豆粕持倉(cāng)減少進(jìn)入振蕩期

　　【盤(pán)面概述】

　　CBOT豆類(lèi)油脂大幅下跌，帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)豆粕繼續(xù)下跌。在觸及前期小平臺(tái)后回升。

　　【行業(yè)信息】

　　1、巴西當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一稱，巴西本年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為8220萬(wàn)噸，一個(gè)月前預(yù)估為8190萬(wàn)噸，其還稱巴西大豆播種完成98%。

　　2、美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，中國(guó)取消300,000噸12/13年運(yùn)付的美豆訂單。另有120,000噸未知目的地美豆訂單被取消。同時(shí)，美國(guó)出口銷(xiāo)售商報(bào)告出口同作物年度的110,000噸美豆，目的地未知。

　　3、東北產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格穩(wěn)定。其中油廠收購(gòu)均價(jià)4477元/噸，糧點(diǎn)收購(gòu)均價(jià)4711元/噸，繼續(xù)與昨日持平。目前已臨近年底，南方備貨行為將有所增加，有望提振產(chǎn)區(qū)出貨速度，從而帶動(dòng)貿(mào)易商入市熱情。

　　4、阿根廷周四北部有零星陣雨和雷陣雨，周五和周六天氣干燥。此間天氣轉(zhuǎn)涼，但稍晚較為溫暖。作物影響，周三前重返潮濕天氣，進(jìn)一步妨礙并推遲播種，可能迫使一些玉米農(nóng)田轉(zhuǎn)為播種大豆。

　　5、巴西馬托格羅索州和南馬托格羅索州周四至周六有零星至大范圍零星陣雨和雷陣雨。此間多數(shù)地區(qū)較為溫暖。

　　6、期貨市場(chǎng)下跌打壓現(xiàn)貨價(jià)格，但在基本面支持下現(xiàn)貨跌幅有限。截至12月19日上午11點(diǎn)，全國(guó)豆粕市場(chǎng)銷(xiāo)售平均價(jià)格為4140元/噸，較昨日下跌12元/噸：其中產(chǎn)區(qū)油廠CP43豆粕報(bào)價(jià)為4089元/噸，較昨日下跌11元/噸；全國(guó)主要銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)平均銷(xiāo)售價(jià)格為4205元/噸，較昨日下跌13元/噸。

　　【投資建議】

　　連豆并沒(méi)有給一個(gè)理想的買(mǎi)入價(jià)格，大幅拉漲后，上升空間減小，觀望。

　　現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，內(nèi)盤(pán)豆粕雖然技術(shù)面偏空，但在目前價(jià)格體系下，現(xiàn)貨商完全可以高價(jià)出現(xiàn)貨低價(jià)在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，而且國(guó)內(nèi)大型壓榨商也可以買(mǎi)國(guó)內(nèi)豆粕拋美豆，這是目前做空的主要對(duì)手盤(pán)，和期價(jià)下跌的阻力。經(jīng)過(guò)筆者測(cè)算，美豆按照目前1440的價(jià)格，170的升貼水和海運(yùn)費(fèi)，不考慮加工費(fèi)，豆粕遠(yuǎn)期價(jià)格是4380，美豆跌到1300,1250,1200，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)豆粕的理論成本分別是3200,3090和3000?，F(xiàn)貨價(jià)格相比m1305的大幅升水，會(huì)限制行情的縱深發(fā)展，這也是目前m1305資金參與度不夠的主要原因，即使市場(chǎng)一致看跌美豆。

　　首先，在南美豐產(chǎn)情況下，豆粕上漲壓力很大，其次，豆粕的下跌空間受到現(xiàn)貨價(jià)格和現(xiàn)貨商資金的阻力將較為有限。所以筆者從策略上考慮是高空，而不是低位技術(shù)性追空。連豆粕m1305在3470-3500入場(chǎng)的不超過(guò)10-15%的空單持有，等待反抽加倉(cāng)。