疾風(fēng)知?jiǎng)挪?ldquo;稱重機(jī)”稱出了誰(shuí)的分量
格雷厄姆說(shuō)過(guò)，短期看,市場(chǎng)是投票機(jī),長(zhǎng)期看,市場(chǎng)是稱重機(jī)。
在6月底到7月初的A股保衛(wèi)戰(zhàn)中，這句話像不證自明的公理和常識(shí)一樣印在每個(gè)投資人的心中。
7月6日，雙匯發(fā)展開(kāi)盤21.09元，7月8日收盤18.32元，在A股歷史上最黑暗的三個(gè)交易日，僅僅下跌13.2%，且無(wú)一日跌停。
要知道，這三天，幾乎每天都是“千股跌停”，雙匯發(fā)展和中國(guó)銀行、中國(guó)平安、中石油、中信證券、貴州茅臺(tái)等一批績(jī)優(yōu)權(quán)重股一起，擔(dān)起了“為國(guó)護(hù)盤”的重任。
7月9日、7月10日，僅僅兩個(gè)交易日，雙匯發(fā)展就收復(fù)了全部失地，率先走出股災(zāi)。
在絕望的“千股停牌”之際，記者曾經(jīng)問(wèn)過(guò)萬(wàn)隆，股票會(huì)不會(huì)停牌，他說(shuō)，雙匯是流動(dòng)性非常好的股票，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性需要停牌的事項(xiàng)，無(wú)論股票漲跌，他都不會(huì)停牌。
當(dāng)記者問(wèn)萬(wàn)隆有無(wú)減持雙匯發(fā)展的股票時(shí)，他說(shuō)，不僅他從未減持過(guò)一股，雙匯發(fā)展的高管團(tuán)隊(duì)亦從未減持過(guò)。
咱們看看券商研究員怎么說(shuō)，齊魯證券研究員胡彥超認(rèn)為，雙匯發(fā)展是低估值高分紅的絕對(duì)收益品種。
“隨著近期市場(chǎng)的大幅調(diào)整，雙匯發(fā)展股價(jià)大幅下挫30%。按照目前股價(jià)和2014年每股0.95元的現(xiàn)金紅利計(jì)算，其股息率將近5%，已高于一年期銀行利率。且目前公司動(dòng)態(tài)估值僅為15倍，在食品飲料板塊中屬于最低水平，我們認(rèn)為雙匯發(fā)展的股價(jià)和分紅收益率對(duì)于絕對(duì)收益投資者來(lái)說(shuō)已經(jīng)具備吸引力。”
雙匯作為大眾品類的消費(fèi)龍頭，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)存在，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)看長(zhǎng)期估值中樞有望在20-25倍市盈率，目前公司估值水平處于大眾品中最低和歷史底部，長(zhǎng)期看是低估了雙匯所處肉類行業(yè)的巨大空間和雙匯良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
國(guó)泰君安研究員胡春霞則認(rèn)為，2015年是雙匯歷史上肉制品轉(zhuǎn)型力度最大的一年，進(jìn)口低價(jià)豬肉、肉制品新品放量助盈利水平穩(wěn)中有升。
“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，冷鏈體系提供先天優(yōu)勢(shì)。公司對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)的態(tài)度是積極謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)，下半年將在天貓、京東等6大電商平臺(tái)建旗艦店，全年?duì)幦≡陔娚谭矫嬗型黄?。公司發(fā)展電商具有先天優(yōu)勢(shì)，即冠絕全國(guó)的冷鏈物流體系，2015Q1已在漯河試點(diǎn)連鎖電商平臺(tái)，消費(fèi)者可網(wǎng)上下單、公司線下配送，若模式成功將在全國(guó)進(jìn)行復(fù)制。”
幾乎所有研究員給予雙匯發(fā)展的，都是“增持”，或者“買入”的評(píng)級(jí)。雙匯發(fā)展也用杰出的成績(jī)，演繹了“價(jià)值投資”的含義。
自雙匯發(fā)展1998年上市以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)分紅114億元，是其在公開(kāi)市場(chǎng)上融資額的13倍，以7月14日的收盤價(jià)計(jì)算，每股價(jià)值由發(fā)行時(shí)的6.24元提高到471元，為發(fā)行價(jià)格的75倍，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本經(jīng)營(yíng)結(jié)合的典范。
其間，歷經(jīng)數(shù)次股災(zāi)，歷經(jīng)1998年亞洲金融危機(jī)、2003年非典事件、2008年全球金融危機(jī)、2011年3·15事件以及最近的這次震撼全球的A股災(zāi)難，但如果你堅(jiān)持持有雙匯發(fā)展，其平均收益，依然完勝巴菲特。
快消品企業(yè)PK萬(wàn)洲國(guó)際奪冠
“雙匯系”的底氣，來(lái)源于現(xiàn)今大熱的“大數(shù)據(jù)”。
2015年7月8日，《財(cái)富》發(fā)布2015年的中國(guó)500強(qiáng)排行榜，所有上榜公司的總收入達(dá)到了30.4萬(wàn)億元，較2014年增長(zhǎng)5%；利潤(rùn)達(dá)到2.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6%。，其中，51家快消品企業(yè)上榜，銷售收入合計(jì)達(dá)到1.84萬(wàn)億元，利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到986億元。
那么問(wèn)題來(lái)了，誰(shuí)是中國(guó)最大的快消品企業(yè)？是在“互聯(lián)網(wǎng)＋”熱得燙手的背景下，市值沖上萬(wàn)億元人民幣的大阿里？是央企背景、財(cái)大氣粗的中糧、華潤(rùn)？是快消品中的奢侈品貴州茅臺(tái)?
都不是！數(shù)據(jù)說(shuō)話。
根據(jù)《財(cái)富》雜志的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)千億銷售級(jí)別的快消品企業(yè)總共5家，分別是萬(wàn)洲國(guó)際、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、廈門建發(fā)、京東商城和蘇寧云商。
萬(wàn)洲國(guó)際、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)及廈門建發(fā)分別以2014年銷售收入1361億元、1332億元、1209億元登上中國(guó)快消品企業(yè)前三強(qiáng)的位置。
這三家企業(yè)的銷售收入差距并不算太大，但利潤(rùn)就有了天壤之別。
繼續(xù)看數(shù)據(jù)，2014年，萬(wàn)洲國(guó)際的利潤(rùn)達(dá)到46.87億元人民幣，而華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)則虧損了1.27億元人民幣，廈門建發(fā)的利潤(rùn)為25.07億元人民幣。
值得注意的是，2014年，萬(wàn)洲國(guó)際用于并購(gòu)貸款的利息支出、上市費(fèi)用、股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用合計(jì)2.19億美元，2015年，這些非經(jīng)常性支出將會(huì)大幅調(diào)低，萬(wàn)洲國(guó)際的利潤(rùn)有更大的想象空間。
無(wú)懸念，中國(guó)最大的快消品企業(yè)，必須是萬(wàn)洲國(guó)際。
一起中美間的驚天并購(gòu)，成就了這個(gè)全國(guó)最大的快消品企業(yè)。
2013年，萬(wàn)洲國(guó)際（前雙匯國(guó)際）以71億美元成功并購(gòu)美國(guó)最大的豬肉加工企業(yè)——史密斯菲爾德公司，完成了由中國(guó)最大向全球最大豬肉加工企業(yè)的歷史性跨越。
2014年8月5日，萬(wàn)洲國(guó)際在港交所掛牌。
咱們來(lái)看看萬(wàn)洲國(guó)際的家底：萬(wàn)洲國(guó)際擁有中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)——雙匯發(fā)展和美國(guó)最大的豬肉加工企業(yè)——史密斯菲爾德，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到800億元，員工12萬(wàn)人，合并的生豬養(yǎng)殖、冷鮮肉和肉制品業(yè)務(wù)規(guī)模都居全球首位，生產(chǎn)基地遍布?xì)W、美、亞三大洲13個(gè)國(guó)家，是全球最大的豬肉跨國(guó)公司。
看出來(lái)了吧，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，吃肉，還是剛需中的剛需！
需要提一筆的是，同時(shí)上榜中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的還有雙匯發(fā)展，它以457億元的銷售收入、40.40億元的利潤(rùn)，列在中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的128位、快消品企業(yè)50強(qiáng)的第14位，在河南的12家上榜公司中，萬(wàn)洲國(guó)際和雙匯發(fā)展，占據(jù)前兩名。
那么，萬(wàn)洲國(guó)際下一步準(zhǔn)備干什么？萬(wàn)隆說(shuō)，還是買買買。
“我們的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略保持不變，以進(jìn)一步鞏固我們?cè)谌蜇i肉行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。”萬(wàn)隆表示，
“我們?nèi)匀恢匾暁W洲業(yè)務(wù)，我們將從現(xiàn)有業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展中取得增長(zhǎng)，并繼續(xù)尋找策略收購(gòu)的機(jī)會(huì)。”
據(jù)介紹，目前，史密斯菲爾德的歐洲業(yè)務(wù)包括波蘭及羅馬尼亞的養(yǎng)殖、肉類加工和肉制品業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在最近的財(cái)政年度均取得歷史最佳的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平。集團(tuán)將在歐洲（即通過(guò)其在波蘭及羅馬尼亞的全資附屬公司）發(fā)展及擴(kuò)張其現(xiàn)有平臺(tái)，以及繼續(xù)為擴(kuò)張而發(fā)掘潛在戰(zhàn)略收購(gòu)機(jī)會(huì)。
風(fēng)暴中“走出去”的壓力測(cè)試
疾風(fēng)知?jiǎng)挪荩@次前所未有的A股股災(zāi)，甚至波及H股，而無(wú)論是在A股上市的雙匯發(fā)展，還是在H股上市的萬(wàn)洲國(guó)際，其表現(xiàn)，都強(qiáng)于大盤。
萬(wàn)洲國(guó)際和雙匯發(fā)展一起，在這樣極端的環(huán)境下，在最無(wú)情的資本市場(chǎng)里，完成了關(guān)于“中國(guó)企業(yè)走出去”的超強(qiáng)版壓力測(cè)試。
一般來(lái)說(shuō)，跨國(guó)企業(yè)收購(gòu)，總是面臨著文化融合、業(yè)務(wù)融合、人員融合等艱難的過(guò)程，至少?gòu)哪壳暗那闆r看，萬(wàn)洲國(guó)際和史密斯菲爾德，很好地適應(yīng)了這些考驗(yàn)。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，走出去成為越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)的選擇。“雙匯系”的案例，或能給后來(lái)的企業(yè)提供借鑒。
2013年《美中時(shí)報(bào)》評(píng)出美中經(jīng)貿(mào)十大成就，排在首位的是《中國(guó)雙匯集團(tuán)71億美元收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德》。媒體稱，雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德的成功，為中國(guó)企業(yè)與國(guó)際接軌提供了樣本。
這家媒體的潛臺(tái)詞是，雙匯收購(gòu)用的方式是完全跟國(guó)際接軌的，不靠?jī)?nèi)部補(bǔ)貼和國(guó)家政策支持，而是依靠國(guó)際銀團(tuán)的支持，完全走市場(chǎng)化道路，給中國(guó)民間企業(yè)并購(gòu)提供了很好借鑒。
2014年11月8日，@美國(guó)使館投資美國(guó)發(fā)布微博：美國(guó)國(guó)務(wù)卿克里@JohnKerry和助理國(guó)務(wù)卿瑞弗金@Am-bRivkin今天在北京與一些中國(guó)最具影響力的企業(yè)家會(huì)面。感謝各位的參與！@潘石屹@楊元慶@雷軍@當(dāng)當(dāng)@雙匯@萬(wàn)達(dá)集團(tuán)@百度@阿里巴巴@石化實(shí)說(shuō)@聯(lián)想。
克里在北京會(huì)見(jiàn)了萬(wàn)洲國(guó)際董事局主席萬(wàn)隆、聯(lián)想CEO楊元慶，百度CEO李彥宏、SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹以及阿里巴巴CEO陸兆禧等10位中國(guó)公司高層。
與會(huì)人員在社交媒體上報(bào)出了這次會(huì)面的細(xì)節(jié)，萬(wàn)隆對(duì)克里說(shuō)，我們只往史密斯菲爾德放了一個(gè)人，史密斯菲爾德就盈利了。
除了史密斯菲爾德漂亮的盈利數(shù)據(jù)，萬(wàn)洲國(guó)際不斷降低的負(fù)債率，或許更能讓萬(wàn)隆喜悅。
在剛剛收購(gòu)?fù)晔访芩狗茽柕碌?013年，萬(wàn)洲國(guó)際的債務(wù)飆升到74億美元，負(fù)債率高達(dá)209%！
但2014年，由于萬(wàn)洲國(guó)際的上市和旗下企業(yè)良好的現(xiàn)金流，萬(wàn)洲國(guó)際的債務(wù)已經(jīng)降至46億美元，負(fù)債率亦降至61%，這個(gè)負(fù)債率，屬于大型跨國(guó)企業(yè)的正常水平。
從萬(wàn)洲國(guó)際2015年一季報(bào)的報(bào)表來(lái)看，其現(xiàn)金流良好，加上這次出售康博菲爾所獲的3.54億現(xiàn)金，估計(jì)2015年，其負(fù)債率會(huì)進(jìn)一步下降。
2014年以來(lái)，河南省向歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)投資呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全省新設(shè)立的31家境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)中有21家分布在發(fā)達(dá)國(guó)家。
繼2014年購(gòu)買盧森堡貨航35%股權(quán)后，金龍銅管集團(tuán)投資近億美元的精密銅管項(xiàng)目，于2014年5月在美國(guó)亞拉巴馬州順利投產(chǎn)。南陽(yáng)國(guó)宇密封發(fā)展有限公司以2500萬(wàn)歐元成功整體并購(gòu)歐洲最大動(dòng)臂塔機(jī)制造商德國(guó)威爾伯特集團(tuán)，也成為河南首例、中國(guó)第三起成功并購(gòu)德國(guó)整機(jī)企業(yè)的案例。
海外并購(gòu)由傳統(tǒng)的以資源、能源為主向技術(shù)、品牌和營(yíng)銷渠道展開(kāi)。美景集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)穆尼航空，“河南造”從此有了飛機(jī)；雙匯集團(tuán)的并購(gòu)案更是展示了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外收購(gòu)的大手筆。
相當(dāng)一部分企業(yè)“走出去”的成色還有待檢驗(yàn)，但“雙匯系”告訴我們，在全球一體化的今天，遵循市場(chǎng)規(guī)律、尊重合作伙伴、專注優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，這些平平常常的事情，做好了，自然會(huì)得到承認(rèn)。
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