豆粕上下游對(duì)決 誰更占優(yōu)？

　　近期國內(nèi)豆粕市場行情錯(cuò)綜復(fù)雜，價(jià)格漲跌趨勢的預(yù)測已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出外圍期貨干預(yù)的范疇。從本周美豆期貨跌宕的走勢來看，國內(nèi)豆粕價(jià)格雖仍跟盤震蕩，但現(xiàn)貨市場的購銷變化卻落入的上游工廠和下游需求方的博弈之中。兩方對(duì)決之下，誰更占優(yōu)呢?

　　先來看看上游供應(yīng)方的現(xiàn)狀：目前工廠豆粕整體庫存已經(jīng)增至110萬噸左右，較去年同期增加超過15萬噸，未執(zhí)行合同數(shù)量在400萬噸左右，亦高于去年同期的346萬噸。再加上港口大豆到港激增，至8月中旬之前，工廠將以不低于68%的整體開機(jī)率維持生產(chǎn)，一方面消化大豆原料庫存，另一方面執(zhí)行近月基差合同，短期內(nèi)豆粕整體庫存很難有降價(jià)空間，工廠仍將面臨較大的豆粕庫存供應(yīng)壓力。

　　在說說需求端現(xiàn)狀：目前終端飼料生產(chǎn)企業(yè)豆粕庫存多在5-7天，最多不超過10天，且在7月中上旬前后已經(jīng)訂購9-10月遠(yuǎn)期基差合同，未來原料儲(chǔ)備已經(jīng)部分鎖定。而中間貿(mào)易商近期亦以消化庫存以及手中近月基差合同為主，短期內(nèi)采購意愿不強(qiáng)。

　　以上對(duì)比可以看出，從目前的現(xiàn)狀來看，上游工廠是處于劣勢的。但是工廠也有自己的如意算盤：目前工廠的壓榨利潤尚可接受，截至昨日，全國工廠壓榨利潤均值在-34元/噸，這個(gè)虧損程度完全可以在期貨市場上套利填平。在工廠未出現(xiàn)爆發(fā)式脹庫風(fēng)險(xiǎn)之前，即便豆粕行情疲軟，工廠也有一定的挺價(jià)意愿。因?yàn)橛泄S做挺價(jià)主力，此時(shí)下游市場逢低采購的風(fēng)險(xiǎn)是比較小的，在連豆粕09合約處于2780-2800附近時(shí)即可進(jìn)行適量的備貨補(bǔ)庫了。