商品普跌豆粕能否獨(dú)善其身？

　　近日由于嚴(yán)重背離基本面，隔壁黑色系的螺紋和鐵礦已經(jīng)完成了由暴漲到崩盤(pán)的角色轉(zhuǎn)變，由于馬來(lái)西亞面臨金融危機(jī)，今日油脂板塊暴跌，其中鄭州菜油、大連棕櫚油和豆油全部跌停，并且也有走出一段“瀑布下跌”行情的意圖。由于大宗商品紛紛掉頭向下，豆粕勢(shì)必?zé)o法獨(dú)善其身，筆者認(rèn)為雖然現(xiàn)在基本面一直在改善，但豆粕近期漲速過(guò)快，與基本面有所背離，繼續(xù)上漲存在很大風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)考慮到美豆天氣炒作和國(guó)內(nèi)期貨行政監(jiān)管等因素的影響，豆粕中期可能會(huì)出現(xiàn)下跌走勢(shì)，但崩盤(pán)的可能性不大。

　　CBOT大豆在經(jīng)歷了周二暴漲之后，縱使出現(xiàn)利空消息，美豆也沒(méi)有多少跌幅，而是窄幅的震蕩調(diào)整。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在其5月的供需報(bào)告中下調(diào)2015/16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估至4億蒲式耳，4月預(yù)估為4.45億蒲式耳；公布了阿根廷2015/16年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5650萬(wàn)噸，4月預(yù)估為5900萬(wàn)噸；巴西2015/16年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為9900萬(wàn)噸，4月預(yù)估為1億噸；中國(guó)2015/16年度進(jìn)口預(yù)估為8300萬(wàn)噸，4月預(yù)估為8300萬(wàn)噸，很明顯大豆供應(yīng)減少和需求增加的預(yù)期支持美豆上漲。除此之外，天氣預(yù)報(bào)顯示現(xiàn)階段美國(guó)北部平原和大湖區(qū)北部有降溫，對(duì)大豆和玉米苗期生長(zhǎng)不利，天氣炒作仍舊存在，支持美豆保持強(qiáng)勢(shì)。

　　而國(guó)內(nèi)連豆粕期貨經(jīng)過(guò)這波上漲，m1609合約多空持倉(cāng)前20的凈空單數(shù)量持續(xù)下降，如圖可以看出，m1609合約多空持倉(cāng)前20已經(jīng)由最高時(shí)的正39.6萬(wàn)手，下降到如今的正7.4萬(wàn)手，凈空單不斷減少也支持豆粕繼續(xù)走強(qiáng)。并且根據(jù)大商所通知，自2016年5月16日（今夜盤(pán)）起，豆粕、玉米淀粉、豆油、棕櫚油品種同一合約當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易不再減半收取手續(xù)費(fèi)，這是大商所為了抑制過(guò)度投機(jī)而頒布的措施，但事物都有兩面性，資金流動(dòng)性遭到限制，雖然會(huì)抑制豆粕暴漲，但也會(huì)抑制其暴跌。

　　在國(guó)內(nèi)需求方面，農(nóng)業(yè)部公布的全國(guó)生豬存欄和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)顯示（如圖），2012年至2016期間生豬存欄量最高的是在2013年11月達(dá)到了將近4.74億頭，存欄量最低的是在2016年2月大約3.73億頭，2016年三月大約3.76億頭，能繁母豬數(shù)量一直減少，最高是2013年10月的5080萬(wàn)頭，最低是2016年3月的3770萬(wàn)頭。由于能繁母豬數(shù)量少不支持生豬大量補(bǔ)欄，也就是說(shuō)就算4月生豬存欄量增加也不會(huì)增加多少，生豬存欄量距離近4年高位的差距仍然很大，并且由于近期豆粕漲速過(guò)快，多數(shù)飼料廠始料不及。飼料廠在不調(diào)整飼料配方的情況下，飼料價(jià)格紛紛上調(diào)，這會(huì)吞噬一部分養(yǎng)豬的利潤(rùn)，抑制其補(bǔ)欄，如果飼料廠調(diào)整配方，豆粕在飼料中所占比例勢(shì)必下降，成就的便是菜粕、棉粕等雜粕，因此在下游已經(jīng)做出反應(yīng)的情況下，豆粕短期受利好因素的提振（油廠無(wú)庫(kù)存壓力挺價(jià)，貿(mào)易商有利可圖賣貨較快）可能會(huì)繼續(xù)上漲，但隨著時(shí)間的推移，上方空間將十分有限。

　　綜上所述，無(wú)論是巧合還是有意，通過(guò)不同的時(shí)間點(diǎn)在外盤(pán)CBOT大豆期貨、大商所豆粕期貨、國(guó)內(nèi)投機(jī)資金以及國(guó)內(nèi)行政監(jiān)管部門(mén)的聯(lián)動(dòng)下，豆粕現(xiàn)在無(wú)論是技術(shù)面還是短期的基本面都不支持其繼續(xù)上漲，但是請(qǐng)注意，大豆強(qiáng)勢(shì)不代表豆粕強(qiáng)勢(shì)，縱使一直在改善，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)基本面也是孱弱的，豆粕上漲主因還是資金炒作，炒作無(wú)底線，期貨是具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，在某一階段也允許和基本面出現(xiàn)一定的背離，但總不能一直和基本面背離，一旦市場(chǎng)冷卻后資金開(kāi)始跑路，剩下的就是一地雞毛。筆者認(rèn)為作為豆粕使用者，現(xiàn)階段廠商更應(yīng)以套保為主，不要去賭單，一夜暴富有可能但也有可能血本無(wú)歸，何況現(xiàn)在各行各業(yè)都不景氣，賭單不是明智之舉，老老實(shí)實(shí)地做生意，安全地度過(guò)這段困難時(shí)期方是上策。