豆粕走勢(shì)近期可謂市場(chǎng)焦點(diǎn)，在其他版塊大漲后紛紛上演高臺(tái)跳水，豆粕走勢(shì)可謂市場(chǎng)多頭的最后一塊的陣地。前日豆粕上演高臺(tái)跳水，一度觸及2719跌停價(jià)位，昨日有大幅反彈，高位劇烈震蕩，可以看出多空矛盾已經(jīng)激化。那么筆者就來梳理一下這波豆粕走勢(shì)及對(duì)未來走勢(shì)的展望。
一、大漲階段原因及過程
截至目前豆粕本輪上漲截至目前分為兩個(gè)階段：
第一個(gè)上漲階段是南美暴雨天氣，導(dǎo)致阿根廷及巴西部分地區(qū)收割遇阻，導(dǎo)致減產(chǎn).在此以阿根廷舉例分析，據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所5月11日發(fā)布分析報(bào)告稱，4月份連續(xù)大雨導(dǎo)致阿根廷中部大豆產(chǎn)區(qū)大面積農(nóng)田被淹，預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量將下降，出口收入減少22億美元。報(bào)告說，中北部圣菲省、恩特雷里奧斯省和科爾多瓦省等大豆產(chǎn)區(qū)水浸最為嚴(yán)重，產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少570萬噸左右，但考慮到布宜諾斯艾利斯和拉潘帕等省增產(chǎn)170萬噸，全國產(chǎn)量?jī)魷p約400萬噸。此次南美減產(chǎn)，使得CBOT美豆粕由270美分/蒲式耳飆升至34.美分/蒲式耳附近，漲幅達(dá)到25%左右。大連豆粕1609合約也由2350元/噸漲至2650元/噸。
第二個(gè)上漲階段是炒作USDA5月11號(hào)發(fā)布的大豆庫存降低報(bào)告。USDA調(diào)高美豆出口和壓榨需求,調(diào)低美豆舊作庫存至4億蒲式耳,新作庫存3.05億蒲式耳,這一水平遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)估。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬噸,阿根廷下調(diào)250萬噸。此次利多報(bào)告使美豆粕有340美分/蒲式耳，暴漲至今400美分/美分附近，內(nèi)盤豆粕也由2650元/噸沖擊之3000元/噸附近。
二、繼續(xù)上漲能否持續(xù)？
目前研究粕或者說美豆能否繼續(xù)上行，還是得從供需兩個(gè)層面并結(jié)合盤面進(jìn)行分析。
前期的減產(chǎn)報(bào)告兩大利多使得盤面大漲至今，甚至超額吸收（國內(nèi)盤面已出猶豫徘徊，緩跟外盤情況），那價(jià)格繼續(xù)上行的條件就是必須在此價(jià)位上，還得有持續(xù)實(shí)質(zhì)利多或者預(yù)期利多信息出現(xiàn)。目前來看國內(nèi)多頭堅(jiān)守不退有兩大利多理由：一是豬肉價(jià)格高位，生豬補(bǔ)欄會(huì)增加，后續(xù)帶動(dòng)豆粕消費(fèi)；二是厄爾尼諾之后還有拉尼娜，再等異常氣象條件使得南美減產(chǎn)之后，北美減產(chǎn)。
那么這兩點(diǎn)理由持續(xù)利多成不成立？----成立！但不是現(xiàn)在！
具體原因套用一句老話的話就是：“遠(yuǎn)水解不了近渴”
先看生豬補(bǔ)欄，養(yǎng)豬戶生豬補(bǔ)欄確實(shí)積極，利潤驅(qū)使的積極性是有，問題是豬仔數(shù)量足夠多嗎？據(jù)近日安徽日訊：廣東大廣農(nóng)牧集團(tuán)公司董事長張勝勛介紹，現(xiàn)在該公司的30斤仔豬賣到了890元，而且銷售情況良好。據(jù)新牧網(wǎng)記者在“新牧侶行”中實(shí)地了解到，山東部分地區(qū)25公斤仔豬已經(jīng)賣到1200元/頭，而廣東地區(qū)的15公斤仔豬也已于上周漲至900元以上山東地區(qū)豬仔價(jià)格平均每頭已至1000元左右。一頭養(yǎng)殖40天豬仔成本約350元，也就是一頭豬仔純利潤已達(dá)600至700元，如此高的利潤說明豬仔供不應(yīng)求，市場(chǎng)稀缺。
所以空有補(bǔ)欄積極性，沒有豬仔去吃食，豆粕當(dāng)前實(shí)質(zhì)性需求能否被大幅帶動(dòng)嗎？
再看天氣支撐大boss---拉你娜，一句話，就是拉妮娜現(xiàn)象發(fā)生，最快也得等到7月份，當(dāng)然拉你娜爽約的可能也不是沒有。
所以目前支撐豆粕近期上行的需求端原因都是可以被證偽的，當(dāng)然，這不妨礙多頭繼續(xù)講故事，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是這樣，只要音樂在播放舞會(huì)就不會(huì)停止。
再看國內(nèi)豆粕現(xiàn)實(shí)供給情況：
首先，減產(chǎn)是既定事實(shí)，但是南美已經(jīng)收割完畢，北美還在播種，所以世界上該存在的大豆都已經(jīng)入庫。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部USDA五月份報(bào)告最新預(yù)計(jì)全球大豆2016/2017年度產(chǎn)量較上2015/2016年度增加2.64%（相較前兩年增速減緩），但是現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)上漲30%，減產(chǎn)因素已被價(jià)格吸收。
其次，國內(nèi)大豆到港量持續(xù)增加，港口庫存處在歷史高位，油脂廠也在滿負(fù)荷生產(chǎn)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)無憂。
據(jù)天下糧倉調(diào)查顯示：隨著大豆陸續(xù)卸船到廠，此前因缺豆停機(jī)的油廠恢復(fù)開機(jī)，本周（5月7日-5月13日）國內(nèi)油廠開機(jī)率有所回升，本周全國各地油廠大豆壓榨總量1592100噸（出粕1171949噸，出油265347噸），較上周的壓榨量1474150噸增加117950噸，增幅8.00%。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為50.18%，較上周的46.46%增加3.72個(gè)百分點(diǎn)。下周，大豆卸船到港較為集中，且大豆充足的情況下，大多油廠將全線開滿，下周開機(jī)率將繼續(xù)上升，按目前油廠的開機(jī)計(jì)劃核算，下周（2016年第21周）全國各油廠大豆壓榨總量提至180萬噸，下下周（第22周）將達(dá)到183-185萬噸。
大豆庫存：雖然本周油廠開機(jī)率有所回升，但大多大豆陸續(xù)卸船，使得本周進(jìn)口大豆庫存量增加，截止5月13日，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存總量581.06萬噸，較上周的560.96萬噸增加20.1萬噸，增幅3.58%，較去年同期的464.4萬噸增長25.12%。
大豆到港預(yù)估：據(jù)我們?nèi)嬲{(diào)查顯示，2016年5月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港130船818萬噸，高于4月份的732.6萬噸，較2015年5月份的612.70萬噸增長33.50%。未來三個(gè)月，大豆到港量依然較大，但因近期大豆壓榨利潤較差，加上中國要拋儲(chǔ)380萬噸大豆，中國買家采購積極性減弱，最近采購量減少，部分船期可能后移，大豆到港量或略小于此前預(yù)期。6月份最新預(yù)期800萬噸，7月份最新預(yù)期維持780萬噸。按目前預(yù)估，今年5-8月份大豆到港量將在3118萬噸，稍低于去年5-8月到港量3149萬噸。不過該到港量依舊屬于較為龐大，且5、6月份國儲(chǔ)大豆也可能拋出，增加市場(chǎng)供應(yīng)，原料基本充裕。不過6-8月份時(shí)間還較長，船期還可能會(huì)有變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時(shí)調(diào)整到港預(yù)估，請(qǐng)關(guān)注我們每周的壓榨報(bào)告的最新跟蹤。
再次，北美播種情況超預(yù)期良好，拉尼娜仍是望梅止渴。
美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周一公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至5月22日當(dāng)周，美國大豆種植率為56%，前一周為36%，去年同期為56%，五年均值為52%。
當(dāng)周，美國大豆出苗率為22%，前一周為10%，去年同期為27%，五年均值為21%。
此前分析師預(yù)計(jì)美國農(nóng)業(yè)部公布的大豆播種進(jìn)度將達(dá)到55%，高于上周的36%，也高于五年同期平均進(jìn)度52%。分析師預(yù)測(cè)區(qū)間位于50到64%。
結(jié)合大連期貨及CBOT盤面技術(shù)層面來說：昨日豆粕1609一度跌至觸及跌停2719價(jià)位，昨日晚盤又大幅拉升至2800附近，盤面高位震蕩，符合階段性見頂走勢(shì)特征，小時(shí)級(jí)別及分鐘級(jí)別也已形成階段性空頭排列。
綜合觀點(diǎn)：基于以上供需兩側(cè)及現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的兩個(gè)時(shí)間維度的分析，生豬補(bǔ)欄需求端支撐及拉尼娜影響預(yù)期減產(chǎn)這兩點(diǎn)上行支撐，近期內(nèi)容易被證偽。供給端的現(xiàn)貨大量到港及油脂廠增大開工率使得現(xiàn)貨供應(yīng)階段性充足。筆者對(duì)于最近豆粕走勢(shì)判斷是：遠(yuǎn)期看漲近期下跌調(diào)整的！但是如前文所述，只要音樂不停，舞會(huì)就不會(huì)停止，豆粕近期走出螺紋式的短期瘋狂沖高也不是沒有能?，F(xiàn)貨商及期貨交易者此處價(jià)位需倍加留心。
操作建議:準(zhǔn)備長線持有且是低位多可待豆粕繼續(xù)沖高鎖倉，此處誤在盲目追高。想要布局空單朋友耐心等待豆粕最后的沖高，等待高位劇幅震蕩再在高位伺機(jī)建倉?，F(xiàn)貨豆粕客戶，建議最近盡快高位出掉手頭現(xiàn)貨，最近不建議點(diǎn)價(jià)基差交易，務(wù)必耐心等待盤面價(jià)格回落。具體操作策略及行情交流歡迎電話交流指正。
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