豆粕需求端的利多是否已經(jīng)耗盡或者透支？

　　【山東地區(qū)自配料養(yǎng)殖調(diào)研報(bào)告1】——6月14日：

　　豆粕需求端的利多是否已經(jīng)耗盡或者透支？

　　此次山東調(diào)研目的之一就是豆粕需求以及黑箱自配料。本輪豆粕上漲行情從4月中旬開(kāi)始啟動(dòng)，主要驅(qū)動(dòng)力就是國(guó)內(nèi)油廠上游供應(yīng)端出問(wèn)題，主要包括南美減產(chǎn)、美國(guó)平衡表收緊以及新作天氣的不確定性等，與此同時(shí)在豆粕價(jià)格啟動(dòng)上漲的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)需求端推波助瀾，主要表現(xiàn)有：

　　1、終端庫(kù)存（包括飼料廠和養(yǎng)殖戶(hù)）已建立，且達(dá)到相對(duì)高位。年初以來(lái)市場(chǎng)氣氛一致看空，因此渠道庫(kù)存非?？铡Ｍㄟ^(guò)一個(gè)多月的拉漲，市場(chǎng)氣氛已全面轉(zhuǎn)多，飼料廠物理庫(kù)存較4月份均翻了一倍，基本達(dá)到7-10天。同時(shí)，飼料廠即使提價(jià)銷(xiāo)量也不錯(cuò)，但注意到飼料廠提價(jià)幅度小于飼料原料上漲幅度，且價(jià)格愈發(fā)有壓力，這里的原因就在于終端養(yǎng)殖戶(hù)的庫(kù)存已經(jīng)很滿(mǎn)了。

　　2、雜粕價(jià)格上漲幅度更大，市場(chǎng)貨源因積極囤貨而減少，豆粕用量在配方比例上保持上限的極致。尤其這兩個(gè)月發(fā)現(xiàn)連鴨料中都開(kāi)始大量使用豆粕。造成這個(gè)情況的原因也是在此輪價(jià)格上漲中，雜粕囤貨比較嚴(yán)重，造成市場(chǎng)無(wú)貨可買(mǎi)的假象，因此導(dǎo)致豆粕的性?xún)r(jià)比依然很高。

　　3、1-5月自配料需求又有一定程度的提高。一是玉米價(jià)格下跌，華北余糧較多，養(yǎng)殖戶(hù)獲得容易，促使使用自配料使用旺盛；二是濃縮料和預(yù)混料的銷(xiāo)量同比增加的事實(shí)進(jìn)一步印證這一點(diǎn)。尤其像河南這種養(yǎng)殖規(guī)?；潭雀叩氖》?，全價(jià)料與自配料的使用比例已經(jīng)從7:3轉(zhuǎn)到4:6，反而山東中小廠多，還不是那么明顯。

　　以上三點(diǎn)是通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)的需求端利多因素，但是隨著時(shí)間的推移，這三點(diǎn)因素在6-8月會(huì)繼續(xù)維持增量嗎？

　　1、豆粕在飼料配方中的占比在6-8月難再有增量，自配料需求這部分在6-8月反而有可能往全價(jià)料轉(zhuǎn)移，還是看玉米，目前華北農(nóng)戶(hù)余糧很少了，由于飼料廠還有玉米庫(kù)存，以及后續(xù)可以采用接國(guó)家拍賣(mài)玉米或?qū)で笮录拘←溙娲仁侄伪ＷC能量料供應(yīng)，但終端養(yǎng)殖戶(hù)是無(wú)法做到這些的，因此6-8月我們將看到自配料往全價(jià)料的轉(zhuǎn)移，而這樣的置換至少導(dǎo)致豆粕在配方中少用5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　2、終端庫(kù)存已建立，如果價(jià)格不能維持上漲趨勢(shì)的話，對(duì)于這部分終端庫(kù)存的消化就會(huì)采用即用即買(mǎi)的方式，導(dǎo)致飼料廠銷(xiāo)量難以維持環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)油廠的合同執(zhí)行不會(huì)那么順暢。如果豆粕價(jià)格回調(diào)，各個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存都比較充裕的壓力就會(huì)暴露出來(lái)，甚至連囤積的雜粕庫(kù)存也出來(lái)沖擊市場(chǎng)了。

　　3、因此，需求端的利多在6-8月已經(jīng)體現(xiàn)甚至提前有所透支，而真正到6-8月豆粕能否維持強(qiáng)勢(shì)還是要看供應(yīng)端是否再有新的表現(xiàn)！