利空出盡 豆粕價(jià)格能否開啟上漲模式？

　　近期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢(shì)，價(jià)格持續(xù)上漲。11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的供需報(bào)告中性偏空，與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭。盡管如此，市場(chǎng)表現(xiàn)并未受到報(bào)告的利空影響出現(xiàn)下跌行情，反而迎來(lái)了期盼已久的上漲，頗有利空出盡的意思。除此之外，美豆出口需求提升、人民幣貶值等因素帶動(dòng)外盤上漲，進(jìn)而提振國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。從目前市場(chǎng)基本面來(lái)看，影響豆粕價(jià)格的因素可謂多空交織。 那么，未來(lái)豆粕市場(chǎng)如何演繹呢？

　　美豆出口量增長(zhǎng) 人民幣貶值推升大豆進(jìn)口成本

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告接二連三帶給市場(chǎng)意外，但本次卻并未對(duì)市場(chǎng)造成影響，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向美豆的出口需求。截至9月10日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量370901噸，明顯高于前一周的94262噸，本作物年度累計(jì)出口檢驗(yàn)量3944噸，同比增加17.6%。 圖中也可以看出，近期美豆出口量高于去年同期，需求帶動(dòng)美豆的反彈，提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。另一方面，人民幣連連貶值，若按照最近匯率進(jìn)口大豆的話，每船成本將增加300萬(wàn)元。我們也計(jì)算一下，假設(shè)外盤價(jià)格不變，按照5月初匯率6.13計(jì)算，預(yù)估大豆進(jìn)口成本價(jià)在3150元/噸；當(dāng)前匯率差不多在6.37，折算成本價(jià)格差不多在3273元/噸；這樣計(jì)算下來(lái)，一噸大豆里外里增長(zhǎng)近150元/噸的成本。盡管人民幣貶值不具備長(zhǎng)期性，但仍增加了中國(guó)廠商將進(jìn)口成本。對(duì)于油廠來(lái)說(shuō)，大豆進(jìn)口成本增加提振其挺粕意愿，最終會(huì)導(dǎo)致豆粕價(jià)格的上漲。

　　油廠未執(zhí)行合同量到期 無(wú)銷售壓力

　　基差合同這種銷售模式自2013年下半年開始逐漸風(fēng)靡整個(gè)豆粕交易市場(chǎng)，對(duì)于交易雙方來(lái)說(shuō)，其主要優(yōu)勢(shì)就是規(guī)避價(jià)格大漲大跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。截至9月6日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同376.6萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)6.92%。從上述數(shù)據(jù)及走勢(shì)圖可以看出，現(xiàn)階段油廠手中未執(zhí)行合同量偏高，因此銷售并未存在壓力，挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，支撐豆粕現(xiàn)貨行情。

　　除去上述的三點(diǎn)利多影響因素之外，需求消費(fèi)逐漸恢復(fù)也將帶動(dòng)豆粕價(jià)格，特別是第四季度，豆粕飼用需求將有所改善，屆時(shí)價(jià)格自會(huì)水漲船高。

　　當(dāng)然，除了利多的支撐影響，市場(chǎng)仍舊存在不少利空因素：

　　1、進(jìn)口大豆供應(yīng)增加：7月進(jìn)口大豆到港口增至950萬(wàn)噸并創(chuàng)歷史新高之后，8月份中國(guó)進(jìn)口778萬(wàn)噸大豆，比上年同期增長(zhǎng)29%，不過(guò)比7月份創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)口減少18.1%，但這一數(shù)量仍處于歷史較高水平，進(jìn)而推動(dòng)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存繼續(xù)回升。如此龐大的供應(yīng)量對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將造成利空影響，油廠壓榨量也將持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)豆粕價(jià)格形成一定壓制。

　　2、南美大豆搶占美豆市場(chǎng)份額：今年南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，往年在7、8月完成出口銷售，而今年或?qū)⑼七t。從大豆的進(jìn)口成本估算來(lái)看：美西豆10月CNF379美元/噸完稅成本2939，美灣10月394完3052，巴西2月382完稅2994，阿根廷10月378完2931元/噸。很明顯，南美大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)要高于美豆。這對(duì)于未來(lái)即將上市的美豆來(lái)講，無(wú)疑將會(huì)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額。從國(guó)際方面來(lái)看，未來(lái)美豆仍存在一定上行壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕也將形成打壓。

　　綜合來(lái)看，雙節(jié)的備貨需求及大量的未執(zhí)行合同均支撐油廠挺價(jià)，同時(shí)畜禽存欄的持續(xù)恢復(fù)帶動(dòng)飼用需求。當(dāng)然，豆粕價(jià)格上行壓力也必然存在，小編認(rèn)為，短期內(nèi)整體較為抗跌，未來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)基本維持寬幅震蕩走勢(shì)。