美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月10日公布的WASDE7月報(bào)告中，對(duì)2015年美國(guó)大豆播種面積預(yù)估值為8510萬英畝，相較于去年同期值上調(diào)幅度約為11%，6月報(bào)告值為8460萬英畝。市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)，如荷蘭合作銀行、Informa以及Lanworth等認(rèn)為，考慮到今年春播的情況，美國(guó)的實(shí)際大豆播種面積可能比美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前給出的數(shù)值還要高。單產(chǎn)方面，6月末季度庫存報(bào)告及播種面積預(yù)期報(bào)告公布之際，由于當(dāng)時(shí)的洪澇天氣--有數(shù)據(jù)顯示，這輪降水正是今年熱炒的"厄爾尼諾"現(xiàn)象的一種體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的天氣情況使得大部分正處于生長(zhǎng)階段的豆田遭受洪水，市場(chǎng)對(duì)于單產(chǎn)預(yù)期一時(shí)處于極度的悲觀狀態(tài)，甚至將單產(chǎn)預(yù)期調(diào)整至43蒲式耳/英畝。也正是由于這樣的市場(chǎng)情緒，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，美豆11月合約日內(nèi)大漲5.84%，也是這一日之后，使得在過去4個(gè)月內(nèi)均徘徊在1000美分/蒲式耳的美豆終于再度站上了1000美分/蒲式耳這一大關(guān)。然而，隨著目前中西部地區(qū)天氣形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于單產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)逐漸上調(diào)至45.5美分/蒲式耳。這就意味著整體產(chǎn)量預(yù)期可能出現(xiàn)2億蒲式耳的上調(diào)。8月份將是天氣對(duì)美豆影響最為關(guān)鍵的階段。進(jìn)入8月之后，美國(guó)南部地區(qū)大豆將會(huì)開始收割，9月份中西部地區(qū)開始收割。如果在這個(gè)月內(nèi)天氣沒有對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯的利多影響的話，那么在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)于美豆的情緒將會(huì)再度轉(zhuǎn)空。
南美大豆方面，到6月初之際，南美大豆已經(jīng)基本收割完畢，從目前情況來看，當(dāng)?shù)刎S產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，這種情緒已經(jīng)逐漸開始在市場(chǎng)上蔓延。巴西當(dāng)?shù)胤治鰴C(jī)構(gòu)AgroConsult對(duì)今年產(chǎn)量的預(yù)估值為9610萬噸，在之前9580萬噸的基礎(chǔ)上再度上調(diào)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告預(yù)估值9450萬噸。對(duì)于南美阿根廷而言，布宜諾斯艾利斯谷物交易所對(duì)于當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)量預(yù)期為6000萬噸，與阿根廷農(nóng)業(yè)部的預(yù)期持平，去年同期產(chǎn)量值為5340萬噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬噸，高于上月預(yù)測(cè)的5700萬噸，也高于2013/14年度的5350萬噸。
綜合上述主產(chǎn)國(guó)的情況，美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月WASDE報(bào)告中對(duì)全球產(chǎn)量的預(yù)估值為3.173億噸，2014/15年度值為3.172億噸。如果8月美國(guó)天氣不會(huì)產(chǎn)生大行情的話，全球的豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本奠定。
從國(guó)內(nèi)大豆的供給情況來看，今年6-8月份的月均到港量均維持在850萬噸左右，截至7月22日，港口大豆庫存數(shù)量為441.7萬噸（不包含國(guó)產(chǎn)大豆以及港口儲(chǔ)備大豆，內(nèi)陸地區(qū)油廠進(jìn)口的大豆也并未納入統(tǒng)計(jì)）。另外，目前生豬價(jià)格快速反彈，也拉動(dòng)了豆粕和菜粕的價(jià)格上揚(yáng)，這使得目前大豆現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)情況有所好轉(zhuǎn)。隨著目前壓榨量的上調(diào)，預(yù)計(jì)7-8兩個(gè)月的壓榨量可能達(dá)到750萬噸左右的水平，由此推算，到8月末，港口大豆的庫存數(shù)量可能會(huì)上調(diào)至700萬噸，基本上能夠滿足國(guó)內(nèi)一個(gè)月之內(nèi)的壓榨需求。
圖1：豬糧比
數(shù)據(jù)來源：中糧期貨
從國(guó)內(nèi)豆油的情況來看，之前一段時(shí)間內(nèi)整體處于一個(gè)去庫存的階段，這就在一定程度上為價(jià)格提供了支撐。但是隨著壓榨利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，豆油的庫存可能會(huì)重新步入上升的階段，可以關(guān)注近遠(yuǎn)月合約以及油脂跨品種套利機(jī)會(huì)。
內(nèi)盤豆粕市場(chǎng)方面，7月1日至7月22日16個(gè)交易日之內(nèi)，M1509合約最高價(jià)2838元/噸，最低價(jià)2482元/噸，區(qū)間價(jià)格漲幅179元/噸，區(qū)間價(jià)格振幅356元/噸，價(jià)格振幅約為漲幅的兩倍，多空雙方激烈角逐，整體處于震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。同期，遠(yuǎn)月主力M1601合約最高價(jià)2926元/噸，最低價(jià)2570元/噸，價(jià)格區(qū)間漲幅135元/噸，區(qū)間振幅356元/噸。與近月合約走勢(shì)類同。在上述的宏觀環(huán)境下，目前的豆粕操作仍應(yīng)以波段為主，等到8月份美國(guó)天氣狀況及產(chǎn)量預(yù)期較為明朗之后，再進(jìn)行長(zhǎng)期的趨勢(shì)操作。
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