豆粕供過于求是事實 但已經(jīng)具備唯一性

　　上周美豆拉升，但沖高回落，對應(yīng)基本面消息分別是，川普關(guān)于生物柴油的言論引發(fā)了市場對大豆需求增加的預(yù)期，南美大豆豐產(chǎn)基本定局，且雷亞爾貶值預(yù)期強烈。受外盤提振，大連豆粕05合約反彈幅度超過預(yù)期，并且日線級別的回調(diào)有結(jié)束的跡象。現(xiàn)貨基本面上，利空依然是供應(yīng)量大的老梗（已經(jīng)炒作了兩個多月，但盤面沒跌多少，只是此前的基差泡沫被刺破，并且如今主流基差已經(jīng)穩(wěn)定在150-250元區(qū)間），利多是兩會期間北方工廠的減產(chǎn)預(yù)期，以及越來越近的豆粕需求旺季。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在3090-3170元，長三角地區(qū)豆粕主流價3120-3180元，兩廣地區(qū)豆粕主流價格為3100-3160元。目前豆粕現(xiàn)貨與m1705主流價差由170-270元小幅縮小至150-230元。

　　技術(shù)面上，CBOT大豆主力5月合約寬幅震蕩節(jié)奏不變，但區(qū)間縮窄為1017-1074.5美分；日線級別繼續(xù)保持回調(diào)，下方支撐1020美分，上方阻力1056.25美分；小時線級別為反彈，下方支撐1028.75美分，上方阻力1052美分。大連豆粕主力1705合約周線還是震蕩節(jié)奏不變，區(qū)間2800-3000元；日線級別回調(diào)進入尾聲，下方支撐2900元，上方阻力2970元；小時線級別上漲節(jié)奏很好，支撐2930元，阻力2970元。整體上，豆粕K線上的調(diào)整逐漸進入尾聲，MACD日線級別即將出現(xiàn)金叉是大概率（今晚開盤就可能出現(xiàn)）。基本面上的最大利空是2016年7月初便開始的供過于求格局，目前基本消化殆盡，期價已經(jīng)在2800-3000元區(qū)間震蕩了將近半年，沒有新的利空素材繼續(xù)壓價。

　　本周從格局上談下已經(jīng)發(fā)生的或者潛在的利多素材。

　　國外方面，雖然白宮發(fā)表聲明稱并沒有著手準(zhǔn)備有關(guān)乙醇燃料的行政令，但也沒說以后不會準(zhǔn)備這方面的行政令，并且生物柴油可以降低石油這種不可再生資源的消耗。慎重考慮這點，未來美國生物柴油的使用頻率增加是必然。因此美國大豆內(nèi)需有增加預(yù)期。除此之外，現(xiàn)在是3月初，還有二十多天便是清明，也是每年北美大豆播種季節(jié)，所以3月下旬開始會有產(chǎn)區(qū)天氣的炒作，雖然北美產(chǎn)區(qū)天氣已經(jīng)連續(xù)多年沒出問題，但是考慮到此前南美產(chǎn)區(qū)風(fēng)調(diào)雨順時和出現(xiàn)問題時，期價的反應(yīng)（風(fēng)調(diào)雨順便是橫盤或者陰跌，出現(xiàn)問題直接拉升）。因此，今年北美產(chǎn)區(qū)天氣問題和對應(yīng)盤面的反彈大致也會如此。

　　國內(nèi)方面，李克強總理在十二屆全國人大五次會議政府工作報告中強調(diào)：“推進農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。引導(dǎo)農(nóng)民根據(jù)市場需求發(fā)展生產(chǎn)，增加優(yōu)質(zhì)綠色農(nóng)產(chǎn)品(11.72 +0.51%,買入)供給，擴大優(yōu)質(zhì)水稻、小麥生產(chǎn)，適度調(diào)減玉米種植面積，糧改飼試點面積擴大到1000萬畝以上。鼓勵多渠道消化玉米庫存。”對此，筆者的理解是，玉米和豆粕分別作為飼料原料能量類和蛋白類原料的主力，前者是完全能夠自給自足的，但后者需要大量進口。目前玉米種植面積減少的預(yù)期很強，導(dǎo)致期價拉升幅度大，種植玉米獲利是產(chǎn)量為主，種植大豆獲利是補貼為主。所以，行政角度考慮，玉米種植減少，大豆種植增加，但從利益角度考慮，農(nóng)戶更加愿意種植玉米而非大豆。并且隨著春分臨近（3月20日），養(yǎng)殖旺季到來，豆粕需求會越來越好。

　　當(dāng)然，從供需數(shù)據(jù)上看，全球的大豆的供應(yīng)和種植面積是不斷增加的，國內(nèi)的豆粕需求因為養(yǎng)殖效益不佳，增長陷入了瓶頸。這一點是一直存在，并且經(jīng)常會在多頭們的故事結(jié)束時發(fā)酵。就“供需”二字而言，供和需都不是唯一性，供需基本面的數(shù)據(jù)左右才會最大限度的得到體現(xiàn)。例如：“人有吃飯的需求，當(dāng)板面太貴的時候，大家就會選擇吃刀削面”。但對于今天的轉(zhuǎn)基因豆粕來說，如果太貴了，除了繼續(xù)大量進口大豆，無法找到能從量上替代豆粕的?；蛟S以后國產(chǎn)大豆產(chǎn)量會上來，或許以后會克服DDGS的黃曲霉毒素超標(biāo)問題。但終究還是遠水解不了近渴。