼續(xù)震蕩上行，技術上仍保持反彈節(jié)奏。國產大豆市場供需相對獨立，國產食品豆長期供給過剩。隨著國內進口大豆供給轉向寬松，國產大豆壓榨需求前景將再度轉弱，需求端對豆價提升力較為有限。國產大豆被大量收購入庫，三季度啟動政策性拋儲概率較大。中儲糧近期大豆采購計劃連續(xù)流拍，加劇市場對現貨供應緊張的擔憂，是近期豆一期貨市場震蕩回升的主要支撐。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內豆粕現貨報價穩(wěn)中偏強，局地上漲20元/噸，沿海豆粕現貨報價多運行在2850-2750元/噸之間。東莞菜粕報價下跌30元/噸至2530元/噸。進口大豆供給寬松，全國油廠開工率維持高位，豆粕持續(xù)累庫限制油廠提價。周一國內粕類期貨市場寬幅震蕩收盤小幅回落，持倉整體下降，跟隨外盤呈現粕弱油強特征。美豆強勢上漲引發(fā)的成本傳導集中在油脂市場釋放，粕類期貨市場漲勢放緩。國內三季度進口大豆訂單缺口較大，美豆中期仍面臨天氣不確定性，疊加中東地緣政治風險升高，國內粕類期貨市場仍處于易漲難跌節(jié)奏。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場繼續(xù)漲停，美國生物燃料需求前景好于預期，美國豆油繼續(xù)受到資金爆炒。周一馬來西亞棕櫚油市場強勢大漲，美國生物柴油摻混提議高于預期且中東沖突推動原油價格大漲，棕櫚油買盤情緒迅速升溫。船貨檢驗機構ITS和AmSpec發(fā)布的數據顯示，馬來西亞6月1-15日棕櫚油出口環(huán)比增幅分別為26.3%和17.77%。南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)發(fā)布的數據顯示，6月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比下滑4%。周一國內油脂期貨市場承接外盤強勢大幅上漲，中東戰(zhàn)爭風險疊加美國豆油需求炒作，油脂市場看漲情緒被全面激活，棕櫚油和菜油期貨持倉大幅增加，豆油和菜油期貨迅速升至年內高點。目前包括中東局勢和美國生柴在內的外部擾動已經超越國內油脂市場供需基本面，預計國內油脂市場短期仍有跟漲潛力。同時也要注意，美國政府該項提議的最終方案會在10月31日前公布，其中的不確定性仍不能排除。市場短期暴漲也意味著獲利回吐壓力在不斷累積，注意追高風險。