豆粕反彈步伐暫時(shí)受阻

　　受希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及中國(guó)股市大跌影響，近幾日國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格大幅下跌。周三大連豆粕主力合約封死跌停板，反彈步伐暫時(shí)受阻。展望后市，美豆仍有利多炒作題材，被系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)殺的豆粕將會(huì)率先逆襲，投資者不宜盲目追空。

　　現(xiàn)實(shí)利空基本消化

　　導(dǎo)致大連豆粕期貨自3月初至6月中旬大跌的主要利空因素有以下幾點(diǎn)：一是南美大豆豐收上市；二是中國(guó)港口大豆集中到港，港口大豆庫(kù)存增加，油廠開(kāi)工率提升，豆粕一度出現(xiàn)脹庫(kù)，供應(yīng)充足；三是豆粕需求不振，生豬存欄量持續(xù)下降，雞蛋價(jià)格不斷走低；四是美國(guó)新作大豆播種面積預(yù)期增加。與此同時(shí)，美盤(pán)大豆也走出不斷下行的趨勢(shì)，但跌勢(shì)逐漸趨緩，并在6月初和6月中旬兩次對(duì)去年9月底低點(diǎn)形成偽突破后，開(kāi)始止跌上漲。這說(shuō)明經(jīng)過(guò)近4個(gè)月的時(shí)間，豆類市場(chǎng)對(duì)南美豐收等消息已經(jīng)充分消化，即便后期部分機(jī)構(gòu)再行調(diào)高巴西、阿根廷等國(guó)家產(chǎn)量，對(duì)市場(chǎng)影響力度也已經(jīng)非常有限。

　　潛在利多因素仍存

　　6月中旬后，市場(chǎng)將關(guān)注焦點(diǎn)集中于美國(guó)新作大豆的種植面積以及生長(zhǎng)情況。由于部分主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，導(dǎo)致播種面積可能達(dá)不到之前預(yù)期的水平。在這種心理預(yù)期下，美豆開(kāi)始穩(wěn)步上揚(yáng)，并帶動(dòng)大連豆粕觸底反彈。6月30日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了季度庫(kù)存和播種面積報(bào)告，報(bào)告的庫(kù)存數(shù)據(jù)和播種面積數(shù)據(jù)均低于之前市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告當(dāng)日美豆大幅上揚(yáng)近6%，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕漲停。后市看，此類潛在利多將會(huì)層出不窮。由于內(nèi)澇嚴(yán)重，美豆播種面積仍有下調(diào)空間。而由于季度庫(kù)存降低，后期仍有調(diào)低2015/2016年度期末大豆庫(kù)存的可能。目前每周公布的大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率不斷走低，使得美國(guó)農(nóng)業(yè)部有可能逐月下調(diào)大豆單產(chǎn)，從而“炮制”出美豆供應(yīng)偏緊的局面，“呵護(hù)”美豆穩(wěn)步上行，“迫使”國(guó)內(nèi)進(jìn)口商成為美豆牛市的“接盤(pán)俠”，這樣的戲碼在2012年曾經(jīng)完美演繹。

　　油弱粕強(qiáng)局面轉(zhuǎn)換

　　4月以來(lái)，由于進(jìn)口油脂量下降，港口豆油和棕櫚油庫(kù)存走低，油廠為滿足油脂需求加大開(kāi)工量，使得伴生出的豆粕一度脹庫(kù)。近期，由于國(guó)際原油產(chǎn)量不斷增加，而需求前景看淡，原油價(jià)格結(jié)束兩個(gè)半月的高位振蕩后破位低走，使得有生物柴油概念的油脂直接受到拖累。由于油價(jià)和粕價(jià)的蹺蹺板效應(yīng)，油脂走弱，將使得豆粕偏強(qiáng)。

　　技術(shù)上看，近幾日外盤(pán)大豆和大連豆粕的下跌，均沒(méi)根本破壞6月中旬以來(lái)的上漲趨勢(shì)。操作上，對(duì)M1509合約而言，可背靠2550元/噸一線尋機(jī)做多。