多空交織 豆粕波動(dòng)加劇

　　截至8月6日當(dāng)周的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示：美豆優(yōu)良率提高1%至60%，高于市場(chǎng)預(yù)估。美豆生長(zhǎng)情況有所改善。此外，美豆需求從長(zhǎng)期來看將面臨巴西大豆更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)進(jìn)口量也有可能因貿(mào)易政策而生變。作為終端商品的豆粕，價(jià)格仍面臨較大壓力。

　　巴西大豆擴(kuò)種爭(zhēng)奪出口市場(chǎng)

　　聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織近期發(fā)布的《2017—2026年農(nóng)業(yè)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)了美國(guó)、巴西、阿根廷三大主產(chǎn)國(guó)的大豆產(chǎn)量增速情況。該組織預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量未來十年將以每年2.6%的速度增長(zhǎng)，美國(guó)和阿根廷的增速則分別為1%和2.1%。巴西和美國(guó)將在2026年占據(jù)89%的全球大豆市場(chǎng)份額。

　　目前巴西和美國(guó)的大豆產(chǎn)量差距并不算太大。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司預(yù)測(cè)2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.139億噸，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2017年美豆產(chǎn)量為1.158億噸。但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，巴西仍有大量的土地可供轉(zhuǎn)種農(nóng)作物，美國(guó)能擴(kuò)種的土地面積則相對(duì)有限。

　　此外，著名的糧商Bunge集團(tuán)的CEO施羅德也在近期發(fā)表了類似的觀點(diǎn)。盡管近期國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2017/2018年度巴西大豆和玉米產(chǎn)量增速將放緩。但施羅德認(rèn)為商品價(jià)格并非主導(dǎo)農(nóng)民決定種植品種的唯一因素。種植投入與作物價(jià)格之間的關(guān)系也是農(nóng)民考量的關(guān)鍵。以當(dāng)前的CBOT價(jià)格為基準(zhǔn)，大豆價(jià)格低于每蒲式耳10美元。但從農(nóng)民的生產(chǎn)支出和收入比來看，巴西農(nóng)民種植大豆依然有利可圖，所以今年巴西農(nóng)民仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)種。

　　由于價(jià)格持續(xù)低位徘徊，巴西農(nóng)民手中還存著大量上一年度的大豆。巴西玉米已經(jīng)開始收割，當(dāng)?shù)貍}(cāng)儲(chǔ)設(shè)備的建設(shè)速度完全跟不上農(nóng)作物的產(chǎn)量增速，屆時(shí)將有大量玉米不得不存儲(chǔ)于戶外。一些農(nóng)民將考慮加快銷售手中的大豆庫(kù)存，從而騰出更多存儲(chǔ)空間，市場(chǎng)上大豆供應(yīng)量有望繼續(xù)增加。美豆也將在未來數(shù)月內(nèi)大量上市，屆時(shí)可能面臨巴西大豆更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格持續(xù)承壓。

　　豆粕期權(quán)可買入跨式組合

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆1008萬噸，創(chuàng)單月進(jìn)口量最高紀(jì)錄。8月仍將有超過800萬噸大豆進(jìn)口，目前港口和油廠大豆庫(kù)存均處于歷史同期最高。由于部分油廠豆粕脹庫(kù)外加天津環(huán)保因素導(dǎo)致部分油廠停機(jī)，上周開機(jī)率降至50.85%。因8月開始大豆進(jìn)口量下降，市場(chǎng)對(duì)下游養(yǎng)殖恢復(fù)有所期待，現(xiàn)貨基差也相應(yīng)有所走強(qiáng)。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍面臨較大壓力，但期貨價(jià)格有望受美農(nóng)報(bào)告影響出現(xiàn)上漲。 

　　豆粕期權(quán)8月9日成交活躍度保持穩(wěn)定，單邊總成交量0.80萬手有所走低，持倉(cāng)量7.07萬手。豆粕看跌期權(quán)與看漲期權(quán)成交量比值移動(dòng)至0.65，看跌期權(quán)與看漲期權(quán)持倉(cāng)量比值則維持在0.77。PC_Ratio指標(biāo)下行，市場(chǎng)情緒偏樂觀。8月10日即將公布USDA月度供需報(bào)告，預(yù)計(jì)將對(duì)盤面價(jià)格造成一定沖擊。建議短期買入跨式組合(m1801—C—2800和m1801—P—2800)，并于8月14日(下周一)收盤前平倉(cāng)。