由于人民幣持續(xù)大幅貶值，資金積極做多商品期貨以便保值、增值，農(nóng)產(chǎn)品期貨也是其中之一，國內(nèi)油脂及粕類期現(xiàn)市場(chǎng)攜手反彈，其中油脂更是充當(dāng)反彈“急先鋒”，一級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)已經(jīng)一舉突破7000大關(guān)至目前的7150元/噸，同時(shí)創(chuàng)年內(nèi)新高，豆粕漲勢(shì)與此相比也僅是稍有遜色，目前豆粕現(xiàn)貨均價(jià)突破至3420元/噸附近，這成為7月6日以來最高水平。值此之際，周五晚美豆期價(jià)連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，且一度觸及四個(gè)月以來高位，在此背景下，國內(nèi)油粕價(jià)格后市又該怎么走呢？
美豆方面
美豆出口持續(xù)良好，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月17日當(dāng)周出口銷售美國大豆逾190萬噸，比上周高出35%，比四周均值高出11%，也高于此前分析師的預(yù)估水平（120-150萬噸）。后期美國將加快大豆出口，這種情況至少持續(xù)至明年1月，在此期間南美僅有少量出口。正是如此強(qiáng)勁的出口扶持了美豆期價(jià)，周五晚CBOT大豆1月合約上漲11.75美分，收?qǐng)?bào)每蒲式耳1046美分（如下圖所示），盤中一度觸及7月19日以來最高的1046.75美分。目前巴西大豆播種已完成77%，高于上年同期和五年均值，但阿根廷由于此前天氣原因播種進(jìn)度受阻，目前只完成24.2%，不及去年的32%和五年均值33%，后期南美播種仍需警惕天氣的不確定性，預(yù)計(jì)年前美豆仍易漲難跌，整體將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。但需要注意關(guān)注基金是否將如往年一樣在感恩節(jié)后出現(xiàn)短線獲利回吐。
人民幣持續(xù)大幅貶值，令后期進(jìn)口成本提升
由于貨幣超發(fā)引發(fā)通脹壓力，人民幣持續(xù)大幅貶值，截止11月25日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9168，較前一交易日下跌83個(gè)基點(diǎn)。人民幣破7已經(jīng)僅是時(shí)間問題，人民幣大幅貶值也引發(fā)大量資金涌入期貨市場(chǎng)做多。加上大宗商品需求持續(xù)回暖，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)大漲，近期海運(yùn)費(fèi)持續(xù)提升，令后期進(jìn)口成本提升。
物流“不給力”，豆粕供應(yīng)持續(xù)偏緊
由于國內(nèi)嚴(yán)查超載令今年節(jié)前運(yùn)力異常緊張，大豆運(yùn)到廠時(shí)間延長影響部分油廠開機(jī)率，豆粕供應(yīng)仍緊張，即使11月20號(hào)以后一些油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，但因油廠預(yù)售了大量合同，目前不少油廠11月、12月合同已基本預(yù)售完畢，大多數(shù)油廠豆粕無庫存，基本現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提，一些油廠年前將執(zhí)行合同為主，年前合同停報(bào)，如武漢益海與龍口香馳。加上，終端飼料企業(yè)物理庫存非常低，飼企擔(dān)心年前車難找也提前進(jìn)行節(jié)前備貨，加劇豆粕供應(yīng)緊張局面。其中山東、華北地區(qū)供應(yīng)緊張現(xiàn)象最為凸顯，其它地區(qū)豆粕供應(yīng)也偏緊，大部分地區(qū)油廠豆粕提貨壓車嚴(yán)重，需要排隊(duì)1-4天。預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張局面暫難緩解，悲觀的話有可能年前都緩解不了。
傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豆油繼續(xù)“去庫存”
進(jìn)入第四季度后豆油也就進(jìn)入了去庫存的階段，豆油庫存持續(xù)下滑，截止11月25日當(dāng)周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量101.17萬噸（如下圖所示），較上周同期的102.68萬噸降1.47%，較上個(gè)月同期的117.5萬噸降13.9%，較去年同期的102萬噸降0.81%，較2012年11月20日高點(diǎn)145.36萬噸降30.4%。由于今年春節(jié)較早，在1月28日，春節(jié)前備貨啟動(dòng)也將早于往年，進(jìn)入11月末或12月份，中下游經(jīng)銷商將會(huì)展開“元旦、春節(jié)”備貨，目前已經(jīng)有部分地區(qū)經(jīng)銷商已經(jīng)提前開始為雙節(jié)備貨做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)接下來的一段時(shí)間豆油庫存還會(huì)進(jìn)一步下降。
后市展望
總體來言，由于近期美豆出口需求一直呈“欣欣向榮”狀態(tài)，且南美天氣不確定性猶在，近期美盤整體或仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。且外圍市場(chǎng)整體向好，貨幣超發(fā)引發(fā)通脹壓力，人民幣貶值趨向難改，大有“破7”之勢(shì)，資金大量涌入期貨市場(chǎng)，工業(yè)品大漲，提振農(nóng)產(chǎn)品(13.35 +1.83%,買入)行情。另外，國內(nèi)嚴(yán)查超載超限令今年運(yùn)力異常緊張，延遲部分油廠大豆運(yùn)到廠時(shí)間，進(jìn)而影響油廠開機(jī)率，下游豆粕庫存低，豆粕緊張局面緩解還需要較長時(shí)間。而豆油處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，庫存不斷下降，且今年包裝油節(jié)前備貨也因擔(dān)心物流問題出現(xiàn)提前啟動(dòng)跡象，此外印尼碼頭設(shè)施落后，塞港，還有往印度也有裝船，導(dǎo)致發(fā)往中國棕櫚油船期推遲，目前國內(nèi)棕櫚油庫存降至2010年11月以來的低位。多重利多累積之下，年前國內(nèi)油粕價(jià)格或仍有望震蕩走高。
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