上周CBOT大豆個國內大連豆粕價格區(qū)間震蕩為主。國內現(xiàn)貨，由于環(huán)保問題的緣故，周內油廠出現(xiàn)全國范圍內的停產潮，雖然維持時間較短，但對市場的刺激和很大，周末不僅沒有出現(xiàn)砸價，反而是大幅上漲，截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在3500-3630元，長三角地區(qū)豆粕主流價3480-3530元，兩廣地區(qū)豆粕主流價格為3700-3800元，價格與上周一有不同幅度的上漲。目前豆粕相對強弱關系變?yōu)楝F(xiàn)貨、M1701合約、M1705合約，其中現(xiàn)貨與m1701價差由300-380元重新擴大至350-420元，01/05價差由250-270元大幅擴大至300-330元，現(xiàn)貨與m1705價差由550-620元擴大至630-700元。
基本面上，11月大豆到港量784萬噸，12月預期900萬噸，2017年1-2月預期共計大約1100萬噸。而由于環(huán)保問題發(fā)酵，華北油廠最新動態(tài)如下：天津邦基蒸汽目前沒有降低供應，但是港口到了一條船卸不下來，預計21號停機，28號左右開機。天津九三由于環(huán)保蒸汽供應降低，導致停機，22號以后開機。天津中糧缺豆停機預計27號開。天津金光和京糧正常開。霸州達孚正常開機預計26號停機。滄州嘉吉缺豆停機預計24號開機。北京匯福昨天大線開機，現(xiàn)在雙線正常開機。秦皇島金海雙線正常開，唐山中儲正常開。PS：由于基差合同的存在，大部工廠已經提前鎖利，較高的的壓榨利潤是工廠、貿易商、飼料廠共同分享的，而不是工廠獨享。所以現(xiàn)在的高榨利并不能有效提振工廠開機積極性，但符合其長期的利益。
整體看，上周已經對環(huán)保問題會導致豆粕供應更加緊張做過詮釋，現(xiàn)在看之前觀點還是保守了，由于環(huán)保導致部分油廠關閉了一段時間，目前國內限產已達白熱化（主要是環(huán)保問題，次要是大豆供應沒接上），市場供應更加緊張，近月期現(xiàn)貨價差維持在300-400元區(qū)間回歸受阻，已經維持了兩周，很可能會維持到交割月才會快速回歸，距離春節(jié)僅剩下一個月有余，下游合同不少，但大多數(shù)提不上貨，春節(jié)前現(xiàn)貨緊張情況緩解幾乎已經是鏡花水月的事情。
對于豆粕來說，目前最大的利多便是環(huán)保問題導致的工廠限產，促使供應緊張的預期，加上人民幣匯率貶值因素一直存在，輔以運輸效率不佳導致的提貨備貨周期延長。至于供需基本面，結合歷史數(shù)據(jù)對比，今年9月到現(xiàn)在已經證明了一點：大豆進口多不代表豆粕供應多。基于此，無論是重點關注上游影響大豆產量的基本面，還是下游影響豆粕需求的基本面（前者產量預期一直在變化，后者存在很強的剛需，前者影響大于后者），在現(xiàn)在的宏觀利多面前，錦上添花可以，其它方面作用很小。只要霧霾（沒有大雪或大風）、匯率（一直在貶值）和運輸效率問題一直存在，想要豆粕的上下游供需基本面重新主導市場，套用一句經典說：“除非雷峰塔倒，西湖水干”。
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