豆粕期權(quán)波動(dòng)率將沖高回落

　　11月20日?qǐng)?bào)道：美豆區(qū)間振蕩，連豆粕國(guó)慶長(zhǎng)假后沖高回落，波動(dòng)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。對(duì)豆粕期權(quán)而言，內(nèi)涵價(jià)值的增長(zhǎng)小于時(shí)間價(jià)值的衰減速度，因此，在期價(jià)維持區(qū)間振蕩期間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告公布后，在波動(dòng)率較高的位置，豆粕期權(quán)采取賣出跨式或賣出蝶式交易策略，即做空波動(dòng)率策略是不錯(cuò)的選擇。

　　CBOT大豆振蕩攀升，盡管USDA報(bào)告繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)，盤中一度走低，但是隨后巴西的干燥天氣以及阿根廷的過量降雨均可能導(dǎo)致兩國(guó)大豆播種推遲，對(duì)美豆構(gòu)成支撐。此外，美豆出口旺盛，給美豆市場(chǎng)帶來提振。

　　國(guó)內(nèi)蛋白粕方面，環(huán)保督察導(dǎo)致油廠出現(xiàn)階段性停工，豆粕供給下降，且國(guó)慶十一長(zhǎng)假前飼料企業(yè)以及貿(mào)易商備貨旺盛，提振豆粕市場(chǎng)。由于市場(chǎng)提貨增加，油廠大多以執(zhí)行合同為主，貿(mào)易商與飼料企業(yè)遠(yuǎn)期采購(gòu)不足，導(dǎo)致豆粕未執(zhí)行合同大幅下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前華北、廣東地區(qū)油廠10月基本已無貨可售，山東地區(qū)國(guó)慶長(zhǎng)假前兩周處于集中預(yù)售之中，市場(chǎng)預(yù)期今年國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存階段性低點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在10月上旬。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)各地區(qū)終端廠商在階段性備貨之后，隨著大豆到港量增加，油廠開工率回升，粕類庫(kù)存將重啟，10月基差或仍有小幅走高的可能。

　　今年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖以及禽類養(yǎng)殖在環(huán)保督察的影響下，復(fù)蘇緩慢甚至出現(xiàn)了減少，但是國(guó)內(nèi)整體飼料產(chǎn)量繼續(xù)增加。行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)35家飼料廠的抽樣數(shù)據(jù)顯示，8月飼料產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性復(fù)蘇趨勢(shì)，全價(jià)飼料總產(chǎn)量同比則下降1.0%，降幅較此前明顯縮窄，其中豬料同比增幅較大，禽料同比則小幅下降。由于豆粕在蛋白粕價(jià)值量對(duì)比中有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，飼料中豆粕添加比例維持較高水平。

　　國(guó)內(nèi)豆類基本面變化不大，豆粕期貨主力期貨價(jià)格維持2750—2850元/噸。對(duì)豆粕期權(quán)而言，內(nèi)涵價(jià)值的增長(zhǎng)小于時(shí)間價(jià)值的衰減速度，且美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告公布后，波動(dòng)率短期快速回升，但很快將會(huì)下降。因此，在區(qū)間振蕩期間，豆粕期權(quán)采取賣出跨式或賣出蝶式交易策略即做空波動(dòng)率策略是不錯(cuò)的選擇。

　　交易策略：1.交易標(biāo)的：豆粕期貨、豆粕期權(quán)。2.交易合約：M1801看漲和看跌期權(quán)各合約。3.交易方向：豆粕底部抬高，波動(dòng)率將沖高回落，做空波動(dòng)率。交易計(jì)劃：M1801期權(quán)合約，逢高賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，做空波動(dòng)率跨式策略。