豆粕將進(jìn)入快速拉升階段！

　　自4月8日以來(lái)，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨已經(jīng)大漲52％，筆者分析，豆粕價(jià)格走勢(shì)更多受到氣候、種植面積等供給方面因素影響，另外，豆粕屬于飼料原料類產(chǎn)品，與通脹有一定相關(guān)性，目前仍看不到有明顯的利空因素出現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)連豆粕期價(jià)短期將進(jìn)入快速拉升及沖頂階段。

　　天氣因素仍將影響美豆走勢(shì)

　　今年4月份阿根廷出現(xiàn)暴雨，導(dǎo)致該國(guó)大豆作物受災(zāi)嚴(yán)重，5月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量9900萬(wàn)噸，較上月下調(diào)100萬(wàn)噸；預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量5650萬(wàn)噸，較上月下調(diào)250萬(wàn)噸，截止5月26日當(dāng)周，阿根廷大豆收割進(jìn)度為72％，較一周前提高11個(gè)百分點(diǎn)，但仍大比例落后去年同期。原本屬于阿根廷的大量需求轉(zhuǎn)至巴西，推動(dòng)4月份巴西大豆出口創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，今年2月到4月期間（即巴西本國(guó)市場(chǎng)年度的一季度），巴西就出口了2000萬(wàn)噸以上的大豆，遠(yuǎn)高于上年同期的1300萬(wàn)噸。從各方面的消息來(lái)看，阿根廷大豆市場(chǎng)的天氣情況仍不容樂(lè)觀，6月2日布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷首要農(nóng)業(yè)省份上周的降雨可能進(jìn)一步損害2015/16年度大豆產(chǎn)量，該省之前原本未受到近來(lái)潮濕天氣的影響，阿根廷大豆產(chǎn)量的大幅下調(diào)導(dǎo)致CBOT豆粕主力合約自4月8日起持續(xù)大幅上漲，目前看美豆?jié)q勢(shì)仍未結(jié)束。此外，中國(guó)氣象局稱2015/16年超強(qiáng)厄爾尼諾事件已于5月底正式結(jié)束，但對(duì)中國(guó)的影響仍將持續(xù)，夏季將轉(zhuǎn)入拉尼娜狀態(tài)，意味這兩個(gè)周期都可能明顯影響夏天的天氣。夏季氣候炎熱會(huì)增加美國(guó)能源消耗，同時(shí)可能影響玉米、大豆等秋收作物的生長(zhǎng)，目前美國(guó)48個(gè)州中的14%處于干旱狀態(tài)，不過(guò)短時(shí)間內(nèi)這種變化還不會(huì)出現(xiàn)。最新預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)兩周美國(guó)農(nóng)業(yè)帶天氣良好，美豆新作播種整體順利，截止5月29日當(dāng)周，美國(guó)大豆播種進(jìn)度為73％，較一周前提高17個(gè)百分點(diǎn)，快于上年同期(68％)及五年均值。

　　國(guó)內(nèi)通脹抬頭支撐豆粕價(jià)格

　　豆粕持續(xù)上漲的另一個(gè)關(guān)鍵因素是國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期抬頭，豬周期上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲2.3%，CPI同比增速連續(xù)三個(gè)月持平于2.3%，但是豬肉價(jià)格上漲33.5%，影響CPI上漲約0.75個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是通脹抬頭的信號(hào)了。事實(shí)上，今年以來(lái)生豬價(jià)格一直處于攀升狀態(tài)，此前冬季寒潮導(dǎo)致南北方仔豬疫病嚴(yán)重，是導(dǎo)致目前生豬市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)缺口的重要原因之一，使得生豬價(jià)格較為堅(jiān)挺，雖然生豬存欄量已經(jīng)略微回升至3.72億頭，但仍處于低位，而近日來(lái)南方多地出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，影響生豬生產(chǎn)以及交通運(yùn)輸，進(jìn)一步助推豬價(jià)漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)豬價(jià)再創(chuàng)歷史新高。據(jù)了解，5月下旬豬糧比價(jià)繼續(xù)上升至10.7，遠(yuǎn)高于6的盈虧平衡點(diǎn)，生豬出場(chǎng)價(jià)格上漲至20.8元/公斤，在高利潤(rùn)的驅(qū)使下投機(jī)行為加重，仔豬價(jià)格上漲至51元/公斤，同比飆升了106%，仔豬毛利潤(rùn)為年初的4倍。生豬進(jìn)入上漲周期，令市場(chǎng)對(duì)下游需求存有良好預(yù)期，主要豬糧豆粕現(xiàn)貨價(jià)格從年初2557元/噸上漲到2945元/噸。截止5月29日當(dāng)周(第22周)，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存量繼續(xù)增加，當(dāng)周進(jìn)口大豆總庫(kù)存量443.04萬(wàn)噸，較上周的438.18萬(wàn)噸增加4.86萬(wàn)噸，增幅1.10%，較去年同期的287.1萬(wàn)噸增54.31%。豆粕總庫(kù)存量72.29萬(wàn)噸，較上周的66.05萬(wàn)噸增加6.24萬(wàn)噸，增幅9.44%，但較去年同期的58.71萬(wàn)噸增23.13%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同347.32萬(wàn)噸，與較上周的287.55萬(wàn)噸增加59.77萬(wàn)噸，增長(zhǎng)20.78%，較去年同期的324.68萬(wàn)噸增長(zhǎng)6.97%。

　　圖一　國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠大豆及豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)　單位：萬(wàn)噸

　　國(guó)內(nèi)外資金繼續(xù)押注豆粕上漲

　　截至2016年5月31日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈多單75,252手，比上周增加了4,595手，凈多單持倉(cāng)創(chuàng)下2014年4月22日以來(lái)的新高。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，2016年前5個(gè)月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額最大的30個(gè)期貨活躍品種中，農(nóng)產(chǎn)品排名第一的就是豆粕，過(guò)去的一個(gè)月中國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)豆粕累計(jì)上漲11.96%，排名第二，僅次于菜粕的漲幅（12.78%）。筆者分析大豆主產(chǎn)國(guó)的天氣因素與國(guó)內(nèi)的通脹率抬頭共同主導(dǎo)本輪豆粕的上漲，目前市場(chǎng)尚無(wú)明顯的利空因素出現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)豆粕1609合約期價(jià)的上漲趨勢(shì)仍將持續(xù)。