豆粕：陰跌不止

　　11月7日報道：國內(nèi)豆粕基本面趨弱，11月至12月龐大的進(jìn)口大豆將集中到港，油廠開機(jī)率將回升，豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，盤面仍有回落風(fēng)險。

　　美豆批量上市壓制盤面

　　當(dāng)前，美國大豆正值收割期。剛剛過去的一周，由于天氣晴朗干燥，農(nóng)戶加快了大豆收獲進(jìn)度。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的信息，截至10月22日，美國大豆收割工作完成70%，高于分析師預(yù)測的64%。新豆批量上市，現(xiàn)貨市場價格下跌，從而拖累期貨市場，美盤大豆繼續(xù)承壓。

　　進(jìn)口大豆將陸續(xù)到港

　　根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港為121船780.8萬噸，較9月份實際到港759.05萬噸增長2.86%，高于之前預(yù)期的750萬噸。未來兩個月大豆到港量規(guī)模也比較大，11月大豆到港最新預(yù)期為900萬噸，12月份最新預(yù)期為910萬噸。未來一段時間，大豆壓榨貨源是比較充裕的，油廠在壓榨利潤以及履約未執(zhí)行合同等因素的驅(qū)動下，開機(jī)率將維持在相對高位。這意味著豆粕供應(yīng)量將漸進(jìn)增加，油廠豆粕庫存將逐漸回升。

　　事實上，買家對后市并不看好，遠(yuǎn)期基差報價也在逐步走弱，短線豆粕繼續(xù)上漲力度也有限。

　　庫存下降速度或放緩

　　近期，豆粕存在區(qū)域性供應(yīng)偏緊狀況，下游買家擔(dān)心供應(yīng)不足，提貨較為積極，油廠豆粕庫存快速下降，但這一現(xiàn)狀將隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港以及油廠開機(jī)率大幅回升而得到改觀。截至10月22日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為72.76萬噸，較前一周的78.31萬噸減少5.55萬噸，降幅7.08%，但仍較去年同期56.93萬噸增長27.80%；豆粕未執(zhí)行合同為432萬噸，較前一周的477.88萬噸減少45.88萬噸，降幅為9.60%。未來兩周油廠開機(jī)率將繼續(xù)提高，預(yù)計大豆周度壓榨量將回升至190萬—200萬噸，豆粕庫存下降速度將放緩。

　　養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)依然緩慢

　　目前，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，尤其是生豬存欄量仍然處于歷史低位。截至9月份，我國生豬存欄量為34991萬頭，較8月份的35061萬頭下降70萬頭，較2016年9月份的37709萬頭大幅下降2718萬頭。而能繁母豬存欄量預(yù)示著向市場投放仔豬的能力，是生豬存欄量能否得到有效補(bǔ)充的重要前瞻指標(biāo)。截至9月份，我國能繁母豬存欄量規(guī)模為3497萬頭，較8月份的3522萬頭減少25萬頭，較2016年9月份的3710萬頭大幅下降213萬頭，能繁母豬存欄量依然處于低位。綜合而言，作為生豬養(yǎng)殖市場重要指標(biāo)，能繁母豬存欄量和生豬存欄量在一定程度上壓制豆粕等飼料原料價格走勢。

　　綜合來看，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，油廠大豆壓榨貨源充裕，開機(jī)率將維持在高位，豆粕庫存量將漸進(jìn)回升，屆時豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，中長線仍需保持謹(jǐn)慎。具體而言，豆粕1801合約第一支撐位在2800元/噸，第二支撐位在2740元/噸附近。此外，部分地區(qū)出現(xiàn)階段性豆粕供應(yīng)趨緊，國內(nèi)豆粕市場或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱態(tài)勢，投資者可以考慮嘗試買近賣遠(yuǎn)操作。