怕啥來啥！豆粕憑什么對抗報告利空？

　　昨夜美國農(nóng)業(yè)部正式發(fā)布了9月份大豆供需報告，報告內(nèi)容整體呈現(xiàn)利空影響，使得國內(nèi)豆粕市場再次面臨較大的利空壓力。在報告公布之前，市場對豆粕現(xiàn)貨的后市就沒有太強(qiáng)的信心，報告的利空將直接對孱弱的豆粕市場形成壓制。盡管目前國內(nèi)現(xiàn)貨基本面表現(xiàn)尚可，豆粕庫存持續(xù)調(diào)降，但需求端打不開局面使得豆粕行情終歸是陷于被動境地。那么豆粕是否有機(jī)會頂住報告利空帶來的下行壓力呢？又是憑借什么去抗衡利空呢？

 

　　美豆產(chǎn)量調(diào)高，期價應(yīng)聲下跌

 

　　北京時間9月12日24時，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）正式發(fā)布了9月大豆作物供需報告，其中：在維持大豆種植面積8950萬英畝預(yù)估值不變的情況下，單產(chǎn)數(shù)據(jù)由8月份報告的49.4蒲式耳／英畝調(diào)高至49.9蒲式耳／英畝，大豆總產(chǎn)量則上調(diào)至44.31億蒲式耳，高于8月預(yù)估值的43.81億蒲式耳。庫存方面，因新季大豆壓榨量及出口量的預(yù)估值均維持不變，2017／18年度美豆期末庫存預(yù)估值亦未調(diào)整，維持在4.75億蒲式耳。整體來看，本次報告的主要亮點(diǎn)集中在新季美豆種植單產(chǎn)以及總產(chǎn)量數(shù)據(jù)，這也是前期市場預(yù)估的矛盾集中點(diǎn)。我們都知道，按照往年慣例，9月USDA報告的受關(guān)注程度是非常高的，因?yàn)樾录久蓝菇咏崭睿?月份報告的估值更接近實(shí)際的產(chǎn)量水平，因此，本次報告較高單產(chǎn)以及總產(chǎn)數(shù)據(jù)調(diào)高，也印證了2017／18年度美豆豐產(chǎn)的客觀事實(shí)。這對于期貨市場的利空引導(dǎo)效果是非常明顯的。就在USDA報告公布之后，CBOT大豆11月合約就出現(xiàn)一波非常凌厲的跌勢，最終收盤也定格在950美分／蒲的低點(diǎn)。與此同時，美豆油期貨并未跟跌，而美豆粉（豆粕）12月合約則走出了與美豆11月合約相似的下行曲線，說明美豆期貨市場上的利空因素將更多的影響豆粕期貨跟跌。筆者認(rèn)為，本次報告中雖然調(diào)高了單產(chǎn)及總產(chǎn)數(shù)據(jù)，但實(shí)際上預(yù)估值的增幅并不明顯，其意義更多的在于釋放出美豆豐產(chǎn)的信號，這也造成了期貨市場的間歇性恐慌。但是美豆期貨雖然受報告利空影響應(yīng)聲下跌，卻并未大幅砸盤下挫，更多的是調(diào)整震蕩區(qū)間下移，筆者預(yù)計在9月份剩余的交易日內(nèi)，美豆11月合約將在930－960美分／蒲之間震蕩運(yùn)行，這對國內(nèi)豆粕期貨的壓制效果并不十分明顯了。

 

　　需求端角色加戲，下半月或成主角

 

　　自9月初開始，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅挺，一度讓市場重燃反彈信心。但是中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，目前來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格基本上就是抗跌有余，上漲不足，因?yàn)閷?shí)在是沒有足夠的利多因素支撐。從基本面來看，豆粕現(xiàn)貨庫存持續(xù)調(diào)降至76萬噸左右的低水平，確實(shí)算是比較理想的情況（如下圖），但是需求端表現(xiàn)的一直不溫不火，使得豆粕市場供需相對失衡。因此可以這樣說，豆粕行情能否扛住壓力，需求端將扮演更重要的角色。因各地環(huán)保檢查已經(jīng)陸續(xù)收尾，該關(guān)的養(yǎng)殖場也都關(guān)了，那么余下的養(yǎng)殖企業(yè)應(yīng)該考慮搶救性的補(bǔ)欄了。以目前國內(nèi)生豬、蛋禽的存欄規(guī)模來看，要想滿足春節(jié)期間的需求無疑是十分困難的，因此在9月下半月各地環(huán)保調(diào)查組陸續(xù)撤出之后，豆粕現(xiàn)貨的飼用需求也將開始回暖。此外，由于市場前期對豆粕行情弱勢過分擔(dān)憂，造成9月份豆粕原料儲備偏低，飼料加工廠豆粕庫存大多僅夠維持5－7天使用，一旦需求端打開局面，豆粕現(xiàn)貨的供需關(guān)系就會變得非常有利，這就會給豆粕現(xiàn)貨價格反彈提供充足的空間?！?/div>