崩盤的菜粕往哪走——未來三月菜粕市場(chǎng)行情展望

　　所謂“三十年河?xùn)|，三十年河西”，今年鄭商所菜粕期貨主力合約上演了瘋狂的暴漲暴跌戲碼。三月下旬至今，菜粕期貨從一路狂飆到節(jié)節(jié)走低，5月27日菜粕1409合約高達(dá)3118元/噸的報(bào)價(jià)還歷歷在目，8月20日該合約成交價(jià)就已經(jīng)跌破2500元/噸。經(jīng)過交割更換成1501合約后，菜粕期價(jià)依然沒有止住跌勢(shì)，8月22日至9月4日，1501合約跌幅超過百點(diǎn)，平均起來每天下跌超過10元/噸，菜粕的崩盤，究竟何時(shí)到頭？

　　上漲始于水產(chǎn)飼料供需緊張　

　　菜粕今年瘋狂上漲時(shí)間段為三月至六月，催化劑是緊張的供應(yīng)關(guān)系。隨著南方氣溫逐漸升高，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)度逐漸改善，飼料企業(yè)的采購(gòu)意愿開始提升，使整個(gè)粕類的需求出現(xiàn)明顯改觀。水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)菜粕的需求量非常大，統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)菜粕飼料的需求占整個(gè)菜粕市場(chǎng)接近60%的份額。截至2013年，我國(guó)淡水魚產(chǎn)量每年保持10%以上的增長(zhǎng)速度，而同期菜粕供應(yīng)量增長(zhǎng)速度僅在6-8%左右，這使得菜粕對(duì)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)一直供不應(yīng)求。

　　另外菜粕的主要替代品玉米酒糟(DDGS)在年中遭遇進(jìn)口限制，引起市場(chǎng)對(duì)常規(guī)蛋白質(zhì)飼料原料供應(yīng)可能趨緊的擔(dān)憂。“DDGS是可以用來替代菜粕作為水產(chǎn)飼料的主要原料，國(guó)家相關(guān)部門嚴(yán)查導(dǎo)致DDGS進(jìn)口量下降，市場(chǎng)更多地轉(zhuǎn)向采購(gòu)菜粕，加劇了菜粕市場(chǎng)供應(yīng)緊張的程度。”我的農(nóng)產(chǎn)品分析師王鑫慧對(duì)此表示，“今年國(guó)產(chǎn)菜粕的政府指導(dǎo)價(jià)在3000元/噸左右，由于供需緊張，油廠已經(jīng)生產(chǎn)和今后數(shù)月將要生產(chǎn)的菜粕大部分已經(jīng)被貿(mào)易商訂購(gòu)，這在很大程度上支撐了菜粕的價(jià)格。”　

　　近幾年由于整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境及進(jìn)口菜籽成本的變化，油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格在逐年提高。高企的油菜籽收購(gòu)成本加上緊張的供應(yīng)關(guān)系支撐著國(guó)產(chǎn)菜粕高位運(yùn)行，一路加速上漲的菜粕1409合約5月27日的報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到驚人的3118元/噸，成為農(nóng)產(chǎn)品期貨上半年當(dāng)之無愧的明星之一?！?/p>

　　下跌主因是水產(chǎn)旺季不旺　

　　成也蕭何敗也蕭何，借水產(chǎn)復(fù)蘇而上位的菜粕，最終還是砸在水產(chǎn)手上。按理說6、7、8三個(gè)月是水產(chǎn)飼料一年中需求量最大的月份，正常年份從4月份開始，水產(chǎn)料的銷量會(huì)以30%的環(huán)比增速增加。但是統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份水產(chǎn)料產(chǎn)量環(huán)比6月份增幅不到4%，部分企業(yè)7月份水產(chǎn)料同比下降。進(jìn)入8月份，水產(chǎn)料市場(chǎng)依然沒有明顯的改善，加上今年華東、華中地區(qū)低溫多雨對(duì)水產(chǎn)料需求非常不利，菜粕的消費(fèi)遭到嚴(yán)重抑制，菜籽庫存高企、提貨速度減緩成為國(guó)內(nèi)油廠普遍現(xiàn)狀?！?/p>

　　據(jù)走訪的多家企業(yè)反映，無論是長(zhǎng)江流域還是華南地區(qū)，菜粕的出庫速度都很緩慢。由于價(jià)格下跌，貿(mào)易商手中積壓了不少前期的高價(jià)貨，飼料企業(yè)也有較多的前期備貨。而在往年，消費(fèi)旺季中菜粕基本沒有庫存，12月以后才有少量庫存。　

　　另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部近2個(gè)月公布的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告，也是菜粕價(jià)格下跌的因素之一。該報(bào)告連續(xù)調(diào)高了2014/2015年度美國(guó)大豆單產(chǎn)量以及庫存消費(fèi)比。目前美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)土壤濕潤(rùn)，氣溫偏低，美國(guó)大豆優(yōu)良率維持在70%的近20年高位，天氣炒作預(yù)期隨關(guān)鍵生長(zhǎng)期的過去漸行漸遠(yuǎn)。由于同為蛋白飼料，菜粕期貨難以擺脫國(guó)際豆類的利空影響。　

　　未來三月價(jià)格走勢(shì)分析　

　　分析師認(rèn)為，今年水產(chǎn)養(yǎng)殖傳統(tǒng)旺季不旺不代表旺季不會(huì)到來。“今年水產(chǎn)對(duì)飼料的消費(fèi)疲弱主要原因是天氣偏熱，魚在溫度較高的環(huán)境下，對(duì)飼料的食用量減少，甚至死亡。加上魚價(jià)在7-8月有所下跌，養(yǎng)殖戶投苗謹(jǐn)慎。根據(jù)中央氣象局的預(yù)測(cè)，今年高溫天氣會(huì)持續(xù)到10月，算上投苗期，水產(chǎn)消費(fèi)旺季可能延后到11月，屆時(shí)有助于菜粕的消費(fèi)。”　

　　此外，菜粕近期大幅下跌使其和豆粕的價(jià)差已超過800元/噸，但據(jù)了解，短期內(nèi)菜粕不會(huì)大量取代豆粕。“飼料企業(yè)必須先消耗完前期購(gòu)買的豆粕，才會(huì)考慮價(jià)差問題。在消耗完豆粕庫存前，菜粕的價(jià)格優(yōu)勢(shì)毫無意義。”分析師表示，“就目前我們走訪的幾家飼料企業(yè)調(diào)查的情況看，各家企業(yè)的豆粕庫存可以用到9月中旬，飼料企業(yè)還未出現(xiàn)調(diào)整菜粕用量的苗頭”。若后期菜粕與豆粕的價(jià)差仍維持高位，預(yù)計(jì)在9月底會(huì)出現(xiàn)菜粕取代豆粕的現(xiàn)象。　

　　結(jié)合以上2點(diǎn)考慮，筆者認(rèn)為菜粕下滑趨勢(shì)短期得不到改觀，樂觀的預(yù)測(cè)是9月中旬開始止跌，10-11月小幅回升。