豆粕期貨中短期存在多頭機(jī)會(huì)

　　昨日豆粕期貨微幅下跌，延續(xù)近期窄幅震蕩格局。分析人士認(rèn)為，美豆市場(chǎng)天氣題材炒作進(jìn)入尾聲，美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成壓制。不過(guò)，下游利潤(rùn)好轉(zhuǎn)需求回升、庫(kù)存去化等因素對(duì)中短期豆粕價(jià)格支撐明顯，市場(chǎng)當(dāng)前做多安全邊際較高。

　　現(xiàn)貨成交量上升

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，在剛剛過(guò)去的9月第一周，全國(guó)重要地區(qū)油廠的豆粕總成交量為57.01萬(wàn)噸，較8月最后一周增加22.01萬(wàn)噸，增幅62.89%，比去年同期減少29.31萬(wàn)噸，降幅33.96%。

　　卓創(chuàng)資訊分析師于洋分析認(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，下游需求正在恢復(fù)當(dāng)中，或成為近期豆粕價(jià)格的唯一支撐，但總體需求仍舊有限，補(bǔ)庫(kù)階段告一段落，未能形成持續(xù)性的采購(gòu)熱情。

　　華南地區(qū)仍舊是全國(guó)豆粕成交的主要集中地。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，當(dāng)?shù)赜蛷S現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期合同成交均表現(xiàn)良好，尤其是現(xiàn)貨方面。山東地區(qū)近期油廠主要以遠(yuǎn)期合同成交為主，成交月份集中在9-12月。蘇浙地區(qū)遠(yuǎn)期合同基差最遠(yuǎn)報(bào)到2018年1月，同樣也是成交的主力軍。進(jìn)入9月，東北、華北當(dāng)?shù)赜蛷S豆粕成交量稀少。

　　值得注意的是，在環(huán)保風(fēng)暴影響下，不合規(guī)養(yǎng)殖企業(yè)面臨關(guān)停整改或強(qiáng)拆。“不過(guò)據(jù)了解，山東地區(qū)環(huán)保督查組將在9月中旬左右撤出，9月初開(kāi)始油廠的開(kāi)機(jī)率已經(jīng)得到了明顯提升，待環(huán)保組撤出，飼料企業(yè)開(kāi)工情況將恢復(fù)，豆粕供應(yīng)量和需求量或?qū)⑼瑫r(shí)提升。”于洋認(rèn)為，需求的增長(zhǎng)速度成為決定未來(lái)一段時(shí)間價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　短期料抗跌

　　9月伊始，國(guó)內(nèi)豆粕生產(chǎn)企業(yè)成交量雖然出現(xiàn)增長(zhǎng)，但美豆市場(chǎng)干旱天氣題材逐漸銷聲匿跡，且美豆將進(jìn)入收割階段，目前來(lái)看各類數(shù)據(jù)更傾向于美豆豐產(chǎn)前景，供應(yīng)層面的壓力凸顯。美豆自7月初結(jié)束干旱炒作掉頭向下，在8月USDA公布報(bào)告調(diào)高單產(chǎn)之后，美豆11月合約創(chuàng)下近期新低，逼近兩年來(lái)低位。

　　于洋認(rèn)為，一旦得到美豆豐產(chǎn)配合，9月份美豆期價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性走跌的幾率很高，則國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨將繼續(xù)承壓下行。只是近期經(jīng)銷商前期基差點(diǎn)價(jià)成本偏高，有較明顯的挺價(jià)意愿，豆粕現(xiàn)貨近期還將表現(xiàn)的相對(duì)抗跌。

　　國(guó)海良時(shí)分析表示，根據(jù)歷年數(shù)據(jù)分析及作物生長(zhǎng)規(guī)律預(yù)測(cè)，9月USDA月度報(bào)告繼續(xù)大幅上調(diào)單產(chǎn)概率偏低，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)缺乏新鮮利空題材，市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐步向出口等需求題材轉(zhuǎn)移，結(jié)合美豆種植成本數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為當(dāng)前美豆低點(diǎn)應(yīng)已出現(xiàn)，后期美豆出現(xiàn)季節(jié)性反彈行情概率提升。 

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力有所緩解，下游飼料廠庫(kù)存不高，終端養(yǎng)殖利潤(rùn)高漲。“考慮到生豬、禽類養(yǎng)殖利潤(rùn)的回升，以及供應(yīng)端的季節(jié)性下滑，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)兩個(gè)月將是國(guó)內(nèi)豆粕去庫(kù)存的過(guò)程，考慮到當(dāng)前盤面榨利仍處于偏低水準(zhǔn)，同時(shí)人民幣匯率仍處于升值趨勢(shì)，各方面因素對(duì)當(dāng)前豆粕仍有較強(qiáng)支撐。”國(guó)海良時(shí)研究稱，目前美豆處于利空出盡狀態(tài)，下行空間有限，逢低買入安全邊際明顯提升，中短期做多豆粕安全邊際較高，可依托前低一線輕倉(cāng)買入嘗試。