豆粕現(xiàn)貨價格為何跌跌不休

　　近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場行情跌勢進(jìn)一步放大，總體跌幅50-100元/噸不等，特別是沿海主流油廠豆粕現(xiàn)貨價格跌破2600元/噸，油廠方面出貨意愿較強(qiáng)。截止11月9日，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2620元/噸，較上周末下跌20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2630元/噸，較上周末下跌30-50元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2690元/噸，較上周末下跌50元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2680元/噸，較上周末下跌50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2570-2640元/噸，較上周末下跌20-40元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2580-2620元/噸，較上周末下跌20元/噸。對于后期國內(nèi)豆粕市場走勢，筆者認(rèn)為雖然短期內(nèi)油廠庫存未出現(xiàn)壓力，但后期大豆到港增多、豆粕供應(yīng)增加、國內(nèi)養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢以及美豆基本面持續(xù)弱勢，加劇了終端飼料企業(yè)對后市看跌心理，具體分析如下：

　　進(jìn)口大豆到港壓力持續(xù)顯現(xiàn)

　　據(jù)了解，10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆的海關(guān)統(tǒng)計到港量為553萬噸，部分船期有所延遲，而10月美國、巴西和阿根廷向我國的大豆發(fā)貨量達(dá)到了1000萬噸，創(chuàng)今年以來的新高，11月份對華裝運總量則為770萬噸，而11-12月份我國大豆進(jìn)口總量或?qū)⒔咏?500萬噸，由此可見，在明年1月份之前，我國大豆供應(yīng)壓力仍將相對突出，而油廠間的市場份額競爭也仍將日趨激烈。

　　油廠提前鎖定利潤意愿較強(qiáng)

　　11月份以來，國內(nèi)外期貨盤面持續(xù)下挫拖累我國豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下行，而國內(nèi)油廠偏高的開機(jī)率和進(jìn)口大豆超出往年水平的預(yù)期到港量也對豆粕現(xiàn)貨形成壓制，部分地區(qū)工廠豆粕庫存壓力緩慢增加。在市場看空情緒不斷加重的背景下，一些油廠積極預(yù)售遠(yuǎn)期豆粕基差合同，個別工廠12-1月基差報價扣除返利后甚至平水，因而取得放量成交，截止目前，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計的主流油廠豆粕周度總成交量高達(dá)89.82萬噸，日均成交量達(dá)到17.964萬噸，創(chuàng)下2014年周度成交次新高記錄。從目前國內(nèi)油廠角度而言，11-1月是美豆新作到港的高峰期，要保證在未執(zhí)行合同量相對偏低的背景下順利生產(chǎn)、占領(lǐng)一定市場份額以及提前鎖定利潤，都顯得尤為重要。

　　今年美豆產(chǎn)量形勢基本定型

　　11月份以來CBOT大豆盤面持續(xù)振蕩， 11月5日更是跌至近六周來低位，美豆銷售報告遠(yuǎn)低于市場預(yù)期以及對于11月10日USDA月報的利空預(yù)期則是拖累盤面大幅下跌的主要原因。過去一周，美國數(shù)家私人分析機(jī)構(gòu)均提前發(fā)布其對于美豆新作的產(chǎn)量預(yù)估，幾乎一致繼續(xù)上調(diào)對于美豆單產(chǎn)預(yù)估，而近期美豆走勢也基本反映這一預(yù)期；此外11月份的USDA報告也將是本年度最后一次田間樣本調(diào)查匯總，但我們也曾指出無論報告數(shù)據(jù)如何調(diào)整，今年美豆產(chǎn)量形勢已基本定型，后期真正能夠削減庫存的因素就要重點放到需求數(shù)據(jù)的變動上。如果南美新豆生長總體順利，而美豆出口出現(xiàn)意外利好，即使沒有特殊題材導(dǎo)致行情明顯上漲，美豆或也難以跌至市場前期預(yù)期低位，反之若美豆出口銷售難以達(dá)到每周預(yù)期，庫存上調(diào)、美元持續(xù)升值再加上南美的庫存釋放，便很難預(yù)知底部支撐在何方。

　　目前關(guān)注焦點在于USDA供需月報和美豆出口銷售節(jié)奏，市場普遍預(yù)期美豆單產(chǎn)預(yù)估47.3蒲/英畝-48.0蒲/英畝，均高于USDA十月報告的47.2蒲/英畝，而產(chǎn)量預(yù)估也普遍高于USDA十月報告38.88億蒲的數(shù)據(jù)，后期真正能夠削減庫存的因素，就要重點放到需求數(shù)據(jù)的變動上。據(jù)USDA周度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日美豆累計銷售總量2793萬噸，同比下滑21.65%，累計銷售至中國為1488萬噸，同比下滑32.94%。此外，基金持有的CBOT大豆凈多倉為1243手，較之前一周2.38萬手，陡降95%，空頭持倉增加1.23萬手至13.03萬手，也反映出市場對于目前美豆季節(jié)性壓力的擔(dān)憂。

　　總的來看，伴隨著進(jìn)口大豆到港壓力的持續(xù)顯現(xiàn)以及美國大豆收獲壓力的顯現(xiàn)，美豆期價短期弱勢難改，國內(nèi)豆粕供給趨于寬松，主流油廠庫存重建，需求季節(jié)性萎縮，預(yù)計后期國內(nèi)豆粕市場價格下行壓力依存，但11月或是我國豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，因12月份隨著國內(nèi)豬料需求的季節(jié)性恢復(fù)，豆粕需求也有望獲得支撐，同時關(guān)注美豆能否獲得契機(jī)反彈，尤其是美國農(nóng)業(yè)部報告是否會意外利多的可能性，同時需跟蹤美豆出口銷售的恢復(fù)情況。