豆粕：市場(chǎng)存補(bǔ)漲需求 短期持續(xù)維穩(wěn)

　　距離春節(jié)越來越近，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求逐漸顯現(xiàn)回暖之勢(shì)，此時(shí)正值油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換時(shí)節(jié)，在國家一系列宏觀調(diào)控政策下，國內(nèi)豆油市場(chǎng)供給充裕，價(jià)格高位震蕩趨穩(wěn)，豆油價(jià)格上行面臨較大阻力，豆粕價(jià)格在補(bǔ)漲要求下或?qū)⒊霈F(xiàn)上漲行情，但短期內(nèi)仍將維持穩(wěn)定。

　　期貨市場(chǎng)上，本周連豆粕在上周行情基礎(chǔ)上止跌反彈，先期主力合約1109上漲，而后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，持續(xù)弱勢(shì)整理運(yùn)行。截止1月25日收盤，豆粕主力合約1109報(bào)收于3472點(diǎn)，下跌47點(diǎn)。由此可以看出，盡管存在補(bǔ)漲需求，近期豆粕市場(chǎng)整體上下震蕩格局依然沒有改觀。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，國內(nèi)大部分地區(qū)豆粕價(jià)格基本維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，個(gè)別地區(qū)有小幅上漲行情，整體購銷不旺。據(jù)中華油脂網(wǎng)監(jiān)測(cè)，截止到1月25日，遼寧大連地區(qū)油廠43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)3350元/噸，較上月漲50元/噸。江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)3500元/噸，較上月漲100元/噸。油廠方面挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但整體需求不旺難以對(duì)豆粕價(jià)格形成壓力。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，價(jià)格震蕩趨弱，短期內(nèi)持續(xù)維穩(wěn)。近期豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)如此行情走勢(shì)，筆者認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因：

　　油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換 市場(chǎng)存在補(bǔ)漲需求

　　從2010年的第四季度至今，豆油和豆粕的強(qiáng)弱關(guān)系一直呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱格局。這種關(guān)系或于近期結(jié)束甚至形成反轉(zhuǎn)，粕強(qiáng)油弱格局或?qū)⑿纬?。一是從時(shí)點(diǎn)上來說，豆油和豆粕比價(jià)的季節(jié)性周期會(huì)在近期形成一個(gè)高點(diǎn)。二是政策對(duì)油脂價(jià)格的調(diào)控或提升油廠提高豆粕價(jià)格的需求。為了控制食用油價(jià)格的上漲，國家限定小包裝食用油的價(jià)格，并連續(xù)拋儲(chǔ)大豆和菜籽油來供應(yīng)市場(chǎng)，以致油脂價(jià)格近期停滯不前，而為了保證壓榨利潤，油廠有調(diào)高豆粕價(jià)格的需求。同時(shí)，2010/2011年度美豆1.4億蒲式耳的低結(jié)轉(zhuǎn)庫存，美豆和玉米地土地之爭(zhēng)，南美天氣對(duì)大豆作物生長的影響等因素在后期也會(huì)對(duì)豆粕價(jià)格形成有利支撐。

　　需求回暖 短期內(nèi)對(duì)粕價(jià)刺激拉動(dòng)作用有限

　　按照傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣，春節(jié)期間我國對(duì)豬肉的消費(fèi)需求會(huì)有所增加，養(yǎng)殖企業(yè)早已提前備貨，春節(jié)前夕恰是生豬等畜產(chǎn)品育肥的最后階段，對(duì)飼料的消耗也最大。因此從油廠當(dāng)前的經(jīng)營思路來看，短期之內(nèi)豆粕現(xiàn)貨挺價(jià)意愿非常明顯。但總體來說這種階段性備貨需求對(duì)豆類價(jià)格的拉動(dòng)作用不大，以致豆粕市場(chǎng)仍將繼續(xù)維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　庫存充裕 抑制豆粕價(jià)格大幅反彈

　　目前，我國進(jìn)口大豆港口庫存仍處在640萬噸的高水平，并且政府貿(mào)易代表團(tuán)又于近期在美國簽訂了約300萬噸的進(jìn)口大豆協(xié)議?？梢灶A(yù)見后期我國大豆供應(yīng)將是非常充足的，豆粕的庫存也將處于高位，抑制豆粕價(jià)格的上漲。而隨著我國與阿根廷的貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的豆油進(jìn)口停止，為了滿足豆油供應(yīng)而額外生產(chǎn)的豆粕產(chǎn)品，造成了豆粕較往年更大的產(chǎn)出。但同樣要注意的是一季度后進(jìn)口大豆成本的上漲將對(duì)豆粕價(jià)格形成有力支撐。

　　綜合來看，后期國內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格存在補(bǔ)漲要求，但由于庫存偏高，目前市場(chǎng)需求拉升作用有限，短期內(nèi)豆粕價(jià)格仍將維持小幅震蕩甚至趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。