豆粕下一輪漲勢將何時出現(xiàn)

　　9月中旬開始，豆粕現(xiàn)貨價格終于完成筑底，并在現(xiàn)貨成交放量的配合下小幅反彈，創(chuàng)造了2016年下半年以來的第一波漲勢。也許有讀者會問，為什么本文要討論下一波漲勢何時出現(xiàn)？難道豆粕價格不會連續(xù)上漲嗎？中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）認(rèn)為，近期美豆期價走勢疲軟，疊加國慶假期前市場相對集中的補(bǔ)貨基本結(jié)束，支撐豆粕價格上漲的利多條件基本出盡。在國慶假期結(jié)束后的一段時間內(nèi)，豆粕價格將因震蕩調(diào)整而滯漲。但調(diào)整周期不會太長，預(yù)計自10月中旬開始，南美大豆種植減量帶來的利多因素配合國內(nèi)現(xiàn)貨庫存低企的現(xiàn)狀將為豆粕價格再次注入上行動力。接下來筆者將就上述觀點(diǎn)，與各位讀者交流探討。

　　10月南美大豆種植唱主角，美豆期價有利多可能

　　10月下半月美豆期貨陷入950-980美分之間震蕩區(qū)間，期間雖因出口疲軟及國際原油期價動蕩而短暫跌破950美分點(diǎn)位，但隨后快速回補(bǔ)反彈，說明950美分點(diǎn)位支撐力度尚可。昨日在阿爾及爾舉行的原油主產(chǎn)國高峰論壇上，OPEC限產(chǎn)協(xié)議基本達(dá)成，爭論了近兩個月的凍產(chǎn)協(xié)議終于塵埃落定，國際原油期貨也將結(jié)束震蕩，近期將以趨強(qiáng)走勢為主，美豆期價也將因此間接獲益而走勢堅挺。

　　再來聊聊南美大豆的種植情況。眾所周知，10月份是南美大豆集中種植時期，因此南美大豆的種植情況將對國際豆價產(chǎn)生較為明顯的影響。但是近期南美大豆種植期內(nèi)，不利因素接踵而至，令市場眼前一亮。首先是天氣，氣象預(yù)報顯示，9月末至10月份巴西降雨稀少，10月份甚至?xí)霈F(xiàn)輕微的干旱，這將使得巴西大豆播種進(jìn)度緩慢。截止上周五，巴西大豆播種工作僅完成1.2%，落后于去年同期的3%左右。大豆播種進(jìn)展緩慢一定程度上利多美豆期價。此外，2016/17年度，巴西大豆的種植成本較上年同期上漲了約25%，上一年度巴西大豆種植戶需以52雷亞爾/袋（相當(dāng)于7.4美元/蒲）賣出36袋即可達(dá)到收支平衡，而今年收支平衡的數(shù)字則變?yōu)榱?0雷亞爾/袋（9.6美元/蒲）賣出40袋。上一年度許多巴西豆農(nóng)賠了錢，而今年生產(chǎn)成本上漲加上信貸吃緊，利率也高于去年。即便是有資格獲得政府的生產(chǎn)補(bǔ)貼貸款，貸款利率也由去年的6-8%，漲至今年的8-12%。相對惡劣的播種天氣加上種植成本的上漲，或?qū)⑹沟媒衲臧臀鞔蠖沟牟シN面積低于此前預(yù)期值，進(jìn)而在10月份可能為美豆期價炒漲提供利多題材。若美豆得以走強(qiáng)，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格有望獲得帶動而再現(xiàn)漲勢。

　　10月原料進(jìn)口減少，豆粕庫存易降難升

　　據(jù)本網(wǎng)不完全統(tǒng)計，10月份我國大豆進(jìn)口量預(yù)估值為550萬噸，進(jìn)口量環(huán)比下滑約50萬噸。此外，假設(shè)以滿開計算，10月份壓榨生產(chǎn)時間最多為24天（國慶假期大多停產(chǎn)休假），也就是說，原料進(jìn)口量減少配合工廠累計開機(jī)時間降低將使得豆粕10月份產(chǎn)量較此前下降。據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計，截止國慶假期前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存約為52萬噸，而10-12月豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量高達(dá)270萬噸以上，以目前庫存及生產(chǎn)情況來看，10月份工廠執(zhí)行合同尚現(xiàn)勉強(qiáng)。

　　但不可忽視的是，商務(wù)部剛剛確定對美國產(chǎn)DDGS的雙反征稅標(biāo)準(zhǔn)，反傾銷稅+反補(bǔ)貼稅+進(jìn)口關(guān)稅總和將進(jìn)口DDGS的港口價格提高了49%，未來2-3個月內(nèi)，進(jìn)口DDGS供應(yīng)勢必下降，豆粕飼用需求被替代的風(fēng)險下降；而10月份進(jìn)口菜籽到船量僅10余萬噸，沿海地區(qū)加籽粕供應(yīng)緊張，豆粕或?qū)⒔铏C(jī)搶占飼料中菜粕的占比部分，如此一來，豆粕現(xiàn)貨庫存恐將在目前52萬噸的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)降，10月份豆粕出現(xiàn)供不應(yīng)求的可能性較大，現(xiàn)貨價格也將因此獲得足夠的支撐。。

　　綜合上文來看，豆粕價格在10月份維持堅挺已是必然。那么具體何時上漲呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，這個時間節(jié)點(diǎn)可能會出現(xiàn)在10月中上旬，也就是USDA10月供需報告發(fā)布后的1-2日內(nèi)。初步預(yù)計本輪漲勢維持到10月下旬的難度不大，主要沿海地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格將向3400元/噸靠攏。因現(xiàn)貨價格下行風(fēng)險不大，近期貿(mào)易商采購策略可適量增大補(bǔ)貨量。