距離春節(jié)越來越近，國內(nèi)豆粕市場需求逐漸顯現(xiàn)回暖之勢，此時正值油粕強弱轉(zhuǎn)換時節(jié)，在國家一系列宏觀調(diào)控政策下，國內(nèi)豆油市場供給充裕，價格高位震蕩趨穩(wěn)，豆油價格上行面臨較大阻力，豆粕價格在補漲要求下或?qū)⒊霈F(xiàn)上漲行情，但短期內(nèi)仍將維持穩(wěn)定。
期貨市場上，本周連豆粕在上周行情基礎(chǔ)上止跌反彈，先期主力合約1109上漲，而后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，持續(xù)弱勢整理運行。截止1月25日收盤，豆粕主力合約1109報收于3472點，下跌47點。由此可以看出，盡管存在補漲需求，近期豆粕市場整體上下震蕩格局依然沒有改觀。
現(xiàn)貨市場上，國內(nèi)大部分地區(qū)豆粕價格基本維持平穩(wěn)態(tài)勢，個別地區(qū)有小幅上漲行情，整體購銷不旺。據(jù)中華油脂網(wǎng)監(jiān)測，截止到1月25日，遼寧大連地區(qū)油廠43%蛋白豆粕報價3350元/噸，較上月漲50元/噸。江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕報價3500元/噸，較上月漲100元/噸。油廠方面挺價意愿較強，但整體需求不旺難以對豆粕價格形成壓力。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場窄幅波動，價格震蕩趨弱，短期內(nèi)持續(xù)維穩(wěn)。近期豆粕市場出現(xiàn)如此行情走勢，筆者認為有以下幾點原因：
油粕強弱轉(zhuǎn)換 市場存在補漲需求
從2010年的第四季度至今，豆油和豆粕的強弱關(guān)系一直呈現(xiàn)油強粕弱格局。這種關(guān)系或于近期結(jié)束甚至形成反轉(zhuǎn)，粕強油弱格局或?qū)⑿纬?。一是從時點上來說，豆油和豆粕比價的季節(jié)性周期會在近期形成一個高點。二是政策對油脂價格的調(diào)控或提升油廠提高豆粕價格的需求。為了控制食用油價格的上漲，國家限定小包裝食用油的價格，并連續(xù)拋儲大豆和菜籽油來供應(yīng)市場，以致油脂價格近期停滯不前，而為了保證壓榨利潤，油廠有調(diào)高豆粕價格的需求。同時，2010/2011年度美豆1.4億蒲式耳的低結(jié)轉(zhuǎn)庫存，美豆和玉米地土地之爭，南美天氣對大豆作物生長的影響等因素在后期也會對豆粕價格形成有利支撐。
需求回暖 短期內(nèi)對粕價刺激拉動作用有限
按照傳統(tǒng)的消費習(xí)慣，春節(jié)期間我國對豬肉的消費需求會有所增加，養(yǎng)殖企業(yè)早已提前備貨，春節(jié)前夕恰是生豬等畜產(chǎn)品育肥的最后階段，對飼料的消耗也最大。因此從油廠當(dāng)前的經(jīng)營思路來看，短期之內(nèi)豆粕現(xiàn)貨挺價意愿非常明顯。但總體來說這種階段性備貨需求對豆類價格的拉動作用不大，以致豆粕市場仍將繼續(xù)維持平穩(wěn)運行態(tài)勢。
庫存充裕 抑制豆粕價格大幅反彈
目前，我國進口大豆港口庫存仍處在640萬噸的高水平，并且政府貿(mào)易代表團又于近期在美國簽訂了約300萬噸的進口大豆協(xié)議?？梢灶A(yù)見后期我國大豆供應(yīng)將是非常充足的，豆粕的庫存也將處于高位，抑制豆粕價格的上漲。而隨著我國與阿根廷的貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的豆油進口停止，為了滿足豆油供應(yīng)而額外生產(chǎn)的豆粕產(chǎn)品，造成了豆粕較往年更大的產(chǎn)出。但同樣要注意的是一季度后進口大豆成本的上漲將對豆粕價格形成有力支撐。
綜合來看，后期國內(nèi)豆粕市場價格存在補漲要求，但由于庫存偏高，目前市場需求拉升作用有限，短期內(nèi)豆粕價格仍將維持小幅震蕩甚至趨穩(wěn)態(tài)勢。
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