豆粕內(nèi)外價(jià)差有望改變

　　時(shí)至7月底8月初，有人說天氣炒作可以慢慢結(jié)束。8月份是大豆最為關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，天氣炒作可能進(jìn)后期，但是天氣變化帶來的影響是最大的，我想對(duì)于行情的變化也是最為敏感的。若國際大豆價(jià)格難擺脫高位震蕩格局，那么國內(nèi)豆粕價(jià)格也不會(huì)看得太低。

　　一、技術(shù)上美豆價(jià)格保持高位震蕩格局

　　從下圖可見國際大豆價(jià)格上線是這兩次反彈的高點(diǎn)分別是1047美分和1027美分的連線，形成下行壓力;兩次止跌的價(jià)位同為984美分形成的直線，現(xiàn)在價(jià)格就處于這樣的價(jià)位區(qū)間運(yùn)行著。

　　從時(shí)間上看，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間，基差不會(huì)大舉買入也不會(huì)大舉做空，天氣畢竟是不可確定的。所以價(jià)格保持著相對(duì)的高位震蕩格局符合現(xiàn)在的基本面。進(jìn)入8月份市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的考察報(bào)告將陸續(xù)出臺(tái)，美國時(shí)間8月10月將出臺(tái)USDA大豆供需報(bào)告，屆時(shí)當(dāng)前的大豆優(yōu)良率、天氣情況及市場(chǎng)考察報(bào)告最終形成市場(chǎng)對(duì)于報(bào)告中關(guān)于新年度大豆實(shí)際單產(chǎn)的評(píng)估。現(xiàn)在美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于美豆單產(chǎn)用的是大豆的趨勢(shì)單產(chǎn)48蒲式耳/英畝。

　　二、本周美國天氣還算配合 價(jià)格容易得到支撐

　　關(guān)于美國天氣這塊，市場(chǎng)呈現(xiàn)著不同的聲音。有機(jī)構(gòu)評(píng)估8月上旬美國天氣較為理想，利于大豆生長(zhǎng)。也有不同的聲音。我們從美國未來6-10天的降水預(yù)期來看，部分州仍少雨，形成干旱。對(duì)于行情的配合程度，我們只能說不會(huì)怎么拖累價(jià)格，但也不至于形成強(qiáng)烈的支持因素。

　　三、豆粕庫存量不見下降 合同量亦保持同期高水平

　　統(tǒng)計(jì)上周沿海規(guī)模油廠豆粕庫存量120萬噸，前一周110萬噸。豆粕庫存量不見下降，這是制約豆粕內(nèi)弱外強(qiáng)的根本原因。不過隨著豆粕基差不斷深入人心，豆粕合同量始終維持高位。統(tǒng)計(jì)前一周豆粕合同量為436萬噸，相比前一周494萬噸大幅下降，但是還處于歷史同期最高水平。統(tǒng)計(jì)上周規(guī)模油廠進(jìn)口大豆壓榨量為176萬噸，相比前一周189萬噸下降13萬噸。大豆壓榨量下降，庫存量上升，說明市場(chǎng)采購或是提貨的進(jìn)程。未來兩三個(gè)月，國內(nèi)大豆市場(chǎng)將進(jìn)入去庫存化的過程之中。年初到4月底，豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)的是內(nèi)強(qiáng)外弱。5月份以后，市場(chǎng)發(fā)生著扭轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在一直保持著內(nèi)弱外強(qiáng)。我們分析最根本的原因就是國內(nèi)的大豆進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)所致，而市場(chǎng)需求一般。另外今年上半年豆油價(jià)格從去年年底高點(diǎn)一直在回落，體現(xiàn)在油粕比不斷下降，令折算的豆粕理論成本居高不下，也是造成國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與理論成本間價(jià)差高位運(yùn)行的原因。 

　　綜上所述：在國際大豆市場(chǎng)高位運(yùn)行的時(shí)間段，容易對(duì)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。國內(nèi)豆粕市場(chǎng)隨著去庫存化的過程，內(nèi)弱外強(qiáng)的格局有望改變。在這種情況下，容易對(duì)中遠(yuǎn)期的豆粕價(jià)格帶來利好，因此我們也是建議對(duì)于8-10月份提貨的豆粕基差合同結(jié)價(jià)的份額要提高。