國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌

　　10月末以來國內(nèi)豆粕市場跟隨美豆持續(xù)偏弱振蕩，整體價格重心繼續(xù)下移，截止目前，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2720元/噸，較上周末下跌20元/噸，天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2750-2760元/噸，較上周末跌10-20元/噸，秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2720元/噸，較上周末跌60元/噸，江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕成交價2750元/噸，較上周末跌30元/噸，廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2700元/噸，較上周末跌30元/噸，廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2660-2710元/噸，較上周末跌50元/噸，河南新鄭地區(qū)油廠43%蛋白包裝豆粕價格2820元/噸，較上周末跌20元/噸。

　　雖然局部供應(yīng)持續(xù)緊張仍在支撐市場行情，但是隨著國內(nèi)外期貨市場表現(xiàn)疲軟、油廠開機水平持續(xù)高企以及后期進口大豆到港量預(yù)期回升，市場供應(yīng)面預(yù)期壓力逐漸顯現(xiàn)，同時目前國內(nèi)豆粕市場需求仍處于季節(jié)性低點，油廠近期以執(zhí)行前期合同為主，繼續(xù)采購豆粕意愿不強，而國內(nèi)飼料企業(yè)當前庫存充足，觀望居多。此外國際市場方面，全球大豆市場產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場潛在供應(yīng)壓力猶存，加之美豆收獲進度加快施壓市場，而巴西大豆種植天氣好轉(zhuǎn)等因素均對市場形成利空，因此在供需基本面缺乏利好消息的背景下，筆者對短期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場行情依舊維持不看好的觀點，具體分析如下：

　　就目前來看，我國即將進入第二個大豆進口旺季，據(jù)海關(guān)總署預(yù)測，11-12月大豆陸續(xù)集中到港，進口大豆到港總量或不低于1500萬噸，并且從2014/2015年度大豆總體進口情況來看，截至9月中國進口大豆共計7830萬噸，較上一年度的7036萬噸增加了11%，總的來看，我國進口大豆供給相對充裕，后期預(yù)期市場供應(yīng)壓力持續(xù)增大。據(jù)了解，由于國內(nèi)進口大豆壓榨利潤比較可觀，油廠的壓榨積極性較高，開工率普遍增加，以山東進口大豆壓榨利潤為例，截至目前山東地區(qū)的進口大豆壓榨利潤維持在178.5元/噸，大連、天津和廣東地區(qū)的大豆壓榨利潤也在110-190元/噸。另據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，1-9月我國大豆壓榨總量達到5703萬噸，去年同期為4951萬噸，同比增幅為15.20%，同時預(yù)計11月國內(nèi)大豆壓榨量保持在700萬噸的可能性較大，龐大的壓榨量直接加重了豆粕的供給壓力，使得豆粕市場價格承壓。

　　目前國內(nèi)豆粕需求處于季節(jié)性的低點，供應(yīng)格局的緊平衡表狀態(tài)也使得近階段行情的主要觀察因素仍將繼續(xù)集中于期貨盤面表現(xiàn)，近期國內(nèi)豆粕期貨市場表現(xiàn)偏弱，則將限制現(xiàn)貨行情的跟漲空間。油廠近期多以執(zhí)行前期合同為主，也有個別工廠遠期基差成交相對較好，但總體現(xiàn)貨成交略顯平淡。另一方面后期生豬存欄恢復(fù)幅度有限抑制飼料消費，雖然前期我國豬肉價格持續(xù)飆升，帶動養(yǎng)殖戶生豬補欄積極性增加，但是當前的生豬存欄量和能繁母豬存欄量仍位于歷史低位。

　　根據(jù)我國農(nóng)業(yè)部公布的9月生豬存欄信息，全國生豬存欄量為38963萬頭，雖環(huán)比增加0.6%，但同比減少11.80%，能繁母豬存欄量為3852萬頭，同比減少15.40%，環(huán)比減少0.2%，反映養(yǎng)殖市場景氣程度的兩大指標均處于歷史低位水平，這意味著生豬養(yǎng)殖市場對飼料以及飼料原料的消耗進度有所放緩。由此可知，近期國內(nèi)生豬養(yǎng)殖狀況依然沒有發(fā)生實質(zhì)性的恢復(fù)和改善，飼養(yǎng)市場恢復(fù)仍需時日。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)維持偏慢格局，預(yù)計此批供應(yīng)春節(jié)的生豬采食量明顯上升要到11月中旬之后，另外養(yǎng)殖效益下降也對禽類養(yǎng)殖戶的持續(xù)補欄意愿形成干擾，加之水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季，均抑制飼料及蛋白粕的消費。此外，目前飼料企業(yè)配方中豆粕用量已基本達到最高水平，繼續(xù)增長的空間有限。

　　現(xiàn)階段美豆出口需求恢復(fù)季節(jié)性旺盛利好，但整體進度仍落后于往年，疊加新作收獲進度加速的利空持續(xù)制約盤面的走勢，而近期巴西大豆種植天氣好轉(zhuǎn)也繼續(xù)施壓美豆，本周四（10月29日）美豆主力合約跌至近一個月來低點，而11月10日美國農(nóng)業(yè)部供需月報如何調(diào)整單產(chǎn)仍然較為重要，市場分析認為，如果單產(chǎn)被上調(diào)至48蒲式耳/英畝附近，則美豆價格或?qū)⑾绿?50美分的成本線附近，但此價位附近又將抑制農(nóng)民的銷售積極性，而出口形勢總體落后于往年，又使得美國農(nóng)場谷倉告急。而在南美舊作高庫存隨時有可能釋放并施壓明年遠月升貼水的背景下，中國市場對于美豆的買盤能否維系當前較高水平仍存在不確定性，當然阿根廷總統(tǒng)選舉的第二次決選在11月下旬，暫時延后了政策落地施行的影響，短期市場仍然需要關(guān)注的是美豆，因而從上述因素來看，美豆短期區(qū)間震蕩的概率較大，暫時缺乏明顯向上的突破動力。

　　總體來看，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體走勢跟盤振蕩，價格重心略有下移。展望后市，雖然國內(nèi)大部分油廠以執(zhí)行合同為主、暫無銷售壓力，一定程度支撐了豆粕短期行情，但隨著進口大豆后續(xù)到港加快，大部分油廠開機率高企、飼料銷售的總體略降以及美豆收獲上市的供應(yīng)壓力持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)豆粕市場仍然壓力重重，短期價格仍難有反彈機會，后期還需進一步關(guān)注最新月度供需報告、國內(nèi)養(yǎng)殖市場動態(tài)及進口大豆到港情況等。