豆粕被動(dòng)跟漲短期承壓調(diào)整

　　截至7月20日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕平均價(jià)格為2860元/噸，比7月初上漲140元/噸，漲幅5.1%。其中，天津最低2820元/噸，江蘇最高2900元/噸。主要原因是，7月份北半球進(jìn)入天氣炒作時(shí)期，引發(fā)美豆指數(shù)大幅反彈，由6月15日的低點(diǎn)909美分/蒲式耳上漲到7月17日收盤1007美分/蒲式耳，上漲98美分/蒲式耳，漲幅10.7%。

　　年度大豆進(jìn)口或高于預(yù)期

　　2014年10月至2015年7月，10個(gè)月時(shí)間進(jìn)口大豆合計(jì)6232萬噸，比上年度同期增加303萬噸，增幅5.1%。其中，6月份進(jìn)口大豆803萬噸，比5月份增加190萬噸，增幅30%；比去年同期增加170萬噸，增幅26.6%。

　　國(guó)家糧油信息中心消息，由于5、6月份大豆進(jìn)口量均低于根據(jù)船期計(jì)算的數(shù)量，推遲到三季度，導(dǎo)致第三季度月均大豆進(jìn)口量將保持在800萬噸左右，全年度進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)7600萬～7700萬噸，高于此前預(yù)計(jì)的7400萬噸。

　　期現(xiàn)進(jìn)口大豆壓榨兩重天

　　按7月份到港進(jìn)口巴西大豆均值3042元/噸、豆粕沿海地區(qū)平均價(jià)格2820元/噸、豆油沿海地區(qū)平均價(jià)格5620元/噸計(jì)算，壓榨利潤(rùn)為105.5元/噸；按目前港口大豆分銷價(jià)格3050元/噸計(jì)算，壓榨利潤(rùn)為97.5元/噸。

　　按7月到港進(jìn)口巴西大豆平均價(jià)格，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)1509合約、7月16日豆粕收盤2720元/噸、7月16日豆油收盤5542元/噸計(jì)算，壓榨利潤(rùn)132元/噸(加工費(fèi)與豆油、豆粕現(xiàn)貨升水相抵)。

　　跟蹤美盤期貨對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)期貨壓榨利潤(rùn)，按7月16日美豆8月合約收盤1018美分/蒲式耳計(jì)算，進(jìn)口大豆完稅成本為3274元/噸，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)7月17日期貨1509合約、1601合約、1605合約，豆粕、豆油收盤計(jì)算，分別虧損114元/噸、123.4元、60.32元/噸。同期進(jìn)口巴西大豆分別虧損71.9元/噸、80.54元/噸、18.05元/噸。

　　下跌調(diào)整結(jié)束繼續(xù)看漲

　　由于目前現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)高企，進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，油廠不會(huì)放過賺錢的機(jī)會(huì)，將加大開工率，增加下游產(chǎn)品供應(yīng)，豆粕短期承壓，一直壓榨到?jīng)]有利潤(rùn)為止。由于遠(yuǎn)期壓榨虧損，油廠套保難以進(jìn)行，導(dǎo)致油廠遠(yuǎn)期采購(gòu)大幅減少。

　　綜合分析，豆粕短期承壓，如果沒有壓榨利潤(rùn)，短期豆粕下跌空間在100元/噸左右，下跌調(diào)整結(jié)束繼續(xù)看漲。由于遠(yuǎn)期壓榨虧損，油廠也會(huì)想辦法提高下游產(chǎn)品價(jià)格，填平虧損，乃至盈利100元/噸以上。