一、8月豆粕行情回顧
8月份上旬，美豆受到美國中西部天氣改善的打壓，連續(xù)震蕩下跌，但在60日均線附近尚受到支撐;8月份供需報(bào)告出臺后，美豆單產(chǎn)意外大幅上調(diào)至49.4蒲式耳/英畝，盤面受到重創(chuàng)，大幅下跌，此后低位震蕩為主。截止到9月1日，美豆11合約報(bào)收950.25美分/蒲式耳，較上月的1012.5美分/蒲式耳下跌62.25美分/蒲式耳。
8月份大連豆粕期貨跟隨美豆下跌為主，但弱于美豆，主要受到下游需求不佳的影響?，F(xiàn)貨方面，受到環(huán)保高壓政策的影響，下游貿(mào)易商和飼料廠紛紛補(bǔ)庫，同時(shí)購進(jìn)遠(yuǎn)月合同，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)成交大幅放量，導(dǎo)致庫存一度連續(xù)下降。但到月底，因下游吸納能力有限，補(bǔ)庫暫告一段落，成交重歸清淡。截止到9月1日，連豆粕月度大跌，1801合約月底最終報(bào)收2708元，較前月的2851元下跌143元，跌幅5.02%。
8月份，國內(nèi)主流港口豆粕價(jià)格穩(wěn)中略跌，降價(jià)幅度在10-60元左右。43蛋白豆粕全國月底均價(jià)在2862元，較上月月底2885元下跌23元，跌幅為0.8%。截止到9月1日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體運(yùn)行在國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體運(yùn)行在2730-3000元之間。其中東北地區(qū)工廠主流價(jià)格在2930-3010元/噸;華北地區(qū)主流價(jià)格在2830-2880元/噸;山東地區(qū)工廠價(jià)格在2770-2850元/噸;江浙地區(qū)油廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在2750-2830元/噸;福建地區(qū)工廠價(jià)格2730-2800元/噸;兩廣地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在2760-2840元/噸區(qū)間;西北西南地區(qū)現(xiàn)貨主流價(jià)格在2980-3020元/噸。
本月豆粕現(xiàn)貨走勢強(qiáng)于期貨，使得期現(xiàn)貨價(jià)差大幅擴(kuò)大。以天津和廣州地區(qū)為例，截止到8月底，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與盤面1709合約之間的價(jià)差在100元，較前一月的9元增加91元，廣州地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與1709合約的價(jià)差在90元，較前一月的9元增加81元。當(dāng)月豆粕走勢強(qiáng)于菜粕和棉粕，替代效應(yīng)有所減弱。本月肉雞價(jià)格走高，生豬、雞蛋價(jià)格均有所下降。
二、市場影響因素
1、美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告中，預(yù)測2017/18年度大豆單產(chǎn)為每英畝49.4蒲式耳，高于上月報(bào)告中預(yù)估的48蒲式耳，甚至高于分析師預(yù)估區(qū)間的高端。2017/18年度大豆種植面積預(yù)估在8,950萬英畝不變，同時(shí)預(yù)期美國大豆產(chǎn)量為43.81億蒲式耳，高于上月預(yù)估的42.60億蒲式耳。
2、據(jù)分析機(jī)構(gòu)Celeres稱，2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.091億噸，相比之下，2016/17年度大豆產(chǎn)量為1.138億噸。Celeres預(yù)計(jì)2017/18年度巴西大豆播種面積將略微增加，而單產(chǎn)將會下滑。
3、美豆生長周報(bào)顯示，截至8月28日，美豆優(yōu)良率環(huán)比上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期。截至8月28日，美豆落葉率為6%，去年同期為5%，過去五年均值為5%;美豆結(jié)莢率為93%，上周為87%，去年同期為93%，過去五年均值為92%;美豆優(yōu)良率為61%，上周為60%，去年同期為73%。
4、美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示：截至8月24日當(dāng)周，美國2016-17年度大豆出口凈銷售123,200噸，2017-18年度大豆出口凈銷售1,559,100噸。
5、油世界:2017/18年度全球大豆供應(yīng)足以滿足需求增長。
6、16-17年度大豆到港量已達(dá)到7693萬噸，未來8-9月份仍會有大量的大豆到港，我們初步預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月的大豆到港量仍會維持在1450-1550萬噸之間，這樣整個(gè)16-17年度中國大豆到港量可能會維持在9150-9250萬噸之間。而新年度大豆的進(jìn)口量可能會達(dá)到9600-9700萬噸的水平。
7、7月能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.9%，同比下滑4.2%，7月生豬存欄環(huán)比下滑0.7%，同比下滑4.8%，能繁母豬和生豬存欄環(huán)比降幅較6月(能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.5%、生豬存欄環(huán)比下滑0.3%)下行速度均有所加快。根據(jù)環(huán)比數(shù)據(jù)計(jì)算，截至7月份全國能繁母豬存欄量為3554萬頭、生豬存欄量為35237萬頭。
8、7月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.90億只，環(huán)比3.51%，同比-12.80%。7月在產(chǎn)蛋雞存欄量的環(huán)比增加，主要原因是4月份育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比上升。但是，7月育雛雞補(bǔ)欄量僅為4701萬只，環(huán)比-13.22%，同比-43.56%，且為2009年以來單月補(bǔ)欄最低值。另外，上半年受禽流感疫情影響，蛋雞養(yǎng)殖利潤較差，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性較低。
三、綜述
外盤方面
目前美豆的基本面邏輯是：美豆產(chǎn)量逐漸明朗，全球大豆供需寬松格局不變。進(jìn)入9月份，美豆的天氣炒作逐漸落下帷幕，市場將注意力放在對單產(chǎn)的評估上。目前市場上有兩個(gè)數(shù)據(jù)，其一是8月份供需報(bào)告中49.4蒲式耳/英畝的單產(chǎn)，其二是ProFarmer田間巡查后預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)為48.5蒲/英畝，過去15年來Profarmer的巡查結(jié)果有10次是低于USDA9月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)的，今年巡查的七個(gè)州恰好是產(chǎn)量不佳的區(qū)域，因此可以認(rèn)為48.5是美豆單產(chǎn)的下限，從平衡表上看，美豆的寬松供應(yīng)格局基本確定。因此9月份美國農(nóng)業(yè)部的單產(chǎn)評估異常重要。9-12月份，美豆產(chǎn)量確定后，市場的焦點(diǎn)將主要集中在全球大豆需求上，尤其是美豆新作的出口上，在美豆龐大新作產(chǎn)量的背景下，巴西舊作庫存可能對美豆出口造成較大的沖擊，巴西大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能在2600-2800萬噸的區(qū)間，而往年庫存基本在1500-1800之間。因此4季度，美豆前景難以樂觀。技術(shù)角度而言，美豆近期反彈的重要阻力位在970附近，后期或再次下跌試探900美分尋底。
國內(nèi)方面
本月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)明顯強(qiáng)于期貨，現(xiàn)貨價(jià)格下降23元，期貨價(jià)格下降143元，主要是期貨受美豆影響較大。而現(xiàn)貨受國內(nèi)環(huán)保因素影響更大。本月國內(nèi)成交大幅放量，尤其是以遠(yuǎn)期和基差合同成交較多。首先，今年環(huán)保巡查力度高于以前，波及范圍廣，油廠停機(jī)較多;其次，美豆受到供需報(bào)告影響重挫后，拖累國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差價(jià)格均走低。雙重因素疊加，下游飼料廠和貿(mào)易商紛紛補(bǔ)庫，或者鎖定未來庫存。8月份大豆到港預(yù)測為800萬噸，9月份將進(jìn)一步下降。但因?yàn)橄掠勿B(yǎng)殖業(yè)修復(fù)不及預(yù)期，對飼料需求有限，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕供應(yīng)后期或處于一種緊平衡狀態(tài)。
下游需求方面：農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年7月份400個(gè)監(jiān)測縣生豬存欄量、能繁母豬存欄量環(huán)比分別下降0.7%,0.9%。同時(shí)養(yǎng)殖效益環(huán)比下滑，未來對飼料的需求不容樂觀。7月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.90億只，環(huán)比3.51%，同比-12.80%。環(huán)比增加是因?yàn)?月份育雛雞補(bǔ)欄量的原因。上半年整體補(bǔ)欄合計(jì)僅3.40億只，低于去年同期的4.86億只。整理來看，蛋雞對豆粕的需求暫時(shí)不容樂觀。水產(chǎn)養(yǎng)殖今年受到降雨的影響較大，南方部分區(qū)域受災(zāi)嚴(yán)重，導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)受阻，存塘量不高。整體而言，養(yǎng)殖業(yè)修復(fù)不及預(yù)期，豆粕需求一般。最近豆菜粕價(jià)差有所恢復(fù)，豆粕對菜粕的替代效應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)弱。目前國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注油廠的庫存情況和下游飼料廠補(bǔ)庫情況。
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