豆粕：我有故事 你有現(xiàn)貨么？

　　現(xiàn)貨供應(yīng)緊張?jiān)诮诔蔀榱硕蛊涩F(xiàn)貨市場較為普遍的現(xiàn)象。人人都喊拿貨難，可當(dāng)人們回頭打開交易軟件的時(shí)候，卻發(fā)現(xiàn)，豆粕期貨價(jià)格竟是連連回落的態(tài)勢。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在國慶節(jié)后雖前段時(shí)間表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但好景不長，市場對(duì)于豐產(chǎn)的預(yù)期以及供需報(bào)告豐產(chǎn)的坐實(shí)成為了壓倒現(xiàn)貨價(jià)格的最后一根稻草。油廠報(bào)價(jià)下跌的情況開始逐漸偏多，表面上看這似乎并不符合市場邏輯，但其實(shí)這也反映了目前美豆以及豆粕市場消息面較為復(fù)雜的現(xiàn)狀。

　　進(jìn)入10月份，美國大豆市場仍是“舊壺裝新酒”。產(chǎn)量，出口，互相聯(lián)系卻又互相制衡。由于市場的季節(jié)性影響，目前市場對(duì)這些因素變得極為敏感，其中一個(gè)因素哪怕是預(yù)期有所變化，市場的反應(yīng)相對(duì)迅速，但表現(xiàn)難以持久，這因?yàn)槭袌鲴R上會(huì)冷靜下來思考其他因素對(duì)其的制約。10月供需報(bào)告前后市場的變化就將這一特征表現(xiàn)的淋漓盡致。

　　10月12日的大豆期貨市場，投資者對(duì)明日供需報(bào)告普遍持看空的觀點(diǎn)。這一情緒導(dǎo)致CBOT11月大豆期貨合約收跌0.25美分，報(bào)每蒲式耳954.25美分。而在國內(nèi)豆粕期貨市場上，豆粕M1701合約午后意外放量大跌，跌破前期2850元/噸的支撐點(diǎn)位，市場擔(dān)憂情緒開始放大。10月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布10月份月度供需報(bào)告，正如市場預(yù)期，單產(chǎn)上調(diào)至51.4美元/蒲式耳，對(duì)于2016-2017年度美豆的產(chǎn)量也上調(diào)至42.69億蒲式耳，2016/17年結(jié)轉(zhuǎn)庫存也小幅增加0.3億蒲式耳至3.95億蒲式耳。當(dāng)日CBOT大豆期貨價(jià)格11月大豆合約跌8.75美分，報(bào)每蒲式耳945.5美分。連盤豆粕1701收盤報(bào)2769元/噸，跌66元/噸。市場在國慶節(jié)前就開始炒作的“供應(yīng)壓力加大”的故事，至此已如預(yù)期落地，供應(yīng)的故事暫且告一段落，市場的目光又開始轉(zhuǎn)向之前冷落已久的出口。

　　10月14日，一方面是受技術(shù)性低吸買盤的支撐，另一方面市場開始短期轉(zhuǎn)換風(fēng)格。市場尋求新的市場亮點(diǎn)。當(dāng)日美豆周度出口銷售報(bào)告顯示，上周美國大豆出口銷售凈增141.7萬噸，高于市場預(yù)估的90-120萬噸。出口恰逢其時(shí)的站上了風(fēng)口，一方面期貨市場在經(jīng)歷前期連續(xù)下跌后確實(shí)有企穩(wěn)反彈的需求，另一方面市場此時(shí)確實(shí)需要新的故事。當(dāng)日美盤大豆止跌上漲，11月合約收漲9.5美分，報(bào)每蒲式耳955美分。

　　國內(nèi)豆粕市場上，油廠壓榨利潤改善，周度毛利均值為盈利84元/噸，上周毛利均值為虧損33元/噸。另外，由于中國是美國大豆市場最大的進(jìn)口商，關(guān)于中國大豆進(jìn)口需求的消息也在此時(shí)頻頻出現(xiàn)。海關(guān)總署10月13日?qǐng)?bào)告顯示，2016年9月份中國大豆進(jìn)口量為719萬噸，雖低于8月份的767萬噸，但比市場預(yù)估的590萬噸提升不少?，F(xiàn)貨市場上，油廠現(xiàn)貨供應(yīng)依舊較為緊張，豆粕基差始終維持在300元/噸以上的高位。同時(shí)，油廠目前大豆庫存普遍偏低，部分油廠由于缺豆已經(jīng)停機(jī)生產(chǎn)。

　　為了平衡市場需求，中國大豆進(jìn)口需求開始釋放。10月14日，美國大豆出口理事會(huì)（USSEC）發(fā)布聲明稱，中國大豆進(jìn)口商代表團(tuán)周五在衣阿華州舉行簽字儀式，訂購價(jià)值21億美元的510萬噸美國大豆。受此支撐，當(dāng)日CBOT大豆收盤上漲6.5美分/蒲式耳，報(bào)每蒲式耳945.5美分，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二日的上漲。國內(nèi)豆粕市場亦出現(xiàn)走強(qiáng)跡象，10月14日連盤豆粕終止連續(xù)5日的下跌趨勢，收2811元/噸，上漲6元/噸。美豆與國內(nèi)豆粕止跌反彈的這一趨勢在10月17日得以延續(xù)。

　　另外值得關(guān)注的，是南美市場大豆種植變化對(duì)國內(nèi)豆粕期貨M1705的影響。近期M1701-M1705持續(xù)走低，價(jià)差從9月21日的211元/噸一路下滑至10月13日的88元/噸。M1705表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢的原因主要在于對(duì)明年南美大豆供應(yīng)預(yù)期的不樂觀。阿根廷總統(tǒng)馬克里在2015年12月上臺(tái)后就取消了玉米和小麥的出口關(guān)稅，并將大豆出口稅從35%降低到30%。但其在10月3日表示，2018年前不會(huì)進(jìn)一步調(diào)低大豆出口關(guān)稅。因此阿根廷農(nóng)戶今年大豆種植熱情有所放緩，美國農(nóng)業(yè)部將其產(chǎn)量預(yù)估為5600萬噸，阿根廷國內(nèi)預(yù)估產(chǎn)量為5300萬噸，種植面積下降300萬公頃至1960萬公頃。今年上半年行情大漲的邏輯讓市場開始提前反應(yīng)，近期卓創(chuàng)資訊亦建議持續(xù)關(guān)注M1701-M1705的套利機(jī)會(huì)。卓創(chuàng)資訊預(yù)測，豆粕期貨M1701將繼續(xù)圍繞2750元/噸進(jìn)行震蕩整理，本周或有小幅上漲，但難以持續(xù)，建議投資者及時(shí)關(guān)注市場變化，避免損失。