豆粕短期將步入階段性調(diào)整

　　芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨自6月13日開始沖高回落，此后連續(xù)四個(gè)交易日下跌，截止6月17日收?qǐng)?bào)11.47美元/式耳，較13日的開盤價(jià)11.77美元下跌約2.5%，大連豆粕1609合約也于14日開始沖高回落，截止20日收?qǐng)?bào)3256元，較14日的開盤價(jià)3333元下跌約2.3%。筆者分析豆粕市場(chǎng)短期的迅速下跌與近期主產(chǎn)區(qū)天氣的變化有很大的關(guān)系，加之國(guó)內(nèi)生豬存欄仍然看不到增長(zhǎng)的跡象，在需求上難以支撐如此迅猛的豆粕漲勢(shì)，因此預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格短期將步入階段性調(diào)整。

　　天氣仍是影響豆粕走勢(shì)的關(guān)鍵

　　目前天氣大體上有利于收割，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至2016年6月16日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收獲進(jìn)度為91.4%，比一周前提高4.7個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然比去年同期的收獲進(jìn)度低了7個(gè)百分點(diǎn)，筆者認(rèn)為南美收割問(wèn)題已基本解決，此前因降雨阻礙了阿根廷大豆收割，導(dǎo)致海外買家轉(zhuǎn)而采購(gòu)美國(guó)供應(yīng)，接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)移到美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣變化。此前美國(guó)中西部地區(qū)天氣高溫干燥，威脅到大豆單產(chǎn)潛力，一度支持豆價(jià)上漲，但是上周二和周三這些地區(qū)迎來(lái)充沛的降雨，緩解干燥狀況以及市場(chǎng)的擔(dān)憂。氣象預(yù)報(bào)顯示，雖然未來(lái)幾周天氣依然火熱，但是降雨的幾率也非常高，作物狀況有望進(jìn)一步改善。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至6月19日，美國(guó)大豆播種工作完成92%，一周前83%，去年同期85%，過(guò)去五年同期平均播種進(jìn)度878%，大豆評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為74%，上周72%，高于上年同期的67%。根據(jù)國(guó)內(nèi)外多家氣候機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象目前已經(jīng)形成，拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)美國(guó)東南部容易出現(xiàn)干旱，可能影響玉米、大豆等秋收作物的生長(zhǎng)。截至6月14日的一周，美國(guó)大陸地區(qū)已有反常干燥或干旱的比例為60..89%，較三個(gè)月前的66.5%有所下降。美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度作物供需報(bào)告顯示，美國(guó)2016/17年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預(yù)期。

　　短期國(guó)內(nèi)豆粕需求缺乏亮點(diǎn)

　　農(nóng)業(yè)部公布2016年5月份生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，5月能繁母豬存欄3760萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.3%，同比下降3.6%；生豬存欄量3.74億頭，環(huán)比上升0.4%，同比下降2.9%。根據(jù)生豬產(chǎn)業(yè)預(yù)警中心數(shù)據(jù)，5月能繁母豬淘汰量環(huán)比上升17%，而補(bǔ)欄方面由于1月份時(shí)期補(bǔ)欄母豬體重偏低，從而使得轉(zhuǎn)換為能繁母豬需5個(gè)月時(shí)間，兩因素疊加使得5月能繁母豬存欄量出現(xiàn)下行。另外，2013-2014年行業(yè)的低迷使得近30%的養(yǎng)殖戶永久性退出行業(yè)，且經(jīng)歷深虧后使得現(xiàn)階段養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒愈發(fā)謹(jǐn)慎，多以恢復(fù)產(chǎn)能性補(bǔ)欄為主，尚未出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)后期能繁母豬存欄回升幅度有限，這使得市場(chǎng)對(duì)豆粕的需求增長(zhǎng)力度有限。

　　國(guó)內(nèi)外資金看漲情緒開始下降

　　據(jù)了解，截至6月14日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單207，088手，比上周的210，051手減少2，963手，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈多69，522手，比上周的73，773手減少4，251手。大連豆粕1609合約自5月11日向上突破了2600-2700元的整理平臺(tái)，開始了新一輪的上漲，同時(shí)其持倉(cāng)量也是節(jié)節(jié)攀升，從當(dāng)天的209.9萬(wàn)手一直增加至6月7日的最高293.5萬(wàn)手，自6月8日以后，盡管短期價(jià)格仍在上漲，但持倉(cāng)量已不再增加了，6月14日期價(jià)在創(chuàng)出本輪上漲的新高3367元之后開始回落，當(dāng)天大跌2.47%，持倉(cāng)量迅速下降至243.2萬(wàn)手，截止6月20日，期價(jià)收?qǐng)?bào)3256元，持倉(cāng)量為245.4萬(wàn)手。筆者分析大豆主產(chǎn)國(guó)的天氣影響程度開始下降，減緩了大豆產(chǎn)量下降的預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)生豬存欄量短期內(nèi)難有較大的增長(zhǎng)，對(duì)豆粕需求不利，因此市場(chǎng)對(duì)豆粕的上漲前景出現(xiàn)了重大分歧，部分資金開始撤離國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，預(yù)計(jì)豆粕1609合約期價(jià)或?qū)⒉饺腚A段性的調(diào)整走勢(shì)。