豆粕短期調(diào)整將來臨！

　　之前我們分析過剪掉枝椏看主干，豆粕大方向的影響因素有兩個長期利多和一個短期利空，遠(yuǎn)期的供應(yīng)端減產(chǎn)、生豬存欄暴增和近期的大豆集中到港，并以此得出近期震蕩、遠(yuǎn)期上漲的大方向判斷，但只把握大方向?qū)灰讈碚f是不夠的，還是要拿起放大鏡，細(xì)致地看一看近期豆粕基本面需要關(guān)注的地方。關(guān)于美豆和國內(nèi)豆粕近期缺乏實質(zhì)性的利多信息支撐，預(yù)期將進(jìn)入回調(diào)整理階段，下面就近階段宏觀和基本面的情況進(jìn)行一下分析，筆者觀點不作為投資建議。

　　美聯(lián)儲加息可能性增加

　　北京時間5月19日凌晨2點，紐約聯(lián)儲發(fā)出聲明，將展開小規(guī)模國債及MBS出售，這一舉措增加了6月份議息會議加息的可能性，有望提振美元，對以美元計價的大宗商品形成壓制。2016年美聯(lián)儲計劃開8次議息會議，目前已經(jīng)開了3次，均未加息，接下來將在6月、7月、9月、11月、12月各有一次加息會議，美聯(lián)儲主席耶倫的季度記者會在3月、6月、9月、12月的政策會議后進(jìn)行。目前來看，6月份加息會議在英國“脫歐”公投的前一周，11月8日美國將進(jìn)行總統(tǒng)大選，為了規(guī)避風(fēng)險，筆者認(rèn)為這兩次會議加息的可能性不大。市場人士多認(rèn)為今年美國會有兩次加息，如今加息可能性增加，但6月份并不合適，那么順推的話，7月的加息可能性較大，另外一次應(yīng)該會在12月份。

　　形成拉尼娜的概率在增加

　　中國氣象局目前給出了厄爾尼諾可能于5月底結(jié)束的觀點，從ENSO氣候模型監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，近期厄爾尼諾正在快速減弱，而拉尼娜在第三季度到來的概率增加到75%。據(jù)了解，拉尼娜初期將主要影響南半球，隨著強(qiáng)度的增加，影響范圍和影響力都會擴(kuò)大。目前新季美豆種植進(jìn)度和出芽率都正常，土壤墑情良好，拉尼娜到來后何時會對美國大豆種植區(qū)的氣溫和土壤墑情帶來影響，及影響程度如何都是未知數(shù)，因目前大豆價格里已經(jīng)附帶了一部分天氣升水，若拉尼娜對美豆的影響程度低于預(yù)期，大豆價格將出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，若影響符合或超出預(yù)期將對大豆價格形成絕對利好，因此后期應(yīng)繼續(xù)跟蹤美國大豆種植區(qū)天氣和土壤墑情變化。

　　大豆進(jìn)口增加但豆粕庫存不大

　　從4月份開始進(jìn)入南美大豆集中出口階段，據(jù)巴西大豆出口數(shù)據(jù)顯示，1-4月份共出口大豆2090萬噸，其中4月份出口1010萬噸，從這個出口速度可以想象5、6月份巴西仍將出口大量的大豆，巴西本年度的大豆出口目標(biāo)將比往年完成的早一些，但8、9月份巴西將面臨出口不足的局面，采購端的需求將轉(zhuǎn)移到阿根廷和美國，而阿根廷的減產(chǎn)和裝運(yùn)問題將為美國大豆提供新的出口機(jī)會，目前已經(jīng)有貿(mào)易商為預(yù)防此情況發(fā)生而訂購9月份的美豆了。從進(jìn)口端來看，中國是最大的大豆進(jìn)口國，4月份進(jìn)口大豆700余萬噸，5月份預(yù)期進(jìn)口大豆超過800萬噸，這是龐大的數(shù)字。我們來看這些大豆是否能夠被消化，5月份我國進(jìn)口大豆的港口庫存維持穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)大幅增加，油廠開機(jī)率增加提供了一個較為穩(wěn)定的高位日消耗量。再往油廠方面看，據(jù)我們咨詢發(fā)現(xiàn)，豆粕上漲和需求的逐漸恢復(fù)使飼料企業(yè)積極備貨，油廠豆粕庫存并沒有太大壓力，甚至部分油廠豆粕供應(yīng)偏緊，預(yù)計6、7月份還會有一些油廠要停機(jī)檢修，停機(jī)時間短則一周，長則一個月，這也防止了出現(xiàn)過高的豆粕庫存壓力。

　　豆粕需求近階段存在風(fēng)險點

　　眾所周知，豆粕需求端主要是生豬、禽類、水產(chǎn)養(yǎng)殖，生豬的相關(guān)情況我們之前分析過了，目前能繁母豬存欄在抬頭，且各大型養(yǎng)殖集団都在擴(kuò)張產(chǎn)能，預(yù)計生豬存欄進(jìn)入第四季度將會有明顯的增加。禽類豆粕消耗也較為穩(wěn)定，但近期的風(fēng)險點容易出現(xiàn)在水產(chǎn)養(yǎng)殖上，我們都知道前期豆粕價格低，對菜粕及其他飼料原料產(chǎn)生了一部分替代，這種現(xiàn)象在水產(chǎn)養(yǎng)殖端也較多，今年我國南方降雨量很大，持續(xù)時間也很長，很多地方的水位線幾乎要達(dá)到預(yù)警線，今年的降雨比1998年的量還要大，夏季發(fā)生洪澇災(zāi)害的概率很大，洪澇災(zāi)害如果發(fā)生，必將對南方的水產(chǎn)養(yǎng)殖造成不利影響，進(jìn)而影響豆粕和菜粕的飼料需求，這是近階段豆粕需求的一個風(fēng)險點。

　　綜合來看，近階段缺乏實質(zhì)性利多消息支撐，筆者認(rèn)為后期美豆和國內(nèi)豆粕預(yù)期將進(jìn)入回調(diào)整理階段，此時不建議進(jìn)行短線多單布局，不過還要關(guān)注6月10日USDA供需報告，報告可能繼續(xù)下調(diào)2015/16年度南美大豆產(chǎn)量，對美豆形成利多。