豆粕 階梯式回升接近尾聲

　　低價進口大豆逐漸到港，國內壓榨企業(yè)開機率恢復

　　目前正是美國大豆種植和南美大豆上市階段，市場目光也聚集于此。由于天氣理想，美豆種植進程快于往年，新豆豐產預期增強;南美大豆出口在最近一段時間有所增多，與我國進口大豆大量到港較為吻合。國際市場利空因素逐漸浮出水面。而國內壓榨存在利潤，偏高的壓榨開機率必然使豆粕供應逐漸充裕，繼而施壓豆粕市場。

　　南美大豆出口進度加快

　　最近，外盤大豆價格反彈給南美大豆出口提供銷售契機。上周三，巴西出口大豆140萬噸，上周五繼續(xù)出口約100萬噸。數據顯示，5月全球大豆出口銷售1470萬噸，同比增加270萬噸，增量主要來自巴西。巴西海關數據顯示，5月出口大豆934萬噸，明顯高于4月的655萬噸，亦高于去年5月的761萬噸。同時，阿根廷在5月罷工的狀態(tài)下，仍出口270萬噸大豆，明顯高于去年5月的155萬噸。

　　整體來看，南美4個主要的大豆出口國，5月一共出口大豆1320萬噸，同比增加240萬噸。這一數量也與我國6月將到港830萬—860萬噸大豆相一致。

　　低成本進口豆帶來理想壓榨利潤

　　美豆價格長時間處于1000美分/蒲式耳之下，最近一度跌至950美分/蒲式耳左右，這使得我國進口大豆成本長期處于3000元/噸之下。從5月開始，南美大豆到港量逐漸增加，成為我國大豆壓榨的主體。就最新核算來看，我國進口巴西大豆到港成本處于2930—2970元/噸，進口阿根廷大豆到港成本處于2830—2880元/噸。

　　較低的大豆成本帶來了理想的大豆壓榨利潤，最近一段時間，我國進口大豆壓榨利潤處于110—170元/噸較為理想的水平，因而企業(yè)對豆粕的挺價意愿減弱。

　　壓榨量增加，豆粕庫存走升

　　隨著進口大豆逐漸增多和壓榨利潤上升，我國過去幾周大豆壓榨量逐漸恢復，豆粕庫存也有所增加。截至5月29日，我國周度大豆壓榨量為165萬噸，連續(xù)三周處于160萬噸之上的較高水平，明顯高于4月底的周度壓榨量125萬噸，以及去年同期的156萬噸。這使得國內的豆粕庫存，從春節(jié)期間的42萬噸，增加到5月底的54萬噸。

　　隨著大豆陸續(xù)到港和較高開工率局面的延續(xù)，豆粕庫存水平將逐漸增加。

　　除此以外，我國生豬養(yǎng)殖狀況依舊處于低迷狀態(tài)。雖然生豬價格出現(xiàn)持續(xù)上漲，但可繁育母豬與生豬存欄數量一直未有起色，并且后續(xù)節(jié)日增多，宰殺將有所增加，這對粕類消費無疑是雪上加霜。并且，大量DDGS到港也會進一步擠占豆粕市場份額。

　　下行壓力依然較大

　　由此可見，在低價進口大豆逐漸到港、國內壓榨企業(yè)開機率恢復的狀態(tài)下，豆粕供應增加在所難免，而生豬養(yǎng)殖等消費端持續(xù)低迷。豆粕市場目前屬于超跌反彈，階段回升的持續(xù)性有待時間檢驗。