豆粕上下兩難

　　目前，豆粕市場上有供應壓力，下有成本支撐，總體保持區(qū)間振蕩。

　　現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不一

　　產區(qū)大豆現(xiàn)貨市場小幅回落，主產區(qū)佳木斯、嫩江等地國標三等大豆收購價格多在3850—4100元/噸運行，優(yōu)質大豆價格較為堅挺。港口進口大豆完稅價格持續(xù)低位運行，主流報價降至3260元/噸左右。東北主產區(qū)氣溫明顯偏低，對生長中后期的大豆作物影響不大，早熟大豆已經進入落葉期，9月20日左右將有新豆上市。綜合市場各方調研情況來看，主產區(qū)玉米轉種大豆面積普遍增加，大豆面積增幅在兩至三成。本年度臨儲陳豆拍賣可能性繼續(xù)下降，大豆期貨市場的主要下跌動力來自國產大豆豐產預期和國內較為低迷的需求表現(xiàn)。

　　國內豆粕現(xiàn)貨價格較為平穩(wěn)，上周五沿海主流報價在2780—2830元/噸，如南通報價為2780元/噸，秦皇島報價為2830元/噸，華南沿海報價多穩(wěn)定在2800元/噸附近，南北報價基本持平。國內豆粕需求缺乏亮點，飼企采購積極性下降，環(huán)保檢查壓力減弱，開工率恢復至正常水平，進口大豆供應充裕，油廠缺少提價動力。

　　中國海關數(shù)據(jù)顯示，2017年7月中國進口大豆1008萬噸，1—7月累計進口5489萬噸，數(shù)量同比增長16.8%。根據(jù)船期動態(tài)，預計8月到港大豆818萬噸，9月可能回落至700萬噸之下，屆時國內供應過剩狀況有望緩解。

　　本周油廠進口大豆壓榨利潤保持穩(wěn)定，多數(shù)在50元/噸之上。受遠期大豆進口成本價下降影響，9月船期巴西大豆壓榨盈利約為100元/噸。國內豆油現(xiàn)貨價格窄幅波動，上周五江蘇地區(qū)四級豆油報價約在6300元/噸，華南地區(qū)四級豆油報價在6150元/噸附近。豆油市場供需基本正常。

　　豆類市場綜合分析

　　近期美豆市場缺乏方向性指引，主力合約在940美分/蒲式耳附近振蕩盤整，等待產量等因素進一步明朗。無論是美豆優(yōu)良率水平上升還是調研機構發(fā)布的實測報告上調美豆單產，均強化了美豆豐產前景，供應層面的壓力仍是困擾美豆價格上行的關鍵。國內豆粕市場表現(xiàn)較美豆更弱，巨大的港口庫存和低迷的需求現(xiàn)狀令油廠失去挺價動力，并加劇資金看空后市情緒，市場仍存在下跌空間，一旦得到美豆配合，弱勢將更加明顯，投資者可繼續(xù)保持逢高拋空的思路適當參與豆粕期貨交易。大豆期貨市場在新豆供應壓力下連續(xù)回撤，預計在區(qū)間下沿仍會受到成本等因素支撐，投資者可繼續(xù)保持區(qū)間振蕩思路，選擇合適位置適量買入。油脂市場整體表現(xiàn)仍然強于豆粕，投資者可適量持有買油賣粕的套利頭寸，由于美豆市場處于偏空的大背景，豆油市場很難形成單邊向上突圍的能力，投資者高位追多仍需謹慎。

　　豆粕期貨交易策略

　　豆粕期貨市場在新豆供應壓力顯現(xiàn)下連續(xù)回撤，預計在區(qū)間下沿會受到成本等因素支撐，投資者可繼續(xù)保持區(qū)間振蕩思路，振蕩區(qū)間為2600—2900元/噸。由于預計豆粕后期走勢以寬幅振蕩為主，我們將采取雙向交易策略。